Prospek Kebijakan Moneter: "Penurunan cadangan dan suku bunga tahun ini masih memiliki ruang" Bagaimana memicu

Seiring dengan dirilisnya data keuangan Januari dan laporan pelaksanaan kebijakan moneter terbaru yang mengirimkan sinyal baru, di bawah nada dasar “tahun ini masih ada ruang untuk pemotongan cadangan dan suku bunga,” fokus perhatian lembaga adalah bagaimana pemicu pemotongan cadangan dan suku bunga akan terjadi.

Harga penawaran pasar pinjaman (LPR) Februari akan diumumkan setelah libur Tahun Baru Imlek. Karena suku bunga kebijakan utama, suku bunga repo terbalik 7 hari, tetap tidak berubah sejak penurunan pada Mei 2025, pasar memperkirakan bahwa penawaran LPR Februari juga akan tetap tidak berubah. Penyesuaian terakhir LPR dilakukan pada Mei 2025, dengan LPR jangka 1 tahun dan di atas 5 tahun keduanya turun 10 basis poin.

Dalam laporan pelaksanaan kebijakan moneter kuartal keempat 2025, bank sentral menyatakan akan terus menerapkan kebijakan moneter yang cukup longgar. Mengutamakan stabilitas pertumbuhan ekonomi dan kenaikan harga yang wajar sebagai pertimbangan utama kebijakan moneter, berdasarkan situasi ekonomi dan keuangan domestik dan internasional serta kondisi pasar keuangan, mengendalikan kekuatan pelaksanaan kebijakan, ritme, dan waktu yang tepat. Menggunakan berbagai alat kebijakan secara fleksibel dan efisien seperti pemotongan cadangan dan penurunan suku bunga, menjaga likuiditas yang cukup dan kondisi pembiayaan sosial yang relatif longgar, mengarahkan pertumbuhan total keuangan dan penyaluran kredit yang seimbang, agar skala pembiayaan sosial dan jumlah uang beredar sesuai dengan pertumbuhan ekonomi dan target inflasi.

CITIC Securities menunjukkan bahwa dalam penetapan nada kebijakan moneter, bank sentral melanjutkan arahan dari Pertemuan Kerja Ekonomi Pusat tentang “melanjutkan pelaksanaan kebijakan moneter yang cukup longgar,” sambil menekankan penggunaan alat kebijakan seperti pemotongan cadangan dan penurunan suku bunga secara fleksibel dan efisien, namun tidak memberikan sinyal yang lebih kuat tentang pelonggaran total. Perlu dicatat bahwa, dalam laporan tersebut, frasa “mendorong penurunan biaya pembiayaan sosial secara komprehensif” di kuartal ketiga diubah menjadi “mendorong biaya pembiayaan sosial tetap rendah,” yang mungkin menyiratkan perhatian terhadap tekanan margin bunga bersih bank. Data dalam laporan menunjukkan bahwa hingga Desember 2025, rata-rata suku bunga pinjaman baru di China telah turun menjadi 3,15%, secara keseluruhan berada di posisi terendah dalam sejarah. Laporan menegaskan bahwa “mengendalikan kekuatan pelaksanaan kebijakan sesuai situasi ekonomi dan keuangan domestik dan internasional serta kondisi pasar keuangan,” dan lembaga tersebut berpendapat bahwa kondisi yang dapat memicu penurunan suku bunga adalah adanya perlambatan lebih lanjut dalam momentum pertumbuhan ekonomi atau munculnya volatilitas di pasar keuangan.

Wen Bin, kepala ekonom Bank Rakyat China, menyatakan bahwa terkait pemotongan cadangan, konferensi pers dari Kantor Berita Negara pada 15 Januari 2026 menyebutkan bahwa saat ini rasio cadangan wajib bank adalah rata-rata 6,3%, sehingga masih ada ruang untuk pemotongan cadangan. Selanjutnya, untuk mendukung fokus fiskal, menstabilkan liabilitas bank, dan dalam kondisi peningkatan saldo MLF dan repo terbalik yang terus bertambah, diperlukan pelepasan likuiditas jangka panjang secara mendalam untuk mengurangi tekanan berkelanjutan dari bank sentral, sehingga pemotongan cadangan masih diperlukan. Namun saat ini, bank sentral menggunakan kombinasi alat seperti repo 7 hari dan 14 hari, repo terbalik, MLF, dan perdagangan obligasi pemerintah, dengan pendekatan jangka pendek hingga menengah dan panjang sesuai kebutuhan pasar, untuk memenuhi kebutuhan likuiditas pasar dan menjaga stabilitas suku bunga, sehingga peluang pemotongan cadangan dalam waktu dekat tidak tinggi. Untuk penurunan suku bunga, kendala internal dan eksternal terkait stabilitas nilai tukar dan spread suku bunga telah berkurang, dan pada 2026, akan ada penyesuaian ulang besar terhadap deposito jangka panjang yang jatuh tempo, serta penurunan suku bunga pinjaman ulang, sehingga biaya liabilitas menurun dan memberi ruang untuk penurunan suku bunga. Namun, mengingat penurunan suku bunga struktural pada Januari sudah terlaksana dan pasar saham terus membaik, kebutuhan mendesak untuk penurunan suku bunga dalam waktu dekat juga tidak tinggi.

Laporan kebijakan moneter kuartal keempat juga menyatakan bahwa “mengendalikan kekuatan pelaksanaan kebijakan sesuai situasi ekonomi dan keuangan domestik dan internasional serta kondisi pasar keuangan,” menunjukkan bahwa kebijakan moneter masih dalam mode penyesuaian fleksibel, dan pelonggaran total membutuhkan pemicu tertentu. Pelonggaran lebih lanjut melalui pemotongan cadangan dan suku bunga mungkin akan terjadi jika ada sinyal risiko perlambatan ekonomi, guncangan di luar negeri yang melebihi ekspektasi, atau volatilitas abnormal di pasar keuangan, kata Wen Bin.

Zhejiang Merchant Securities berpendapat bahwa untuk kebijakan moneter selanjutnya, pertumbuhan ekonomi dan promosi kenaikan harga yang wajar akan menjadi pertimbangan utama sepanjang tahun 2026, sekaligus menjaga stabilitas keuangan. Melihat ke depan tahun 2026, dari sudut pandang promosi kenaikan harga yang wajar, diperkirakan akan ada pelonggaran total sebesar 25-50 basis poin melalui pemotongan cadangan dan 10 basis poin melalui penurunan suku bunga, dengan ritme pelaksanaan yang cenderung lambat dan frekuensi yang tidak terlalu tinggi. Selain itu, alat kebijakan struktural juga akan terus didorong, dengan penguatan pengarahan struktural kredit, dan fokus utama pada peningkatan permintaan domestik, inovasi teknologi, serta dukungan terhadap usaha kecil dan menengah.

(Sumber artikel: Pengpai News)