"Kebenaran Kedua" Di Balik Kejatuhan Luna: Pelarian Jane Street Sebelum Jatuh ke Jurang

Pada bulan Mei 2022, 40 miliar dolar menguap hanya dalam waktu 72 jam. Itulah keruntuhan paling dahsyat dalam sejarah kripto. UST, yang pernah dipuji sebagai “permata dari stablecoin algoritmik”, jatuh dari 1 dolar ke hampir tidak bernilai hanya dalam beberapa hari; Luna, yang pernah memiliki kapitalisasi pasar hampir 40 miliar dolar, turun dari puncaknya di 116 dolar ke hampir nol. Jutaan investor biasa kehilangan seluruh tabungan mereka di awal musim panas itu. Mereka terus menyegarkan layar, menatap grafik lilin yang terus menurun, tidak tahu apa yang terjadi atau harus dilakukan. Penjelasan resmi cepat diberikan: algoritma bermasalah, Do Kwon berbohong, dan pasar runtuh sendiri. Kebanyakan orang menerima jawaban ini, menganggap bencana itu sebagai “pelajaran lagi di dunia kripto” dan melanjutkan hidup mereka. Jawaban ini tetap tidak berubah selama hampir empat tahun. Hingga tanggal 23 Februari 2026, Todd Snyder, pengelola likuidasi kebangkrutan Terraform Labs, mengajukan gugatan ke pengadilan federal Manhattan. Jane Street, raksasa perdagangan kuantitatif yang paling menguntungkan dan misterius di dunia, tiba-tiba menjadi pusat perhatian. Pertanyaan yang selama empat tahun diam ini akhirnya mendapatkan jawaban baru. Kelompok Obrolan Rahasia Jane Street dan LUNA Untuk memahami tingkat keparahan tuduhan ini, pertama kita harus tahu siapa terdakwa sebenarnya. Bagi sebagian besar pengguna kripto, Jane Street mungkin terdengar asing. Tapi di Wall Street, ini adalah legenda – sebuah perusahaan yang sengaja menjaga kerahasiaan, namun diam-diam menjadi salah satu pemain terpenting di pasar keuangan global. Dari tahun 1999 hingga 2000, tiga mantan trader Susquehanna—Tim Reynolds, Robert Granieri, dan Michael Jenkins—bersama pengembang perangkat lunak IBM, Marc Gerstein, mendirikan Jane Street di sebuah kantor kecil tanpa jendela di New York. Awalnya, mereka fokus pada perdagangan selisih harga ADR, sebuah aktivitas tertutup dan hampir tidak diperhatikan. Namun, kemudian mereka beralih ke pasar niche—ETF—dan menjadikannya medan utama mereka. Taruhan itu mengubah segalanya. Saat ini, Jane Street adalah salah satu pencipta pasar terbesar di dunia, beroperasi di 45 negara dan lebih dari 200 bursa. Mereka menguasai sekitar 24% pasar primer ETF yang terdaftar di AS, dengan volume perdagangan saham bulanan mencapai 2 triliun dolar. Pada tahun 2024, pendapatan bersih dari perdagangan mereka mencapai 20,5 miliar dolar, melampaui Bank of America dan sebanding dengan Goldman Sachs. Pada kuartal kedua tahun 2025, pendapatan bersih dari perdagangan dalam satu kuartal mencapai rekor tertinggi 10,1 miliar dolar, dengan laba bersih 6,9 miliar dolar, memecahkan rekor kuartalan semua bank investasi besar di Wall Street. Dengan 3.000 karyawan, tanpa CEO, tanpa struktur hierarki tradisional dan semua karyawan dibayar berdasarkan keuntungan bersama perusahaan, Jane Street menggambarkan dirinya sebagai “kumpulan orang yang memecahkan teka-teki”, sementara orang luar menyebutnya sebagai “komunitas tanpa pemerintah”—datar, misterius, dan hampir sepenuhnya tertutup dengan media. Daftar mantan karyawan perusahaan termasuk tokoh terkenal: SBF, yang bergabung dengan Jane Street setelah lulus dari MIT tahun 2014, mengasah intuisi perdagangan di sini selama tiga tahun, lalu keluar pada 2017 untuk mendirikan