Federal Reserve Menahan Suku Bunga Tetap di Tengah Sinyal Pasar Campuran dan Volatilitas Dolar

Indeks dolar melonjak 0,29% pada hari Rabu karena pasar mencerna keputusan Federal Reserve untuk mempertahankan suku bunga tetap, namun ketegangan mendasar di pasar mata uang dan ketidakpastian ekonomi yang lebih luas terus membentuk perilaku investor di berbagai kelas aset. Pengumuman kebijakan FOMC dan komentar selanjutnya dari Ketua Fed Powell memberikan kejelasan tentang sikap jangka pendek bank sentral, tetapi reaksi di kalangan trader mata uang, investor logam mulia, dan pembuat kebijakan mengungkapkan divergensi yang semakin besar dalam ekspektasi tentang trajektori suku bunga di luar penahanan kebijakan sementara ini.

FOMC Menjaga Suku Bunga di Level Saat Ini, Menunjukkan Kesabaran dalam Langkah Kebijakan

Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) memilih 10-2 untuk mempertahankan kisaran target dana federal di 3,50%-3,75%, mempertahankan status quo yang telah diperkirakan pasar. Dalam pernyataan pasca-keputusan, FOMC mengakui bahwa aktivitas ekonomi telah berkembang dengan kecepatan yang solid, meskipun mereka mencatat bahwa inflasi tetap agak tinggi—sebuah kekhawatiran yang terus-menerus membatasi minat terhadap pemotongan suku bunga jangka pendek. Yang penting, komite merevisi bahasa terkait ketenagakerjaan, menyatakan bahwa “pertumbuhan lapangan kerja tetap rendah, dan tingkat pengangguran menunjukkan beberapa tanda stabilisasi,” sambil menghapus referensi sebelumnya terhadap risiko penurunan di pasar tenaga kerja.

Pernyataan Ketua Fed Jerome Powell menegaskan pendekatan bank sentral yang sengaja terhadap keputusan suku bunga di masa depan. Powell menekankan bahwa Fed “dalam posisi yang baik” dan dapat “menunggu” data ekonomi tambahan sebelum menyesuaikan suku bunga, menandakan bahwa tidak ada urgensi untuk perubahan kebijakan dalam waktu dekat. Ia menyoroti ketidaksesuaian antara pola pengeluaran konsumen dan data survei, mencatat bahwa ekonomi telah “sekali lagi mengejutkan kita dengan kekuatannya”—sebuah gambaran yang menunjukkan bahwa pemotongan suku bunga mungkin akan tetap tertahan lebih lama dari yang diperkirakan beberapa pelaku pasar. Pasar saat ini memperhitungkan hanya 14% kemungkinan pemotongan suku bunga sebesar 25 basis poin pada pertemuan FOMC berikutnya yang dijadwalkan pertengahan Maret, mencerminkan ekspektasi hati-hati terhadap waktu pelonggaran moneter.

Hubungan Kompleks Dolar dengan Ekspektasi Suku Bunga dan Ketegangan Geopolitik

Pemulihan dolar pada hari Rabu terjadi meskipun ada tekanan bersaing yang telah mengganggu stabilitas mata uang dalam beberapa sesi terakhir. Pada hari Selasa, pernyataan Presiden Trump bahwa dia “nyaman dengan kelemahan dolar baru-baru ini” telah menyebabkan penurunan tajam indeks dolar ke level terendah dalam hampir 4 tahun. Namun, dolar rebound setelah Menteri Keuangan Bessent secara tegas menyatakan bahwa AS “sama sekali tidak” melakukan intervensi di pasar valuta asing untuk mendukung yen—sebuah deklarasi yang menenangkan spekulasi tentang kemungkinan intervensi bersama AS-Jepang dalam waktu dekat.

