Apakah pasar kredit swasta senilai $1,8 triliun menghadapi uji stres serius pertamanya sejak 2008?

Beberapa dana besar memblokir investor untuk menarik uang mereka, dan default meningkat cepat. @crypto_condom telah menyebutkan ini di timeline saya berkali-kali, jadi saya pikir akan menulis briefing singkat:

Yang Terjadi di Setiap Perusahaan

BlackRock - membatasi penebusan hingga 5% pada dana $26B HLEND setelah permintaan penarikan mencapai 9,3% dari NAV. Pada dasarnya memberitahu investor: Anda tidak bisa mendapatkan uang Anda kembali sekarang

Morgan Stanley - membatasi penarikan dari dana North Haven. Investor menginginkan 10,9% keluar, dibatasi 5%. Saham kolaps dengan berita ini

JPMorgan - menandai portofolio kredit swasta dan membatasi pinjaman khusus untuk pinjaman terkait software. Mereka melihat AI mengganggu perusahaan tempat pinjaman ini dibuat

Deutsche Bank - menandai $30B eksposur kredit swasta, memicu alarm tentang seberapa dalam bank terlibat dalam hal ini

Blackstone - dana BCRED melihat permintaan penebusan rekor 7,9%. Harus menyuntikkan $400M modal sendiri dan menaikkan batas penarikannya

Mengapa Ini Terjadi

1. Gangguan AI - banyak pinjaman kredit swasta diberikan kepada perusahaan software yang sekarang terganggu oleh AI.
2. Underwriting longgar - PIMCO mengatakan industri menjadi ceroboh, meminjamkan terlalu agresif selama boom dengan covenant lemah
3. Ketidaksesuaian likuiditas - dana-dana ini menjanjikan investor akses semi-likuid ke aset yang fundamentalnya illikuid. Sekarang semua orang ingin keluar pada waktu yang sama
4. Kasus terburuk UBS - tingkat default bisa mencapai 15% jika gangguan AI dipercepat

Seberapa Buruk Ini?

Lihat pasar, setiap hari saya melihat saham bank turun lebih jauh lagi.

JPM -16,1%
GS -20,0%
MS -19,9%
BAC -18,1%
C -15,7%
WFC -23,0%
SCHW -15,1%
OWL -60,6%
ARES -50,6%
BX -46,3%
KKR -45,5%
APO -36,2%
BLK -24,3%
DB -27,2%
COF -31,7%

Sangat menarik untuk melihat apa yang terjadi di sini