【Laporan Cepat Pasar】Pergerakan pasar sangat fluktuatif, lima poin utama yang harus diperhatikan dalam penempatan AI!

Yang ingin kami sampaikan kepada Anda:

Di saat pecahnya konflik antara AS dan Iran, pasar sangat fokus pada lonjakan harga minyak dan munculnya kembali inflasi, kami juga telah menerbitkan beberapa artikel yang membahas hal tersebut. Dalam artikel ini, kami kembali meninjau beberapa kekhawatiran lain di pasar, termasuk beberapa kejadian risiko kredit swasta yang kembali muncul dalam sebulan terakhir, serta kemungkinan software stock yang terganggu oleh AI seiring peningkatan kemampuan AI; sekaligus, di kalangan hardware, setelah laporan keuangan Nvidia yang optimis, harga sahamnya justru turun kembali, menunjukkan bahwa pengawasan pasar yang semakin ketat meningkatkan risiko penyesuaian valuasi.

Berbagai kekhawatiran ini, ditambah dengan memburuknya konflik di Timur Tengah, semakin memperlambat kinerja pasar saham secara keseluruhan. Hingga penutupan 10 Maret, indeks S&P 500 YTD hampir tidak mengalami pertumbuhan. Oleh karena itu, setelah dua artikel sebelumnya yang membahas situasi Timur Tengah, laporan ini akan menganalisis lima kekhawatiran utama di pasar saat ini, termasuk risiko kredit swasta, kiamatnya SaaS, dan kekhawatiran tentang monetisasi AI yang kembali muncul.

Fokus Artikel: Q1: Apakah risiko tersembunyi dari kredit swasta meningkatkan kemungkinan terjadinya risiko sistemik?
Q2: Apa yang perlu diperhatikan terkait pengeluaran modal AI yang bergantung pada kredit swasta?
Q3: Apakah AI akan menyebabkan lonjakan pengangguran dan resesi ekonomi?
Q4: Apakah teori kiamat SaaS? Apakah AI akan menghancurkan keunggulan kompetitif tradisionalnya?
Q5: Apakah hardware AI juga memiliki risiko?

Q: Apakah risiko tersembunyi dari kredit swasta meningkatkan kemungkinan terjadinya risiko sistemik?

Selain konflik AS-Iran, baru-baru ini risiko likuiditas dari kredit swasta kembali menjadi bahan diskusi. Setelah bank regional seperti Zions Bancorp dan Western Alliance serta lembaga pinjaman mobil Tricolor mengalami kerugian tahun lalu, sejak Februari tahun ini kembali muncul gejolak. Pertama, manajer aset Blue Owl Capital membatasi penarikan dana dari dana utang ritel mereka, lalu pada 27 Februari, perusahaan pinjaman hipotek Inggris, Market Financial Solutions (MFS), mengumumkan kebangkrutan setelah mendapatkan pembiayaan dari berbagai lembaga Wall Street. Selain itu, dana kredit swasta dari perusahaan manajemen aset besar seperti Blackstone dan BlackRock juga mengalami penarikan besar-besaran, beberapa sudah mencapai batas penarikan yang ada.

Kejadian risiko dari lembaga keuangan non-deposit (NDFIs) yang kurang transparan ini terus berlanjut, mengingatkan pasar akan peringatan Jamie Dimon, CEO JPMorgan Chase tahun lalu: “Ketika Anda melihat seekor kecoa, mungkin ada lebih banyak lagi.” Kekhawatiran bahwa pasar kredit swasta menyimpan risiko sistemik yang lebih besar kembali menghangat. Indeks bank KBW di AS juga sempat turun -6% setelah berita kebangkrutan MFS, dan mencatat penurunan harian terbesar sejak kekhawatiran tarif yang setara pada April tahun lalu.

A: Risiko eksposur bank terhadap pinjaman non-perbankan terkendali, risiko likuiditas rendah

Mengenai kemungkinan terjadinya krisis likuiditas, kami cukup optimistis karena sebagian besar bank masih membatasi eksposur mereka terhadap NDFIs. Berdasarkan data dari S&P Global Market Intelligence, dari 20 bank terbesar di AS yang memberikan pinjaman kepada NDFI pada kuartal keempat 2025 (menguasai sekitar 85% dari pasar pinjaman NDFI), sebagian besar memiliki eksposur yang terbatas, dengan proporsi pinjaman ini biasanya di bawah 20% dari total aset, dan hanya 8 bank yang proporsinya lebih dari 10%. Ini menunjukkan konsentrasi risiko secara keseluruhan masih dalam batas yang dapat dikendalikan.

Ini berarti, meskipun terjadi default luas dari NDFIs di masa depan, tidak akan menyebar ke seluruh sistem keuangan dan menyebabkan krisis likuiditas. Lebih penting lagi, S&P Global Market Intelligence melaporkan bahwa tingkat gagal bayar pinjaman bank ke NDFIs tetap rendah, sekitar 0,14% di kuartal keempat 2025, menunjukkan bahwa kerugian besar lebih cenderung terjadi pada satu atau beberapa lembaga saja, dan kondisi secara umum tetap stabil.

Q: Apakah pengeluaran modal AI yang bergantung pada kredit swasta berisiko?

