【Laporan Pasar Cepat】Federal Reserve Tetap Bertahan, M-Square Memberikan Jalur Harga Minyak, Inflasi, dan Suku Bunga!

Yang ingin kami sampaikan kepada Anda:
Pada bulan Maret, Federal Reserve FOMC mempertahankan suku bunga acuan di kisaran 3,50 ~ 3,75%, dan grafik titik suku bunga tetap menunjukkan jalur penurunan 1 poin basis hingga 2026. Di tengah ketidakpastian situasi Timur Tengah yang belum jelas, anggota memberikan perkiraan SEP yang sedikit menaikkan proyeksi ekonomi, inflasi, dan produktivitas, sementara M Square memberikan analisis harga minyak, ekspektasi inflasi, dan perkembangan suku bunga!

**Fokus artikel: **

2. Dalam pertemuan ini, anggota menyetujui dengan suara 11 : 1 untuk mempertahankan kisaran suku bunga 3,50 ~ 3,75%, dan pernyataan menambahkan risiko ketidakpastian tinggi terkait situasi Timur Tengah.

3. Grafik titik suku bunga tetap menunjukkan jalur penurunan 1 poin basis hingga 2026 ~ 2027, menegaskan bahwa sikap Federal Reserve terhadap penurunan suku bunga tidak berubah.

4. SEP sedikit menaikkan proyeksi ekonomi 2026 menjadi 2,4% (sebelumnya 2,3%), inflasi dan inflasi inti masing-masing menjadi 2,7% (sebelumnya 2,4%) dan 2,7% (sebelumnya 2,5%), menunjukkan anggota cenderung menganggap dampak konflik Israel, Iran, dan AS terhadap inflasi sebagai gangguan jangka pendek. Selain itu, anggota menaikkan proyeksi pertumbuhan ekonomi AS, mencerminkan peningkatan produktivitas dalam beberapa tahun terakhir.

5. Dalam konferensi pers, Powell mempertahankan sikap netral dan menunggu perkembangan situasi Timur Tengah yang sangat tidak pasti, menyatakan bahwa Fed akan membuat keputusan dalam 6 minggu ke depan sesuai perkembangan situasi, dan saat ditanya tentang kemungkinan kenaikan suku bunga, ia menegaskan bahwa meskipun ada diskusi, ini bukan skenario utama Fed.

Satu, Pertemuan Fed Maret Tidak Mengubah Kebijakan, Fokus pada Ketidakpastian Konflik Timur Tengah!

Dalam pertemuan ini, anggota Federal Reserve menyetujui dengan suara 11 : 1 untuk mempertahankan suku bunga acuan di kisaran 3,50 ~ 3,75%, dan pernyataan menegaskan bahwa aktivitas ekonomi tetap solid, serta menambahkan bahwa situasi Timur Tengah memiliki ketidakpastian tinggi terhadap ekonomi AS, mengindikasikan bahwa Fed akan menunggu perkembangan situasi lebih lanjut. Berikut ringkasan poin utama pernyataan tersebut:

Pandangan tentang Ekonomi dan Inflasi: Ekonomi Stabil, Perhatian pada Ketidakpastian Timur Tengah

Dari segi ekonomi, pernyataan ini tidak banyak berbeda dari sebelumnya, tetap menyatakan bahwa aktivitas ekonomi tetap solid, dan mengganti deskripsi tentang tingkat pengangguran dari “menunjukkan tanda-tanda stabil” menjadi “berkinerja tidak banyak berubah dalam beberapa bulan terakhir”. Selain itu, dalam paragraf misi ganda, tidak ada penambahan kembali tentang risiko penurunan lapangan kerja, menunjukkan bahwa Fed tidak melihat risiko penurunan pasar tenaga kerja lebih lanjut.

