Apa yang Bisa Memicu Keruntuhan Pasar Berikutnya di 2026? Inilah Pelaku yang Paling Mungkin

Perjalanan luar biasa pasar saham selama tiga tahun terakhir telah meninggalkan banyak investor bertanya-tanya kapan—bukan jika—kegagalan pasar berikutnya mungkin terjadi. Setelah mencapai valuasi yang tinggi dan menentang banyak prediksi penurunan, pasar kini menghadapi kerentanan tertentu yang dapat membongkar keuntungan tersebut. Sementara banyak pengamat menunjuk saham kecerdasan buatan atau resesi ekonomi sebagai ancaman utama, ada kekuatan yang kurang terlihat namun berpotensi lebih berbahaya yang sedang berkembang di bawah permukaan.

Latar Belakang Pasar Saat Ini: Tinggi tetapi Tangguh

Valuasi saham telah naik jauh di atas rata-rata historis, dan reli tiga tahun berturut-turut ini sangat jarang terjadi. Kekuatan ini menciptakan paradoks: investor semakin merasa cemas meskipun pasar tampak tak terkalahkan. Namun, rasa puas diri bisa berbahaya. Memahami risiko nyata yang dihadapi ekuitas di tahun 2026 sangat penting untuk konstruksi portofolio yang bijaksana dan pengambilan keputusan taktis jangka pendek.

Inilah perbedaan pentingnya: mencoba mengatur waktu penurunan pasar sangat tidak dapat diandalkan, dan investor ritel umumnya lebih baik dengan pendekatan disiplin jangka panjang. Meski begitu, kesadaran terhadap risiko yang muncul tidak sama dengan mengatur waktu pasar. Investor yang berpengetahuan harus mengenali hambatan spesifik yang dapat menimbulkan masalah dalam beberapa bulan mendatang.

Koneksi Inflasi-Hasil: Mengapa Ini Bisa Mendorong Kegagalan Pasar Berikutnya

Di antara berbagai skenario yang dapat memicu volatilitas pasar yang signifikan, satu yang sangat mengkhawatirkan adalah kebangkitan inflasi yang disertai kenaikan hasil obligasi.

Sejak lonjakan inflasi tahun 2022—ketika harga konsumen mencapai puncaknya sekitar 9%—Federal Reserve telah membuat kemajuan besar dalam menenangkan tekanan harga. Namun, kemajuan ini belum lengkap. Indeks Harga Konsumen November menunjukkan inflasi tetap sekitar 2,7%, masih jauh di atas target Fed sebesar 2%. Banyak ekonom menduga angka sebenarnya lebih tinggi, mengingat gangguan dari penutupan pemerintah yang mempengaruhi pengumpulan data. Selain itu, dampak penuh dari kebijakan tarif terhadap harga konsumen masih belum pasti. Bagi warga Amerika biasa, inflasi masih terasa sangat nyata—baik saat berbelanja bahan makanan, membayar sewa, maupun mendapatkan tempat tinggal.

Jika inflasi kembali meningkat, Federal Reserve akan menghadapi dilema akut. Harga yang naik akan bertentangan dengan prioritas mendesak lainnya: mendukung lapangan kerja, yang menunjukkan tanda-tanda melemah. Kombinasi ini dapat menciptakan stagflasi—skenario terburuk di mana inflasi dan pengangguran sama-sama tinggi secara bersamaan.

Kondisi ini menjadi jelas bagi Fed dalam skenario tersebut:

• Menurunkan suku bunga akan mendukung penciptaan lapangan kerja tetapi berisiko memperburuk inflasi
• Menaikkan suku bunga akan melawan tekanan harga tetapi dapat mempercepat kehilangan pekerjaan dan perlambatan ekonomi

Kebuntuan kebijakan ini adalah hal yang paling ditakuti bank sentral, dan pasar biasanya menghukum ketidakpastian ini secara keras.

Efek Pengganda Hasil Obligasi

Inflasi yang lebih tinggi hampir pasti akan mendorong hasil obligasi naik. Saat ini, hasil obligasi Treasury 10 tahun AS sekitar 4,12%, tetapi ketegangan pasar menjadi nyata saat hasil mendekati 4,5% hingga 5%. Risiko ini diperparah ketika hasil melonjak sementara Fed secara bersamaan memotong suku bunga—divergensi yang mengganggu dan membuat investor gelisah.

