Dari UI Swaps ke Infrastruktur DeFi: Bagaimana Perdagangan Benar-benar Terjadi di Stabull - Brave New Coin

Oleh Jamie McCormick, Co-CMO, Stabull Labs

Artikel keempat dalam seri “Membongkar DeFi” yang terdiri dari 15 bagian.

⸻

Seiring waktu, menjadi jelas bahwa swap yang didorong oleh UI hanya mewakili sebagian kecil dari bagaimana likuiditas di Stabull sebenarnya digunakan saat ini. Untuk memahami pertumbuhan terbaru dari protokol ini — dan ke mana arahnya — penting untuk melihat lebih dari apa yang terlihat di antarmuka dan menuju bagaimana DeFi modern sebenarnya beroperasi.

Bagaimana swap bekerja di UI Stabull

Ketika pengguna melakukan swap melalui antarmuka Stabull, mekanismenya sengaja dibuat sederhana.

Penyedia likuiditas menyetor aset ke dalam pool. Pedagang menukar satu aset dengan aset lain. Biaya swap dikenakan pada setiap transaksi. Biaya tersebut dibagi antara penyedia likuiditas dan protokol, dengan bagian LP tetap di dalam pool dan bagian protokol dialihkan ke dompet biaya protokol.

Dari sudut pandang pengguna, jumlah output yang mereka terima sudah mencerminkan biaya yang telah dipotong. Dari sudut pandang LP, saldo pool bertambah secara bertahap seiring waktu saat biaya terkumpul.

Model ini transparan, dapat diprediksi, dan sengaja konservatif — sangat penting saat berurusan dengan stablecoin dan token yang didukung aset dunia nyata.

Batasan pandangan yang berfokus pada UI

Jika kita berhenti di analisis ini, Stabull akan terlihat seperti banyak bursa terdesentralisasi lainnya: tempat di mana pengguna datang, melakukan perdagangan, dan pergi.

Namun, pandangan itu semakin gagal menangkap dari mana volume on-chain yang berarti sebenarnya berasal.

DeFi modern tidak lagi didorong terutama oleh manusia yang mengklik tombol di antarmuka. Sebaliknya, sebagian besar volume dihasilkan oleh sistem yang berinteraksi langsung dengan sistem lain: pengumpul order yang mengarahkan transaksi, bot arbitrase otomatis yang memperbaiki harga, penyelesai yang menjalankan transaksi kompleks multi-leg, dan protokol yang mengelola treasury atau melakukan rebalancing modal.

Para aktor ini tidak “menggunakan” UI. Mereka tidak peduli tentang branding, desain, atau bahkan protokol mana yang mereka sentuh — hanya apakah likuiditas tersedia dengan harga yang tepat, dengan eksekusi yang andal.

Mengapa Stabull berperilaku berbeda

Stabull dirancang berdasarkan penetapan harga yang didasarkan pada oracle, bukan semata-mata AMM berbasis kurva. Pilihan desain ini memiliki konsekuensi penting ketika likuiditas mulai berinteraksi dengan ekosistem DeFi yang lebih luas.

AMM tradisional mendapatkan harga sepenuhnya dari saldo pool. Ketika pasar bergerak cepat atau likuiditas menjadi tidak seimbang di tempat lain, harga dapat menyimpang secara signifikan dari nilai referensi dunia nyata. Penyimpangan ini diperbaiki melalui arbitrase, tetapi sering kali dengan biaya kerugian tidak permanen bagi penyedia likuiditas.

Dengan mengaitkan penetapan harga ke oracle eksternal, pool Stabull berperilaku berbeda. Ketika harga menyimpang di tempat lain, Stabull sering menjadi titik referensi untuk koreksi daripada sumber kesalahan harga itu sendiri. Hal ini membuat likuiditasnya berguna tidak hanya untuk swap langsung, tetapi juga sebagai bagian dari jalur eksekusi yang lebih luas di seluruh DeFi.

Dalam praktiknya, ini berarti pool Stabull semakin sering disentuh di tengah transaksi, bukan sebagai awal atau akhir dari perdagangan.

Dari mana sebenarnya volume berasal

Seiring likuiditas menjadi dapat ditemukan, Stabull mulai menarik penggunaan programatik:

• Sistem arbitrase yang mengarahkan perdagangan melalui Stabull untuk menyelaraskan harga di berbagai venue
• Solvers yang membangun transaksi atom multi-leg yang mencakup leg stabil atau FX
• Pengumpul yang memilih pool Stabull saat kualitas eksekusi kompetitif
• Protokol dan strategi treasury yang menggunakan Stabull sebagai bagian dari aliran rebalancing

Dalam banyak kasus, pengguna akhir sama sekali tidak tahu bahwa Stabull terlibat. Namun, setiap kali ini terjadi, biaya swap nyata dibayarkan kepada penyedia likuiditas dan protokol.

Volume semacam ini secara fundamental berbeda dari perdagangan yang didorong UI. Volume ini dapat diulang, otomatis, dan sebagian besar independen dari siklus pemasaran.

Apa arti ini bagi LP dan protokol

Bagi penyedia likuiditas, pergeseran ini mengubah kualitas volume daripada hanya kuantitasnya. Biaya semakin berasal dari eksekusi yang konsisten dan mekanis daripada minat ritel yang sporadis. Perdagangan menjadi lebih kecil rata-rata, tetapi terjadi lebih sering dan tanpa insentif.

Bagi protokol, ini berarti pertumbuhan tidak lagi bergantung sepenuhnya pada menarik pengguna ke antarmuka depan. Setelah likuiditas tertanam dalam jalur eksekusi, volume secara alami bertambah seiring pertumbuhan ekosistem yang lebih luas.

Memahami perbedaan utama

Perbedaan utama bukan antara “perdagangan UI” dan “perdagangan non-UI,” tetapi antara aktivitas yang terlihat dan penggunaan infrastruktur yang tidak terlihat.

Swap UI mudah dilihat dan dipahami. Penggunaan infrastruktur lebih tenang, tetapi pada akhirnya lebih penting. Ini adalah bagaimana protokol DeFi berkembang dari sekadar destinasi menjadi blok bangunan.

Stabull kini jelas memasuki fase kedua tersebut.

Memahami pergeseran ini sangat penting untuk memahami pertumbuhan volume terbaru — dan ini menjadi dasar untuk sisa seri ini, yang mengeksplorasi secara rinci siapa yang menggunakan likuiditas Stabull, bagaimana mereka melakukannya, dan mengapa penggunaan tersebut semakin cepat menjelang 2026.

Tentang Penulis

Jamie McCormick adalah Co-Chief Marketing Officer di Stabull Finance, di mana ia telah bekerja selama lebih dari dua tahun dalam memposisikan protokol ini dalam ekosistem DeFi yang berkembang.

Ia juga pendiri Bitcoin Marketing Team, didirikan pada 2014 dan diakui sebagai agensi pemasaran kripto spesialis tertua di Eropa. Selama dekade terakhir, agensi ini telah bekerja dengan berbagai proyek di seluruh lanskap aset digital dan Web3.

Jamie pertama kali terlibat dalam dunia kripto pada 2013 dan memiliki minat jangka panjang terhadap Bitcoin dan Ethereum. Dalam dua tahun terakhir, fokusnya semakin bergeser ke pemahaman mekanisme keuangan terdesentralisasi, terutama bagaimana infrastruktur on-chain digunakan dalam praktik daripada secara teori.