Galaxy Securities: Saat ini adalah titik awal baru untuk siklus berikutnya di jalur chip penyimpanan

银河证券认为, saat ini adalah titik awal siklus baru di jalur chip penyimpanan, dengan permintaan server AI yang tumbuh pesat ditambah dengan substitusi domestik, sehingga memandang positif peluang investasi pada perusahaan-perusahaan terkait rantai industri penyimpanan domestik.

Selengkapnya sebagai berikut

【Gelembung Elektronik Galaxy】Perkembangan Industri 2026.1丨Harga Penyimpanan Terus Menguat, Kinerja TSMC Mencapai Rekor Baru

Pandangan Inti

Pasar penyimpanan pada Januari melanjutkan tren kenaikan kuat sejak kuartal keempat 2025, dengan harga DRAM dan NAND flash terus meningkat melebihi ekspektasi. Produsen terkemuka seperti Samsung Electronics dan SK Hynix secara besar-besaran menaikkan harga kontrak kuartal pertama, termasuk harga pasokan NAND flash yang naik lebih dari 100%, dan harga DRAM yang meningkat 60%-70%. Faktor utama pendorong kenaikan harga meliputi: ledakan permintaan HBM untuk server AI, peningkatan pengeluaran modal pusat data, serta penyesuaian struktural kapasitas produksi, sehingga gap penawaran dan permintaan terus membesar. Diperkirakan siklus kenaikan harga ini akan berlanjut hingga pertengahan 2026. Saat ini, kenaikan harga penyimpanan telah memberikan dampak signifikan terhadap rantai industri hilir, dengan produsen elektronik konsumen menghadapi tekanan biaya. Menurut data TrendForce, pengiriman ponsel pintar global diperkirakan menurun 2% pada 2026, dan pengiriman laptop kuartal pertama mungkin berkurang 14,8%. Produk penyimpanan menyumbang 10%-20% dari biaya BOM ponsel, sehingga kenaikan biaya ini akan memaksa produsen menyesuaikan struktur produk dan strategi penetapan harga.

Kinerja kuartal keempat TSMC untuk tahun 2025 jauh melebihi ekspektasi, mencatat rekor tertinggi. Pendapatan kuartal keempat mencapai 33,73 miliar dolar AS, naik 25,5% dari tahun sebelumnya dan 1,9% dari kuartal sebelumnya, melampaui batas atas panduan sebelumnya sebesar 32-33,4 miliar dolar AS. Laba bersih sekitar 16,3 miliar dolar AS, naik 35% YoY dan 11,8% QoQ. Margin laba kotor mencapai 62,3%, meningkat 3,3 poin persentase YoY dan 2,8 poin persentase QoQ, mencatat rekor tertinggi. Margin laba operasional 54%, margin laba bersih 48,3%, keduanya jauh melebihi ekspektasi pasar. Struktur proses produksi yang dioptimalkan, pendapatan dari proses canggih mencapai 77%, termasuk proses 3nm sebesar 28%, 5nm sebesar 35%, dan 7nm sebesar 14%. Proses 3nm telah memasuki produksi massal besar-besaran sejak kuartal keempat 2025 dengan tingkat yield yang baik, menjadi pendorong utama pertumbuhan pendapatan. Pendapatan dari proses matang menyumbang 23%, menunjukkan tren pemulihan struktural.

Harga komponen pasif dan produk analog meningkat, didorong oleh faktor biaya. Pada Januari, pasar komponen pasif mengalami gelombang kenaikan harga baru. Produsen utama seperti Yageo, Fenghua High-tech, dan Sunlord Electronics secara bertahap mengeluarkan surat kenaikan harga, dengan kenaikan umum antara 5%-30%. Kenaikan ini terutama didorong oleh kenaikan harga bahan baku seperti perak, tembaga, dan timah, serta didukung oleh meningkatnya permintaan dari server AI, kendaraan listrik, dan kebutuhan high-end lainnya. Harga produk seperti MLCC, induktor, dan resistor mengalami kenaikan dalam berbagai tingkat. Perusahaan raksasa asing seperti ADI dan Texas Instruments mengumumkan kenaikan harga antara 10%-30% pada Januari. Beberapa produsen chip analog domestik juga mengikuti penyesuaian harga. Penyebab kenaikan meliputi meningkatnya biaya wafer foundry, tingginya permintaan untuk kendaraan dan industri, serta ketegangan kapasitas produksi 8 inci. Sebagai komponen dasar sistem elektronik, kenaikan harga chip analog akan menyebar ke berbagai bidang aplikasi hilir.

Saran Investasi

Kami berpendapat bahwa saat ini adalah titik awal siklus baru di jalur chip penyimpanan, dengan permintaan server AI yang tumbuh pesat dan substitusi domestik, sehingga prospek investasi pada perusahaan-perusahaan terkait rantai industri penyimpanan domestik sangat menjanjikan.

Peringatan Risiko

Risiko permintaan hilir yang tidak sesuai ekspektasi, peningkatan kompetisi antar perusahaan, ketidakpastian dari pengembangan produk baru, serta ketidakpastian akibat pergeseran rantai pasok.