Mengenai inflasi, Fed tetap menyatakan bahwa inflasi tetap tinggi (remains somewhat elevated), dan menambahkan bahwa situasi Timur Tengah memiliki ketidakpastian tinggi terhadap ekonomi AS.

Panduan Proyeksi Suku Bunga: Sikap Tidak Berubah terhadap Penurunan Suku Bunga

Bagian panduan proyeksi suku bunga tidak mengalami perubahan sama sekali, tetap menyertakan kemungkinan penurunan suku bunga lebih lanjut sejak September 2025, dan menambahkan frasa “penilaian yang lebih hati-hati tentang besarnya dan waktu” (the extent and timing) yang kembali dimasukkan pada Desember 2025. Ini menunjukkan bahwa Fed tetap berkomitmen untuk mengakhiri siklus penurunan suku bunga, tetapi tetap condong ke arah penurunan.

Narasi Kebijakan Moneter: Masih Berorientasi pada Tren Inflasi Masa Depan

Dalam pertemuan ini, 11 dari 12 anggota menyetujui untuk mempertahankan suku bunga di kisaran 3,50 ~ 3,75%, kecuali anggota yang diusulkan Trump, Stephen I. Miran, mendukung penurunan suku bunga 1 poin basis (sebelumnya mendukung penurunan 2 poin basis). Mayoritas anggota, seperti Powell dalam konferensi pers, cenderung menunggu perkembangan situasi Timur Tengah dan akan menyesuaikan kebijakan berdasarkan data ekonomi, dengan sikap yang lebih berhati-hati.

Dua, Grafik Titik Suku Bunga Menjaga Jalur Penurunan 1 Poin Basis di 2026 dan 2027

Dalam pertemuan ini, yang paling diperhatikan pasar adalah jalur suku bunga Fed tahun ini. Grafik titik suku bunga terbaru untuk Maret menunjukkan bahwa, di tahun 2026, distribusi anggota lebih terkonsentrasi: 7 anggota mendukung tidak ada penurunan tahun ini, 7 mendukung penurunan 1 poin basis, 2 mendukung penurunan 2 poin basis, dan 3 mendukung penurunan lebih dari 2 poin basis. Median proyeksi tetap di kisaran 3,25 ~ 3,50% dengan penurunan 1 poin basis, tetapi sebagian besar anggota mengurangi perkiraan besarnya penurunan.

Untuk tahun 2027 dan 2028, suku bunga diperkirakan tetap di kisaran 3,00 ~ 3,25%, dengan proyeksi penurunan 1 poin basis, dan median suku bunga jangka panjang juga tetap di kisaran 3,00 ~ 3,25%, menandakan bahwa diperkirakan akan berhenti menurunkan suku bunga. Proyeksi suku bunga jangka panjang sedikit naik menjadi 3,125%, dan grafik titik tetap menunjukkan inverted yield curve, mengindikasikan bahwa anggota percaya bahwa dampak jangka pendek dari situasi Timur Tengah terhadap inflasi adalah sementara, dan ada ruang untuk penurunan suku bunga secara bertahap jika inflasi melambat.

Secara keseluruhan, penurunan suku bunga diperkirakan tetap 1 poin basis di 2026 dan 2027, menunjukkan bahwa Fed tetap berorientasi pada penurunan suku bunga. Ada dua hal yang cukup menarik:

2. Satu anggota Fed memproyeksikan kenaikan suku bunga di tahun 2027, dan ini menjadi fokus pertanyaan dalam konferensi pers. Powell menyatakan bahwa ada diskusi tentang kenaikan suku bunga, tetapi ini bukan skenario utama saat ini.

3. Suku bunga jangka panjang (suku bunga netral) kembali naik menjadi 3,125%, sejalan dengan revisi proyeksi pertumbuhan ekonomi jangka panjang, yang mulai memasukkan pengaruh peningkatan produktivitas. Peningkatan produktivitas jangka panjang ini akan mempengaruhi pertumbuhan ekonomi dan menekan inflasi secara bertahap.