Kelemahan mendasar dolar tetap ada karena beberapa kekhawatiran struktural yang melampaui suku bunga. Investor asing dilaporkan mengurangi kepemilikan aset AS di tengah risiko politik, termasuk ketidakpastian seputar kebijakan tarif pemerintah dan ketegangan geopolitik (termasuk sengketa atas Greenland dan ancaman tarif 100% terhadap impor Kanada jika Kanada melanjutkan perjanjian perdagangan dengan China). Selain itu, risiko penutupan parsial pemerintah AS mengintai karena langkah pendanaan sementara saat ini berakhir Jumat ini, dengan Demokrat Senat mengancam akan memblokir kesepakatan pendanaan terkait pengeluaran Departemen Keamanan Dalam Negeri setelah penembakan ICE di Minnesota.

Pelaku pasar juga memantau implikasi dari divergensi trajektori suku bunga di berbagai ekonomi utama. Sementara pembuat kebijakan AS diperkirakan akan menjaga suku bunga tetap stabil dalam waktu dekat, pasar internasional memperhitungkan jalur yang sangat berbeda: Bank of Japan diperkirakan akan menaikkan suku bunga sekitar 25 basis poin selama 2026, sementara Bank Sentral Eropa diperkirakan akan mempertahankan suku bunga tidak berubah. Divergensi kebijakan ini menciptakan hambatan mata uang bagi dolar saat investor menyesuaikan posisi mereka.

EUR/USD Menurun karena ECB Memberikan Isyarat Kehati-hatian terhadap Pemotongan Suku Bunga

EUR/USD turun 0,81% pada hari Rabu, mundur dari level tertinggi 4,5 tahun hari Selasa. Penurunan euro ini mengikuti komentar dovish dari gubernur bank sentral Austria Kocher, yang menyarankan bahwa ECB mungkin perlu mempertimbangkan pemotongan suku bunga tambahan jika apresiasi euro cukup besar untuk menekan proyeksi inflasi. Namun, data ekonomi yang dirilis hari Rabu memberikan sedikit dukungan untuk euro, karena indeks kepercayaan konsumen GfK Jerman Februari naik ke -24,1, melebihi ekspektasi -25,5 dan menunjukkan ketahanan sentimen konsumen Eropa.

Perkiraan pasar saat ini mencerminkan peluang nol untuk kenaikan suku bunga sebesar 25 basis poin oleh ECB pada keputusan kebijakan berikutnya tanggal 5 Februari, menunjukkan bahwa trader mengharapkan bank sentral mempertahankan suku bunga di level saat ini atau mungkin melakukan pemotongan tambahan, tergantung perkembangan ekonomi.

USD/JPY Menguat karena Skeptisisme Intervensi, Permintaan Safe-Haven Yen Menurun

USD/JPY naik 0,81% pada hari Rabu, karena yen mundur dari level tertinggi 2,75 bulan terhadap dolar yang tercatat hari Selasa. Beberapa faktor berkontribusi terhadap pelemahan yen dan penguatan dolar dalam pasangan ini. Pertama, indeks saham Nikkei naik ke level tertinggi 1,5 minggu, mengurangi permintaan safe-haven terhadap yen karena sentimen risiko membaik. Kedua, hasil obligasi Treasury AS yang lebih tinggi pada hari Rabu menekan valuasi yen. Ketiga, penolakan tegas Menteri Keuangan Bessent terhadap intervensi AS untuk mendukung yen mempercepat kerugian yen, karena trader yang telah menempatkan posisi untuk intervensi bersama AS-Jepang segera menutup posisi tersebut.

Sebelum pernyataan Bessent, kekuatan yen didorong oleh spekulasi tentang potensi intervensi valuta asing. Laporan menunjukkan bahwa otoritas AS telah menghubungi bank-bank besar pada hari Jumat untuk meminta kutipan dolar/yen—sebuah perkembangan yang biasanya mendahului intervensi mata uang. Menteri Keuangan Jepang Katayama memperkuat harapan ini, menyatakan bahwa pejabat “akan mengambil tindakan” sesuai dengan kesepakatan valuta asing AS-Jepang yang ada.