Kenaikan hasil menciptakan dua masalah berantai bagi valuasi saham:

Pertama, biaya pinjaman yang lebih tinggi. Ketika hasil obligasi meningkat, biaya modal juga naik bagi konsumen dan perusahaan. Ini secara langsung meningkatkan ambang pengembalian yang diperlukan untuk saham—membuat ekuitas menjadi kurang menarik dibandingkan obligasi, terutama karena banyak saham sudah diperdagangkan dengan valuasi premium.

Kedua, kekhawatiran fiskal pemerintah. Hasil yang lebih tinggi menimbulkan kekhawatiran di kalangan pemegang obligasi, yang khawatir bahwa biaya layanan utang melambung di luar kendali pemerintah. Dengan tingkat utang yang sudah tinggi, kekhawatiran tentang keberlanjutan fiskal dapat memicu penjualan panik di seluruh kelas aset.

Bagaimana Stagflasi Bisa Membuat Dilema Tak Terpecahkan bagi Fed

Skenario paling merusak menggabungkan elemen terburuk: inflasi tetap tinggi secara persistens, sementara pasar tenaga kerja memburuk. Sejarah menunjukkan bahwa begitu inflasi tertanam dalam psikologi dan perilaku konsumen, ia menjadi kekuatan yang memperkuat dirinya sendiri. Orang mengharapkan harga yang lebih tinggi, bisnis meneruskan biaya tersebut, pekerja menuntut kenaikan upah—dan siklus ini berlanjut.

Yang penting, ketika inflasi mulai melambat daripada menghilang sama sekali, harga masih naik. Bagi sebagian besar rumah tangga yang sudah tertekan oleh kenaikan harga baru-baru ini, pengalaman subjektif terhadap inflasi tetap menindas meskipun laju kenaikannya melambat.

Apa yang Dilihat Wall Street Akan Datang

Institusi keuangan terkemuka memperhitungkan skenario inflasi yang lebih tinggi untuk 2026. Ekonom JPMorgan Chase memproyeksikan inflasi bisa melebihi 3% pada pertengahan 2026 sebelum kembali ke 2,4% di akhir tahun. Perkiraan Bank of America serupa: inflasi berpotensi mencapai puncaknya sekitar 3,1% sebelum menetap di 2,8% pada Desember.

Proyeksi ini mengasumsikan inflasi akhirnya mereda. Namun, jalur perjalanannya sangat penting. Jika inflasi melonjak dan tetap tinggi secara keras kepala untuk waktu yang lama—bukan bersifat sementara—kondisi untuk kegagalan pasar berikutnya akan benar-benar terbentuk.

Menyusun Portofolio Anda: Mempersiapkan Volatilitas Potensial di 2026

Sekali lagi, mencoba memprediksi waktu pasti atau besarnya penurunan pasar adalah usaha yang sia-sia. Namun, investor dapat dan harus memahami risiko struktural yang sedang terbentuk dalam ekonomi. Dinamika inflasi-hasil merupakan ancaman nyata yang berbeda dari kekhawatiran terkait AI atau peringatan resesi biasa.

Jika inflasi meningkat secara substansial dan hasil obligasi mengikuti ke atas tanpa jalur yang jelas dan kredibel kembali ke target 2% Fed, hasilnya bisa sangat mengganggu pasar saham. Kombinasi biaya pendanaan yang lebih tinggi, valuasi yang tertekan, dan ketidakpastian kebijakan mungkin akhirnya menjadi pemicu yang mematahkan rekor kemenangan tiga tahun pasar.

Pendekatan terbaik tetaplah tetap berinvestasi melalui diversifikasi yang tepat daripada mencoba menghindari volatilitas melalui timing pasar. Namun, mengakui risiko ini—dan kondisi yang dapat memicu kegagalan pasar berikutnya—merupakan bagian penting dalam pengambilan keputusan investasi yang cerdas di tahun 2026.