Dari Black Monday hingga 2025: Apa yang Sejarah Pasar Mengungkapkan tentang Keruntuhan Pasar Saham

Indeks utama—Nasdaq Composite, S&P 500, dan Dow Jones Industrial Average—telah mengalami penurunan tajam dalam beberapa bulan terakhir. Ketiganya sempat memasuki wilayah koreksi, dengan Nasdaq sempat turun ke kondisi pasar beruang. Meskipun pemulihan parsial mengikuti penjualan besar ini, banyak peserta pasar tetap tidak yakin apakah penurunan signifikan lainnya akan terjadi di masa depan. Memahami apa sebenarnya yang dimaksud dengan crash pasar saham dan menelusuri pola historis dapat memberikan perspektif berharga tentang pertanyaan ini.

Memahami Apa yang Dimaksud dengan Crash yang Sesungguhnya

Istilah “crash pasar saham” tidak memiliki definisi yang disepakati secara universal. Tidak setiap penurunan besar memenuhi syarat. Misalnya, S&P 500 turun sekitar 25% di bawah puncaknya pada tahun 2022—penurunan yang banyak pengamat tidak anggap sebagai crash karena terjadi secara bertahap selama beberapa bulan.

Crash yang sesungguhnya ditandai oleh penurunan tajam yang terjadi dalam waktu yang relatif singkat. Konsensus industri biasanya mendefinisikan crash sebagai penurunan dua digit persentase yang terjadi dalam hitungan hari, bukan minggu. Dengan patokan praktis: crash pasar saham adalah penurunan minimal 10% dalam lima hari atau kurang. Berdasarkan standar ini, penjualan besar di indeks utama setelah pengumuman kebijakan di tahun 2025 memenuhi definisi teknis sebagai peristiwa crash.

Pelajaran dari Crash Masa Lalu: 1929, 1987, dan 2020

Sejarah menawarkan contoh yang mengajarkan bagaimana pasar berperilaku selama periode tekanan berat.

Kejatuhan pasar yang paling terkenal terjadi pada tahun 1929. Pada 29 Oktober—yang dikenal sebagai “Black Monday”—Dow Jones jatuh 13% dalam satu sesi. Penurunan ini semakin cepat keesokan harinya dengan penurunan lagi sebesar 12%. Pada pertengahan November, indeks kehilangan hampir setengah nilainya. Namun, yang mengejutkan, Dow pulih selama paruh kedua November dan mempertahankan momentum hingga April 1930. Pemulihan ini bersifat sementara. Saham akhirnya jatuh hingga 79% pada Mei 1932, menunjukkan bagaimana rebound awal bisa menutupi masalah yang lebih dalam di depan.

Hampir enam dekade kemudian, 19 Oktober 1987 menghasilkan “Black Monday” lainnya. Dow jatuh hampir 22%—penurunan persentase terbesar dalam satu hari dalam sejarah indeks tersebut. Berbeda dengan kejatuhan tahun 1929 yang berantai, saham stabil tanpa jatuh lebih jauh. Namun, pemulihan membutuhkan waktu hampir dua tahun sebelum Dow kembali ke posisi semula.

Kejadian crash besar terbaru terjadi awal 2020 saat pandemi COVID-19 meletus secara global. S&P 500 turun 12% antara 19 Februari dan 27 Februari. Setelah rebound singkat, indeks kembali turun lebih dari 10% antara 4 dan 9 Maret, lalu mengalami crash lagi dalam beberapa hari berikutnya sebelum mencapai titik terendah pada 23 Maret. Yang mencengangkan, saham kemudian berbalik arah dan mengakhiri 2020 dengan keuntungan tahunan positif—berbeda dengan pasar beruang multi-tahun dari era sebelumnya.

Apa yang Dipelajari dari Pola-pola Ini

Beberapa pengamatan muncul dari tinjauan sejarah ini. Pertama, crash pasar saham tidak mengikuti jadwal yang pasti. Kadang-kadang crash terjadi dalam minggu atau bulan; di lain waktu, bertahun-tahun berlalu di antara peristiwa tersebut. Kedua, waktu pemulihan sangat bervariasi—dari dua tahun setelah 1987 hingga hanya beberapa bulan setelah 2020. Ketiga, faktor pemicu setiap crash berbeda secara signifikan: spekulasi dan leverage pada 1929, perdagangan algoritmik pada 1987, kepanikan akibat pandemi pada 2020.

Kondisi pasar di tahun 2025 menunjukkan dinamika unik tersendiri, terutama terkait ketidakpastian kebijakan perdagangan dan penerapan tarif. Faktor-faktor ini berbeda secara material dari pemicu crash sebelumnya, menunjukkan bahwa extrapolasi sederhana dari sejarah memiliki kekuatan prediktif yang terbatas.

Mengapa Visi Jangka Panjang Lebih Baik daripada Timing Pasar

Meskipun ketidakpastian besar menyelimuti arah pasar dalam jangka pendek, sejarah menunjukkan satu kebenaran konsisten: saham telah pulih dari setiap crash sebelumnya. Dalam setiap kasus—baik yang memakan waktu berbulan-bulan maupun bertahun-tahun—pasar ekuitas akhirnya mencapai level tertinggi baru.

Pendekatan investor yang paling efektif adalah mempertahankan perspektif jangka panjang selama beberapa tahun daripada mencoba menavigasi volatilitas jangka pendek. Mereka yang tetap berinvestasi melalui crash sebelumnya akhirnya turut serta dalam pemulihan dan penciptaan kekayaan yang mengikuti. Timing pasar—memprediksi secara tepat kapan crash akan terjadi dan kapan harus masuk kembali—selalu terbukti kurang unggul dibandingkan dengan penempatan modal yang sabar dan berorientasi jangka panjang.

Jawaban apakah saham akan crash lagi mungkin secara probabilistik pasti dalam kerangka waktu yang cukup panjang. Siklus pasar adalah bagian dari kapitalisme. Apa yang benar-benar diajarkan sejarah bukanlah bagaimana menghindari crash, tetapi bagaimana mempertahankan keyakinan melalui masa-masa sulit tersebut.