Kami akan menjelaskan lebih detail di bagian konferensi pers.

Tiga, Proyeksi Ekonomi dan Inflasi Fed Menaik, Bersamaan dengan Pandangan Peningkatan Produktivitas!

Perlu dicatat bahwa laporan proyeksi ekonomi Fed (SEP) kali ini kembali menaikkan proyeksi GDP 2026 menjadi 2,4% (sebelumnya 2,3%), dan mempertahankan tingkat pengangguran di 4,4%. Untuk inflasi, anggota hanya menaikkan proyeksi inflasi dan inflasi inti menjadi 2,7% (sebelumnya 2,4%) dan 2,7% (sebelumnya 2,6%). Dengan penurunan suku bunga 1 poin basis tahun ini, ini mencerminkan bahwa anggota percaya bahwa dampak perang terhadap inflasi bersifat jangka pendek, dan masih ada ruang untuk penurunan suku bunga sebelum 2026. Selain itu, proyeksi pertumbuhan ekonomi jangka panjang dan suku bunga netral masing-masing naik menjadi 2% (sebelumnya 1,8%) dan 3,1% (sebelumnya 3%), menunjukkan bahwa peningkatan produktivitas AS diperkirakan akan berpengaruh positif.

▌ Perkiraan Fed untuk 3 tahun ke depan (2026 ~ 2028):

Proyeksi kenaikan GDP sedikit naik, dengan nilai proyeksi: 2,4% (sebelumnya 2,3%) untuk 2026, 2,3% (sebelumnya 2,0%) untuk 2027, dan 2,1% (sebelumnya 1,9%) untuk 2028. Proyeksi pertumbuhan jangka panjang naik menjadi 2,0% (sebelumnya 1,8%).

Perkiraan tingkat pengangguran untuk 2026 ~ 2028 tetap hampir sama, dengan nilai: 4,4% (sebelumnya 4,4%), 4,3% (sebelumnya 4,2%), dan 4,2% (sebelumnya 4,2%).

Proyeksi kenaikan inflasi PCE untuk 2026 ~ 2028 sedikit naik, dengan nilai: 2,7% (sebelumnya 2,4%) untuk 2026, 2,2% (sebelumnya 2,1%) untuk 2027, dan 2,0% (sebelumnya 2,0%).

Proyeksi kenaikan inflasi inti PCE untuk 2026 ~ 2028 sedikit naik, dengan nilai: 2,7% (sebelumnya 2,5%) untuk 2026, 2,2% (sebelumnya 2,1%) untuk 2027, dan 2,0% (sebelumnya 2,0%).

Jalur suku bunga tidak berubah, tetap memperkirakan penurunan tahunan, dengan nilai: 3,4% (sebelumnya 3,4%) untuk 2026, 3,1% (sebelumnya 3,1%) untuk 2027, dan 3,1% (sebelumnya 3,1%) untuk 2028. Suku bunga jangka panjang sedikit naik menjadi 3,1% (sebelumnya 3,0%).

Empat, Fed Terus Beli Surat Utang Pemerintah Bulanan untuk Menambah Likuiditas Pasar:

Setelah pengumuman pada pertemuan Oktober 2025 bahwa Fed akan mengakhiri program pengurangan neraca secara resmi mulai 1 Desember 2025, dan mengumumkan pembelian surat utang jangka pendek, NY Fed mulai melakukan Reserve Management Purchases (RMPs) sejak 12 Desember 2025. Berikut rincian operasi pembelian surat utang dan dampaknya terhadap likuiditas:

Dampak Likuiditas dari Pembelian Surat Utang Hingga Maret 2026:

Berdasarkan pengumuman NY Fed, Fed akan mulai aktif membeli surat utang pemerintah di pasar sekunder (dengan jatuh tempo kurang dari 1 tahun), dan jika diperlukan, juga akan membeli surat utang dengan jatuh tempo kurang dari 3 tahun. Rencana RMP akan diumumkan setiap bulan pada hari kerja ke-9. Saat ini, sebelum pembayaran pajak besar pada 15 April, pembelian akan tetap sekitar 400 miliar dolar per bulan untuk mengimbangi peningkatan liabilitas non-reserve.

