BIT Penelitian dan Pengembangan: Ketegangan Geopolitik Meningkat, Mengapa Bitcoin Mulai Mengungguli Aset Tradisional?

null

Saat ini pasar berada dalam fase penetapan harga makro yang didominasi oleh geopolitik. Situasi terkait Iran yang semakin memanas, meningkatkan ketidakpastian terhadap pasokan energi, jalur inflasi, dan prospek pertumbuhan global. Sebelumnya, pasar masih memperdagangkan ekspektasi kebijakan yang lebih longgar, tetapi dengan meningkatnya risiko spillover konflik, laju penurunan suku bunga mulai dievaluasi kembali, bahkan secara bertahap memperhitungkan jalur kebijakan yang lebih hawkish.

Dari penetapan harga saat ini, pasar masih cenderung menganggap guncangan ini sebagai gangguan inflasi sementara, dengan asumsi yang tersirat adalah dampak di tingkat energi dan pengiriman relatif dapat dikendalikan dan akan mereda dalam waktu yang wajar. Namun, dengan akumulasi risiko yang terus berlanjut, keterkaitan antara energi, suku bunga, dan preferensi risiko semakin menguat, dan narasi makro mulai beralih dari “guncangan inflasi jangka pendek” menjadi “guncangan pertumbuhan yang potensial”. Dalam proses ini, performa Bitcoin mulai menunjukkan karakteristik struktural yang berbeda dari aset tradisional.

Guncangan inflasi mendominasi penetapan harga: Energi dan suku bunga membentuk kinerja aset berisiko

Fase pertama dari guncangan ini, pendorong inti masih merupakan tekanan inflasi yang disebabkan oleh kenaikan harga minyak. Kenaikan harga minyak mentah Brent yang lebih tinggi mendorong ekspektasi inflasi, dan memperkuat ketatnya kondisi keuangan, memberikan tekanan terhadap aset berisiko. Pada fase ini, baik saham maupun Bitcoin, sulit untuk sepenuhnya menghindari tekanan penyesuaian.

Namun, dibandingkan dengan aset berisiko tradisional, Bitcoin memiliki satu perbedaan kunci: harganya sebelumnya telah mengalami penurunan yang signifikan, sehingga tekanan jual pasif yang potensial di pasar relatif terbatas. “Keunggulan posisi” ini membuatnya menunjukkan ketahanan yang lebih kuat di bawah guncangan makro yang setara. Sementara itu, dalam lingkungan harga minyak yang tinggi, suku bunga riil tetap tinggi, biaya peluang emas meningkat, sedangkan Bitcoin tidak memiliki biaya kepemilikan fisik, sehingga secara relatif semakin unggul.

Dengan berlanjutnya guncangan, pasar kemungkinan masuk ke fase kedua, yaitu peralihan dari kekhawatiran inflasi menuju kekhawatiran pertumbuhan. Harga tembaga dan komoditas industri lainnya melemah, mulai mencerminkan permintaan yang tertekan, ekspektasi pertumbuhan global melemah secara marginal. Pada fase ini, logika inflasi murni tidak lagi cukup untuk menjelaskan pergerakan pasar, kerangka penetapan harga makro mulai berubah.

Dari kekhawatiran pertumbuhan ke respons kebijakan: ekspektasi likuiditas mungkin menjadi variabel kunci

Jika guncangan berlanjut lebih jauh, pasar kemungkinan besar akan memasuki fase ketiga, yaitu fase respons kebijakan. Ketika tekanan pertumbuhan meningkat dan kondisi keuangan terus ketat, pembuat kebijakan sering kali melakukan intervensi melalui langkah fiskal atau moneter, termasuk pengendalian harga, subsidi, atau pelepasan likuiditas yang lebih luas.

Perubahan kunci pada fase ini adalah, penetapan harga pasar akan beralih dari “dipimpin oleh inflasi” menjadi “dipimpin oleh ekspektasi likuiditas”. Pengalaman sejarah menunjukkan bahwa dalam lingkungan di mana likuiditas dilepaskan kembali, Bitcoin sering kali diuntungkan dari sifat aset non-souverainnya, menunjukkan elastisitas yang lebih kuat.

Sementara itu, struktur aliran modal global juga sedang berubah. Sejak cadangan bank sentral Rusia dibekukan, kepercayaan pasar terhadap “netralitas” aset cadangan terkena dampak, negara pengekspor sumber daya sedang menyesuaikan struktur alokasi aset, beralih dari obligasi dan saham AS ke emas dan aset lainnya. Perubahan ini mempersempit ruang likuiditas global, dan meningkatkan suku bunga jangka panjang, membuat lingkungan makro semakin kompleks. Dalam konteks ini, performa relatif Bitcoin tidak hanya bergantung pada preferensi risiko, tetapi juga terkait erat dengan posisinya dalam siklus likuiditas. Begitu pasar mulai memperhitungkan ekspektasi pelonggaran kebijakan, keunggulan relatif Bitcoin mungkin semakin diperkuat.

Secara keseluruhan, jalur evolusi guncangan makro ini, sedang beralih dari “guncangan inflasi yang dipicu oleh harga minyak”, secara bertahap menuju “guncangan pertumbuhan di bawah batasan energi”, dan akhirnya mungkin memasuki “fase likuiditas yang dipimpin oleh intervensi kebijakan”. Dalam proses ini, aset tradisional menghadapi tekanan ganda dari suku bunga dan pertumbuhan, sedangkan Bitcoin karena sebelumnya telah menyelesaikan penyesuaian harga dalam skala tertentu, dan memiliki sensitivitas yang lebih tinggi terhadap likuiditas, sedang menunjukkan ketahanan relatif.

Bagi investor, kunci pada tahap ini bukan pada volatilitas jangka pendek itu sendiri, tetapi pada pengenalan peralihan fase narasi makro. Begitu pasar beralih dari logika inflasi ke logika likuiditas, Bitcoin mungkin bertransformasi dari aset yang tertekan secara pasif, menjadi penerima manfaat relatif dalam penetapan harga putaran baru.

Sebagian pandangan di atas berasal dari BIT on Target, hubungi kami untuk mendapatkan laporan lengkap BIT on Target.

Pernyataan tanggung jawab: Pasar memiliki risiko, investasi harus dilakukan dengan hati-hati. Artikel ini tidak merupakan saran investasi. Perdagangan aset digital dapat memiliki risiko dan ketidakstabilan yang sangat besar. Keputusan investasi harus dilakukan setelah mempertimbangkan situasi pribadi secara cermat dan berkonsultasi dengan profesional keuangan. BIT tidak bertanggung jawab atas keputusan investasi apa pun yang didasarkan pada informasi yang diberikan dalam konten ini.