Alameda Research dan FTX. Mereka yang dilatih perusahaan ini telah secara mendalam mengubah wajah dunia kripto, dalam arti apa pun. Hari ini, perusahaan ini, yang terkenal dengan “gaya tertutup, akurat, dan selalu mendukung informasi rahasia”, sedang menghadapi banyak masalah. Inti dari tuduhan berasal dari sebuah grup chat pribadi bernama “Bryce’s Secret”. Pendiri grup ini adalah Bryce Pratt, seorang karyawan Jane Street. Sebelum bergabung dengan Jane Street, dia pernah magang di Terraform, tetapi jaringan relasi lamanya tetap utuh, dan dia memiliki akses ke kedua belah pihak. Pada Februari 2022, Pratt memasukkan rekan-rekan lamanya ke dalam saluran komunikasi pribadi ini, membangun jalur informasi yang menghubungkan aktivitas internal Terraform dengan Jane Street, dengan insinyur perangkat lunak dan kepala pengembangan bisnis Terraform di ujung lain. Tuduhan menyebutkan bahwa melalui jalur ini Jane Street mengetahui rencana Terraform untuk diam-diam menarik dana dari dana likuiditas Curve—sebuah keputusan yang belum diumumkan secara luas. Pada pukul 17:44 hari 7 Mei, hanya 10 menit setelah Terraform Labs diam-diam menarik 150 juta dolar aset kripto (UST) dari Curve 3pool, sebuah dompet digital yang diduga terkait dengan Jane Street juga melakukan penarikan sebesar 85 juta dolar UST, ini adalah transaksi terbesar dalam sejarah dana tersebut. Pada 9 Mei, dolar AS turun menjadi 0,8 dolar, dan tanda-tanda keruntuhan tidak bisa disangkal. Pada saat ini, Pratt mengirim pesan kepada Do Kwon dan tim Terraform melalui grup chat, menyarankan bahwa Jane Street mungkin mempertimbangkan “membeli Luna dengan diskon besar”. Sambil meraup keuntungan dari investor ritel, mereka juga memanfaatkan peluang untuk menyelamatkan aset dari kebakaran. Selain Pratt, terdakwa lain yang disebutkan dalam gugatan termasuk Robert Granieri, salah satu pendiri Jane Street, yang satu-satunya dari empat pendiri yang masih bekerja, dan karyawan Michael Huang. Gugatan merujuk pada Undang-Undang Perdagangan Komoditas dan Undang-Undang Perdagangan Sekuritas, serta menuduh penipuan dan penggelapan kekayaan, meminta persidangan di hadapan juri dan ganti rugi serta pengembalian semua keuntungan yang diperoleh. Bloomberg mengutip pernyataan utama dalam gugatan yang menyatakan bahwa tindakan Jane Street memungkinkan mereka “menyembunyikan ratusan juta dolar risiko potensial tepat sebelum ekosistem Terraform runtuh.” Perdagangan Melonjak dan Bayangan Lebih Dalam Gugatan terhadap Jane Street bukanlah kasus tunggal. Dua bulan sebelumnya, pengelola likuidasi yang sama, Todd Snyder, menggugat Jump Trading, salah satu pendiri William DiSomma dan mantan ketua Jump Crypto Kanav Kariya di pengadilan federal Illinois, menuntut ganti rugi sebesar 4 miliar dolar. Kisah Jump, dalam satu sisi, bahkan lebih mengejutkan daripada cerita Jane Street. Gugatan mengungkap gambaran yang sebelumnya belum pernah lengkap: sejak Mei 2021, saat UST pertama kali mengalami krisis pemisahan, Jump diam-diam membeli sekitar 20 juta dolar UST, menstabilkan harga kembali ke 1 dolar. Kemudian, publik percaya pada cerita yang dibuat tentang stablecoin algoritmik; algoritma yang bekerja efektif dan sistem yang mampu pulih sendiri. Terraform memanfaatkan hal ini untuk menghindari pengawasan regulator, sementara Jump membeli lebih dari 61 juta token Luna dengan harga 0,40 dolar per token, dibandingkan harga pasar sekitar 90 dolar