Dari neraca terbaru Fed, terlihat bahwa kepemilikan surat utang AS meningkat dari 4,19 triliun menjadi 4,35 triliun dolar, dengan rata-rata penambahan sekitar 435 miliar dolar per bulan dari Desember 2025 hingga Februari 2026, menstabilkan dan meningkatkan ukuran neraca Fed.

Dari sisi liabilitas, meskipun TGA tetap tinggi di angka 937,6 miliar dolar, cadangan wajib mulai kembali naik dan kini melewati angka 3 triliun dolar, menunjukkan bahwa pembelian surat utang jangka pendek memang memperluas neraca dan menambah likuiditas pasar. Dalam konferensi pers pasca pertemuan, Fed tidak menyebutkan apakah rencana RMP akan tetap di angka 400 miliar dolar per bulan setelah April, jadi pengguna disarankan untuk terus mengikuti perkembangan, karena ini adalah faktor kunci dalam kebijakan penurunan suku bunga dan likuiditas pasar.

Catatan: Tujuan pembelian surat utang jangka pendek oleh Fed adalah untuk menjaga tingkat cadangan wajib yang cukup (ample levels), sehingga perlu membeli surat utang jangka pendek untuk mempertahankan lingkungan cadangan yang cukup dan menghindari fluktuasi suku bunga jangka pendek yang besar (Fed sangat memperhatikan kendali batas atas dan bawah suku bunga kebijakan, ini adalah reputasi penting bank sentral. Jika anggota merasa ada risiko mengganggu kendali suku bunga, mereka akan melakukan tindakan kebijakan moneter yang tegas).

Lima, Fokus Konferensi Pers Powell

Sudah menjadi anggota berlangganan? Jika sudah, silakan login di sini

            Menjadi anggota berlangganan

Nikmati layanan lengkap M Square

                    ![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-1e4c7c8b1e-4b248a4cdc-8b7abd-ceda62)
                    

                        **Kunjungan tak terbatas ke grafik makro**

Menguasai indeks utama investasi global

                    ![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-14b76802b5-2b7c7ffff9-8b7abd-ceda62)
                    

                        **Laporan fokus eksklusif**

6 ~ 8 artikel eksklusif setiap bulan
Analisis data dan peristiwa penting

                    ![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-eae08ec507-9c39d3ca88-8b7abd-ceda62)
                    

                        **Perangkat analisis**

Grafik kunci buatan sendiri
Uji kinerja kembali

                    ![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-fc8c1d7b56-7ccc06a879-8b7abd-ceda62)
                    

                        **Komunitas makro paling profesional**

Indikator rahasia pengguna
Berbagi pandangan

                Langganan sekarang
            

        

    



                            
                        
                    
                    
                    
                
                
                

                

                    Favoritkan
                    
                    

                

                
                

                                                
                            【Berita Pasar】Kebuntuan Timur Tengah Pengaruhi Risiko Energi, Ringkasan Dampaknya! (2026-03-17)
                        
                                                                        
                            【Berita Pasar】Volatilitas pasar sangat tinggi, 5 poin utama untuk strategi AI! (2026-03-11)

【Podcast MM】 Setelah Pertemuan EP. 190｜Fluktuasi Harga Minyak, Ekspektasi dan Pasar, 31/3 daring Dengarkan Sekarang>>

【Langganan Unlock】 Gabung menjadi anggota untuk akses laporan khusus! Langganan Sekarang

【Daftar Gratis】 Bergabung sebagai anggota dan nikmati analisis pasar mingguan! Gabung Sekarang