Mengapa Inflasi Bisa Memicu Keruntuhan Pasar Saham Berikutnya pada 2026

Pasar saham telah menunjukkan ketahanan yang luar biasa selama tiga tahun terakhir, mengabaikan hambatan yang mungkin telah mengacaukannya di periode sebelumnya. Namun di balik lapisan kekuatan ini terdapat pasar yang semakin rentan terhadap guncangan—terutama lonjakan tak terduga dalam inflasi. Meskipun banyak faktor yang dapat memicu keruntuhan pasar saham yang signifikan pada tahun 2026, tekanan harga yang meningkat dan dampaknya terhadap hasil obligasi merupakan ancaman paling mendesak bagi portofolio, menurut penilaian saya.

Valuasi Pasar Tetap Tinggi Setelah Tiga Tahun Keuntungan Luar Biasa

Para investor telah terbiasa dengan pasar bullish yang berkepanjangan yang telah mendorong harga saham ke level di atas rata-rata historis. Tahun-tahun berturut-turut dengan hasil yang kuat telah meninggalkan banyak peserta pasar dalam keadaan optimis sekaligus cemas tentang keberlanjutan keuntungan ini. Dari sudut pandang valuasi, multiple saat ini menawarkan margin keamanan yang terbatas, yang berarti bahwa setiap kekecewaan terhadap laba perusahaan atau pertumbuhan ekonomi dapat dengan cepat mengubah sentimen investor.

Kombinasi ini—harga yang tinggi disertai tiga tahun berturut-turut dengan keuntungan besar—menciptakan lingkungan di mana volatilitas dapat muncul dengan cepat. Pasar jarang mempertahankan performa positif yang berkepanjangan tanpa jeda untuk konsolidasi atau koreksi.

Hubungan Inflasi-Hasil: Bagaimana Kenaikan Harga Mengancam Imbal Hasil Saham

Meskipun ketidakpastian di sektor kecerdasan buatan, ketakutan resesi, atau gangguan lain tetap mungkin terjadi, pemicu paling mungkin untuk keruntuhan pasar saham di 2026 berpusat pada dinamika inflasi dan pengaruhnya terhadap hasil obligasi. Hubungan ini sederhana namun berpengaruh: inflasi yang lebih tinggi menyebabkan suku bunga dan hasil obligasi yang lebih tinggi, yang selanjutnya meningkatkan persyaratan pengembalian untuk ekuitas.

Sejak inflasi mencapai puncaknya mendekati 9% pada 2022, Federal Reserve berjuang untuk sepenuhnya menormalkan harga konsumen meskipun ada kemajuan yang berarti. Laporan Indeks Harga Konsumen bulan November menunjukkan inflasi sekitar 2,7%, masih di atas target 2% Fed. Banyak ekonom menduga tingkat sebenarnya bahkan lebih tinggi karena data yang tidak lengkap selama gangguan pemerintah. Sementara itu, penyaluran tarif ke harga konsumen masih belum pasti.

Bagi sebagian besar konsumen, tekanan harga tetap ada di kategori penting seperti makanan dan perumahan, meskipun ukuran inflasi resmi menunjukkan perbaikan. Jika momentum harga berbalik dan inflasi mulai meningkat lagi, Federal Reserve menghadapi situasi kebijakan yang nyata. Mandat ganda bank sentral—stabilitas harga dan maksimum ketenagakerjaan—semakin sulit dicapai secara bersamaan.

Jika Fed menurunkan suku bunga untuk mendukung lapangan kerja, risiko memicu kembali inflasi. Jika menaikkan suku bunga untuk melawan pertumbuhan harga, risiko merusak pasar tenaga kerja dan memicu perlambatan ekonomi. Skema ini—inflasi tinggi secara bersamaan dengan ketenagakerjaan yang lemah—merupakan stagflasi, kondisi yang paling ditakuti pembuat kebijakan.

Inflasi yang lebih tinggi juga secara mekanis mendorong hasil obligasi yang lebih tinggi. Saat ini, hasil Treasury 10 tahun sekitar 4,12%, tetapi sejarah pasar menunjukkan kerentanan yang mengkhawatirkan ketika tingkat ini mendekati 4,5% hingga 5%. Bahkan lebih bermasalah lagi jika hasil melonjak sementara Federal Reserve terus memotong suku bunga, menandakan kenaikan yang didorong pasar daripada kebijakan Fed. Hasil yang tinggi meningkatkan biaya pinjaman baik bagi konsumen maupun pemerintah, sekaligus menaikkan ambang batas valuasi ekuitas. Banyak saham sudah diperdagangkan pada level harga yang mengasumsikan lingkungan suku bunga yang lebih rendah.

Bagi pemegang obligasi, kenaikan hasil secara tajam sementara Fed melonggarkan kebijakan akan menandakan hilangnya kendali atas dinamika fiskal. Dengan tingkat utang negara yang sudah cukup besar, persepsi ini dapat memicu penjualan panik dari investor obligasi tetap.

Peramal Ekonomi Bersiap Menghadapi Kenaikan Inflasi di 2026

Institusi keuangan terkemuka memposisikan diri untuk inflasi yang sedikit lebih tinggi sepanjang 2026. Ekonom JPMorgan Chase memproyeksikan inflasi melampaui 3% selama tahun tersebut sebelum menurun menjadi 2,4% di akhir tahun. Tim riset Bank of America juga memperkirakan inflasi mencapai puncaknya di sekitar 3,1% sebelum menetap di 2,8% pada Desember 2026.

Jalur inflasi ini—angka yang lebih tinggi di awal dan kemudian melambat—mungkin dapat dikelola jika penurunan tersebut mempercepat dan menjadi permanen. Namun, inflasi memiliki karakteristik yang mengkhawatirkan: setelah tinggi, sulit untuk dihilangkan. Psikologi konsumen berubah; orang menyesuaikan harapan harga yang lebih tinggi, dan penerimaan konsumen terhadap harga yang tinggi dapat menjadi kekuatan yang memperkuat sendiri.

Penting untuk diingat bahwa bahkan saat tingkat inflasi menurun, harga sendiri tetap terus naik. Biaya hidup secara keseluruhan mungkin tetap memberatkan bagi banyak rumah tangga meskipun laju kenaikan harga melambat. Tidak ada yang bisa memprediksi secara pasti trajektori inflasi di 2026, sehingga timing pasar tetap tidak disarankan.

Namun jika inflasi benar-benar meningkat dan hasil obligasi naik sesuai—dan jika lonjakan ini tidak bersifat sementara—konvergensi ini bisa menjadi titik kritis bagi pasar ekuitas di 2026. Memahami dinamika ini membantu investor menempatkan portofolio secara defensif daripada membuat keputusan reaktif saat turbulensi tak terelakkan terjadi.