Sebaliknya, kami percaya bahwa peran kredit swasta dalam pendanaan AI semakin penting. Di satu sisi, perusahaan teknologi raksasa dengan arus kas kuat tetap sulit memenuhi kebutuhan pengeluaran modal besar untuk infrastruktur AI, sehingga kebutuhan pendanaan eksternal meningkat; di sisi lain, di era AI, akan muncul lebih banyak perusahaan unicorn yang belum go public tetapi valuasinya sudah melampaui 1 miliar dolar AS, dan perusahaan unicorn ini sangat bergantung pada pasar swasta karena tidak memiliki jalur pendanaan terbuka di pasar publik. Kedua faktor ini semakin memperkuat posisi kredit swasta dalam rantai industri AI.

Menurut perkiraan Morgan Stanley, hingga 2028, pasar kredit swasta akan menyediakan lebih dari separuh dari 1,5 triliun dolar AS yang dibutuhkan untuk pembangunan pusat data, menjadi penyedia utama dana dalam rantai industri AI. Dalam struktur pendanaan seperti ini, jika suasana pasar berbalik menjadi konservatif dan dana kredit swasta menjadi lebih ketat, risiko putusnya aliran dana akan meningkat, yang dapat memperlambat ekspansi perusahaan dan pencapaian laba.

A: Risiko konsentrasi kredit swasta di NeoCloud

Sudah menjadi anggota berlangganan? Jika sudah, silakan login di sini

            Menjadi anggota berlangganan

Nikmati layanan lengkap M Square

                        **Penjelasan grafik makro tanpa batas**

Menguasai indeks utama investasi global

                        **Laporan fokus eksklusif**

Setiap bulan sekitar 6 ~ 8 artikel eksklusif
Berita penting / analisis data cepat

                        **Perangkat alat riset**

Grafik kunci buatan sendiri
Backtest kinerja

                        **Komunitas makro paling profesional**

Indikator rahasia pengguna
Berbagi pandangan

                Langganan sekarang

                            Klik pertanyaan, biarkan AI MM membantu menjawab
                        

                                                        *                                       

                                        
                                            Apakah peningkatan risiko kredit swasta dapat memicu krisis sistemik?
                                        
                                        

                                            💡Risiko kredit swasta memang muncul, tetapi karena eksposur bank terhadap NDFIs masih terkendali dan tingkat gagal bayar tetap rendah, menunjukkan bahwa kerugian besar lebih cenderung terjadi pada satu atau beberapa lembaga saja, sehingga kecil kemungkinannya memicu krisis sistemik.
                                        

                                    

                                
                                                        *                                       

                                        
                                            Apa risiko dari ketergantungan pengeluaran modal AI pada kredit swasta?
                                        
                                        

                                            💡Ketergantungan pengeluaran modal AI pada kredit swasta semakin meningkat, terutama untuk NeoCloud yang baru muncul. Jika suasana pasar menjadi konservatif dan dana menjadi lebih ketat, risiko putusnya aliran dana akan meningkat, mempengaruhi kecepatan ekspansi dan profitabilitas perusahaan.
                                        

                                    

                                
                                                        *                                       

                                        
                                            Apakah perkembangan AI akan menyebabkan lonjakan pengangguran dan resesi?
                                        
                                        

                                            💡Dalam jangka pendek, AI mungkin menyebabkan pengangguran karena efek substitusi, tetapi dalam jangka panjang, efek pemulihan AI akan menciptakan pekerjaan dan peluang baru. Pertumbuhan ekonomi AS dan peningkatan produktivitas per kapita menunjukkan bahwa AI tidak sepenuhnya negatif, dan kemungkinan lonjakan pengangguran serta resesi masih belum pasti.
                                        

                                    

                                
                                                        *                                       

                                        
                                            Apakah efek pemulihan AI dapat mengungguli efek substitusi untuk mendorong lapangan kerja?
                                        
                                        

                                            💡Efek pemulihan AI diharapkan dapat mengungguli efek substitusi. Meskipun awalnya ada PHK, kecepatan perkembangan AI yang pesat dan penurunan biaya akan menciptakan lebih banyak pekerjaan baru, dan AI sudah menunjukkan peningkatan produktivitas per kapita.
                                        

                                    

                                
                                                        *                                       

                                        
                                            Apakah perusahaan SaaS dengan tiga penghalang utama tetap memiliki keunggulan di era AI?
                                        
                                        

                                            💡Perusahaan SaaS yang memiliki penghalang hak akses, data, dan teknologi tetap memiliki keunggulan di era AI. Penghalang ini memastikan AI tingkat perusahaan dapat menyelami data, proses, dan sistem, mengintegrasikan konteks bisnis dan alur kerja yang pasti, memperkuat bukan menggantikan layanan yang ada, dan mampu terus menghasilkan pendapatan dan prospek yang baik.
                                        

                                    

                                
                                                        *                                       

                                        
                                            Apakah rantai pasok hardware AI berisiko overstock?
                                        
                                        

                                            💡Rantai pasok hardware AI memiliki potensi risiko overstock. Peningkatan hari persediaan Nvidia, dengan bahan baku menjadi produk setengah jadi dan produk jadi, menunjukkan adanya kebutuhan stok sebelum pengiriman besar ke GB300, perlu memperhatikan perubahan stok di paruh pertama 2026 untuk memastikan tidak terjadi overstock.
                                        

                                    

                                
                                                        *                                       

                                        
                                            Bagaimana melakukan alokasi aset yang efektif di tengah kekhawatiran pasar yang beragam?
                                        
                                        

                                            💡Dalam menghadapi kekhawatiran pasar yang beragam, strategi terbaik adalah diversifikasi yang tepat. Fokus utama pada sektor teknologi, dan membagi sisanya menjadi bagian "serangan" dan "perlindungan", serta menyesuaikan secara fleksibel sesuai risiko dan suasana pasar, untuk mengantisipasi pergerakan dana.