saat itu—diskon lebih dari 99%. Setelah itu, Jump menjual token ini, meraup keuntungan sekitar 1,28 miliar dolar menurut gugatan. Dalam keruntuhan terakhir Mei 2022, Pasukan Perlindungan Luna mengalihkan hampir 50.000 bitcoin (sekitar 1,5 miliar dolar) ke Jump tanpa perjanjian tertulis, dengan alasan untuk menstabilkan pasar. Tujuan akhir dari bitcoin ini belum diketahui, dan gugatan menyatakan: “Tidak jelas apakah Jump memperkaya diri melalui transaksi ini atau tidak.” Yang menarik, DiSomma dan Kariya sering menggunakan Amandemen Kelima ratusan kali untuk menolak menjawab pertanyaan dalam penyelidikan SEC sebelumnya. Anak perusahaan Jump, Tai Mo Shan, menyelesaikan kasus dengan SEC dengan denda 123 juta dolar pada 2024, mengakui telah “menipu investor”. Kariya sendiri juga mengundurkan diri dari posisi ketua Jump Crypto pada tahun yang sama, menyebutkan penyelidikan dari CFTC. Lebih penting lagi, menurut gugatan Jane Street, melalui saluran informasi Jump, Jane Street memperoleh beberapa “informasi rahasia yang tidak dipublikasikan”. Kedua kasus ini saling terkait oleh sebuah benang tak terlihat. Tapi Cerita Belum Berakhir Respon Jane Street sangat tegas: ini adalah “gugatan putus asa”, sebuah “konspirasi terang-terangan untuk merampok perusahaan”. Mereka menambahkan bahwa kerugian yang dialami investor Terra dan Luna berasal dari “penipuan miliaran dolar” yang dilakukan oleh Do Kwon dan manajemen Terraform sendiri, dan mereka akan melawan keras. Pernyataan ini benar. Do Kwon mengaku bersalah atas penipuan dan dihukum 15 tahun penjara; Terraform juga harus membayar denda 4,47 miliar dolar. Keruntuhan Luna sudah diprediksi oleh desain mekanismenya: stablecoin algoritmik pada dasarnya adalah sistem yang membutuhkan pembelian terus-menerus dan kepercayaan untuk mempertahankan nilainya. Ketika kepanikan terjadi, mekanisme selisih harga akan berbalik, menyebabkan sistem menghancurkan dirinya sendiri dengan kecepatan eksponensial. Namun, Pernyataan “Do Kwon Bersalah” dan “Orang Tak Bersalah Lainnya” Tidak Sama Kenyataan bahwa bangunan mengalami kerusakan struktural serius yang menyebabkan runtuhnya adalah fakta yang tak terbantahkan. Sedangkan apakah ada yang secara diam-diam memindahkan barang berharga sebelum petugas pemadam kebakaran datang saat bangunan runtuh adalah masalah hukum dan etika yang berbeda. Satu detail menarik lainnya adalah pada hari yang sama saat gugatan Jane Street diungkapkan, peneliti blockchain ZachXBT mengumumkan akan mengumumkan “penyelidikan besar terhadap salah satu perusahaan paling menguntungkan di industri kripto, tempat banyak karyawan menggunakan data internal untuk perdagangan internal selama berbulan-bulan” pada 26 Februari 2026. Dia tidak menyebutkan nama secara spesifik. Tapi momen sensitif ini membuat seluruh komunitas Twitter kripto menahan napas menunggu. Cerita ini belum berakhir. Tapi satu hal pasti: di pasar kripto, yang bangga dengan “desentralisasi”, ketidaksetaraan nyata belum pernah hilang. Ia hanya berpindah dari meja perdagangan bank ke belakang kontrak pintar di blockchain, terus ada dalam bentuk yang lebih tertutup. Insiden Luna mungkin hanyalah retakan paling keras dalam keretakan itu, sementara mereka di sisi lain sudah mengungsi dengan aman jauh sebelum tembok runtuh. “Orang kaya mendapatkan pengembalian penuh, sementara rakyat biasa hanya dibagi 30/70” — ini benar dalam film, dan juga benar di dunia kripto.