Namun, notulen rapat kebijakan Bank of Japan 18-19 Desember mengungkapkan bahwa beberapa anggota dewan semakin khawatir tentang bagaimana depresiasi yen mempengaruhi inflasi dan tren harga dasar. Notulen mencatat bahwa BOJ harus “memberikan pertimbangan terhadap dampak depresiasi yen terhadap tingkat inflasi” saat memutuskan langkah suku bunga di masa depan. Meski ada kekhawatiran ini, pasar saat ini memperhitungkan peluang nol untuk kenaikan suku bunga BOJ pada pertemuan 19 Maret mendatang, menunjukkan tekanan jangka pendek yang terbatas untuk pengetatan kebijakan darurat meskipun yen tetap melemah.

Logam Mulia Melonjak karena Kelemahan Dolar, Ketidakpastian Kebijakan, dan Permintaan Safe-Haven

Emas COMEX Februari ditutup naik 221,00 poin (+4,35%) pada hari Rabu, mencatat rekor tertinggi kontrak baru sebesar $5.323,40 per ons. Perak COMEX Maret melonjak 7,577 poin (+7,15%), karena kedua logam ini menguat tajam sebagai respons terhadap beberapa faktor pendukung. Kekuatan logam mulia mencerminkan interaksi kompleks motivasi investasi: kenyamanan Trump terhadap kelemahan dolar memicu permintaan emas dan perak sebagai penyimpan nilai alternatif, sementara ketidakpastian politik AS yang lebih luas—termasuk potensi tarif, defisit anggaran yang membesar, dan kekhawatiran fiskal—telah mendorong investor mengurangi kepemilikan dolar dan mencari perlindungan di aset keras.

Logam mulia juga didukung oleh permintaan safe-haven di tengah risiko geopolitik yang berkembang di Iran, Ukraina, Timur Tengah, dan Venezuela. Investor juga bersiap menghadapi kemungkinan pelonggaran kebijakan moneter di 2026, mencerminkan kekhawatiran bahwa Presiden Trump berniat menominasikan Ketua Federal Reserve yang dovish—sebuah perkembangan yang dapat mengubah ekspektasi suku bunga dan menguntungkan logam mulia dibandingkan aset berbunga hasil.

Dukungan kebijakan moneter terhadap logam mulia juga menguat setelah pengumuman Federal Reserve pada 10 Desember tentang injeksi likuiditas sebesar $40 miliar per bulan ke sistem keuangan AS. Peningkatan akomodasi moneter ini meningkatkan permintaan logam mulia sebagai penyimpan nilai dalam lingkungan likuiditas sistem keuangan yang meningkat.

Kegiatan pembelian bank sentral tetap menjadi fondasi kuat harga emas. Data terbaru menunjukkan bahwa People’s Bank of China menambah cadangan emasnya sebesar 30.000 ons menjadi 74,15 juta troy ons pada Desember, menandai bulan keempat belas berturut-turut PBOC memperluas kepemilikan emasnya. Secara global, World Gold Council melaporkan bahwa bank-bank sentral membeli 220 ton metrik emas selama kuartal 3 tahun 2025, meningkat 28% dari kuartal 2, menunjukkan permintaan institusional yang kuat terhadap logam mulia.

Posisi dana di logam mulia tetap kuat, dengan posisi panjang dalam ETF emas mencapai level tertinggi 3,5 tahun pada hari Selasa, sementara posisi panjang ETF perak mencapai maksimum 3,5 tahun pada 23 Desember, menandakan bahwa minat investor terhadap eksposur logam mulia tetap tinggi meskipun harga mencapai rekor.

Melihat ke Depan: Suku Bunga dan Implikasi Antar-Aset

Keputusan Fed untuk mempertahankan suku bunga di level saat ini menandai titik balik bagi pasar global. Seiring pembuat kebijakan di berbagai ekonomi utama menunjukkan jalur kebijakan yang berbeda—dengan AS mempertahankan suku bunga, Jepang berpotensi menaikkan, dan Eropa kemungkinan melonggarkan—perbedaan suku bunga yang dihasilkan akan terus mempengaruhi valuasi mata uang, permintaan logam mulia, dan keputusan alokasi investasi secara lebih luas. Trajektori suku bunga AS, khususnya, tetap menjadi pusat perhatian investor di semua kelas aset, dan setiap penyimpangan dari ekspektasi penahanan saat ini berpotensi memicu pergeseran posisi pasar yang signifikan.