Fluor: Titik Masuk Menarik untuk Saham Nuklir di 2026

Sektor energi nuklir sedang mengalami momentum yang belum pernah terjadi sebelumnya karena pemerintah dan perusahaan di seluruh dunia berkomitmen untuk pembangkit listrik tanpa karbon. Di tengah lanskap ini, investor yang mencari eksposur ke saham nuklir menghadapi pilihan: berinvestasi langsung pada perusahaan tambang uranium yang volatil dan produsen reaktor baru yang sedang berkembang, atau mempertimbangkan perusahaan infrastruktur yang berposisi untuk mendapatkan manfaat dari dekade pembangunan nuklir. Fluor Corporation (NYSE: FLR) mewakili kategori terakhir—sebuah pemain yang selama ini kurang diperhatikan namun berpotensi mengalami kenaikan signifikan seiring dengan percepatan kebangkitan nuklir hingga 2026 dan seterusnya.

Meskipun banyak investor mengenal Fluor sebagai perusahaan rekayasa dan konstruksi, posisi strategis perusahaan dalam infrastruktur nuklir menunjukkan potensi yang jauh lebih besar. Dengan melakukan diversifikasi ke infrastruktur energi nuklir sekaligus mengurangi risiko operasional melalui restrukturisasi kontrak, Fluor secara diam-diam memposisikan dirinya sebagai pemain utama dalam pergeseran industri yang transformatif ini.

Mengapa Raksasa Teknik Ini Mendefinisikan Ulang Infrastruktur Nuklir

Fluor beroperasi sebagai pemimpin global dalam merancang, membangun, dan mengelola proyek infrastruktur berskala besar di berbagai sektor termasuk energi, pertambangan, dan manufaktur industri. Kompetensi inti perusahaan—mengubah kebutuhan rekayasa yang kompleks menjadi fasilitas operasional—semakin bernilai di sektor nuklir, di mana keahlian khusus sangat langka.

Kredensial nuklir perusahaan lebih dalam dari yang disadari kebanyakan investor. Fluor adalah investor awal dan besar di NuScale Power, satu-satunya perusahaan AS yang mendapatkan persetujuan desain reaktor modular kecil (SMR) bersertifikat dari Nuclear Regulatory Commission. Ini bukan hanya kepemilikan portofolio pasif; Fluor aktif berperan sebagai kontraktor, memainkan peran penting dalam pengembangan proyek NuScale. Fasilitas nuklir RoPower di Rumania, yang saat ini sedang dibangun, menjadi contoh kemitraan ini—Fluor secara langsung bertanggung jawab membantu mewujudkan generasi reaktor canggih ini menjadi operasional.

Mengakui apresiasi signifikan dalam valuasi NuScale setelah persetujuan regulasi, Fluor mengambil keputusan strategis: perusahaan mulai menjual saham NuScale terakhir Oktober lalu dan berencana keluar sepenuhnya dari posisi ini pada pertengahan 2026. Alih-alih diam saja, Fluor mengarahkan hasil penjualan ini ke pembelian kembali sahamnya sendiri sebesar 1,3 miliar dolar AS, yang diyakini manajemen memiliki undervaluasi besar di pasar.

Posisi Awal dalam Revolusi Reaktor Modular Kecil NuScale

Hubungan antara Fluor dan NuScale menggambarkan mengapa perusahaan infrastruktur layak dipertimbangkan bersamaan dengan produsen reaktor saat membangun portofolio saham nuklir. NuScale merancang dan mengesahkan reaktor; Fluor menerjemahkan desain ini menjadi fasilitas fisik. Kedua perusahaan saling terkait secara simbiotik—NuScale tidak dapat berkembang tanpa pembangun, dan pertumbuhan masa depan Fluor bergantung pada proyek seperti RoPower yang akan meluas ke berbagai wilayah.

Pada 2026, sektor nuklir diperkirakan akan melihat percepatan pengumuman proyek saat utilitas dan pengguna industri memesan reaktor NuScale untuk berbagai keperluan mulai dari produksi hidrogen hingga daya pusat data. Setiap pengumuman proyek berarti kontrak konstruksi mengalir ke perusahaan seperti Fluor. Investor yang bertaruh pada revolusi SMR secara implisit bergantung pada perusahaan dengan kemampuan eksekusi seperti Fluor, namun pasar sering kali gagal mengenali ketergantungan ini.

Kontrak Pantex senilai 30 Miliar Dolar: Mesin Pendapatan Berulang

Selain peluang nuklir komersial, ada kontrak yang jauh lebih besar: keterlibatan Fluor dalam mengelola Pantex Plant di Texas. Pada 2024, sebuah usaha patungan yang melibatkan Fluor mengamankan kontrak pengelolaan dan operasi fasilitas penting ini, yang mengawasi perakitan dan pembongkaran stokpile senjata nuklir AS.

Nilai kontrak penuh mencapai 30 miliar dolar ketika semua periode opsi diaktifkan selama masa 20 tahun. Meskipun Fluor mempertahankan kepentingan non-pengendali yang dilaporkan sebagai investasi metode ekuitas (artinya kontribusi ini mengalir melalui laporan laba rugi secara berbeda dari pendapatan konsolidasi), manajemen secara eksplisit menyebutkan ini sebagai potensi penggerak pendapatan berulang terbesar perusahaan. Kontrak pemerintah dengan margin tinggi dan durasi multi-dekade ini memberikan aliran kas yang dapat diprediksi, mendukung dividen dan pembelian kembali saham.

Peralihan Strategis ke Kontrak Reimbursable Mengurangi Risiko

Satu elemen penting yang membedakan profil risiko Fluor dari produsen nuklir murni adalah evolusi struktur kontraknya. Industri konstruksi secara tradisional menggunakan kontrak harga tetap, di mana pembangun menanggung risiko kelebihan biaya—baik dari lonjakan harga bahan, ketidakefisienan tenaga kerja, maupun keterlambatan proyek. Dinamika ini merusak margin selama periode inflasi.

Mengakui kerentanan ini, Fluor secara strategis mengarahkan portofolio kontraknya. Pada akhir 2025, kontrak reimbursable—pengaturan di mana klien membayar biaya aktual ditambah biaya manajemen—menyumbang 82% dari total backlog perusahaan. Perubahan struktural ini merupakan mekanisme pengurangan risiko yang signifikan. Ketika klien menanggung inflasi biaya, gangguan rantai pasok, dan fluktuasi harga komoditas, stabilitas pendapatan Fluor meningkat secara signifikan. Bagi investor yang khawatir terhadap kerentanan perusahaan konstruksi terhadap siklus ekonomi, evolusi kontrak ini memberikan jaminan yang berarti.

Alternatif Investasi Nuklir dengan Volatilitas Lebih Rendah

Kategori saham nuklir mencakup profil risiko yang sangat berbeda. Perusahaan tambang uranium mengalami volatilitas ekstrem yang terkait harga komoditas. Perusahaan reaktor baru seperti NuScale membakar kas selama fase pengembangan, dengan profitabilitas yang masih spekulatif. Bahkan utilitas nuklir yang sudah mapan menghadapi ketidakpastian regulasi dan tantangan politik.

Fluor berada di kategori yang berbeda sama sekali. Perusahaan ini tidak memproduksi uranium, membangun reaktor, maupun menghasilkan listrik. Sebaliknya, Fluor membangun infrastruktur yang memungkinkan aktivitas tersebut—dan menerima kas terlepas dari harga spot uranium maupun jadwal komersialisasi reaktor. Posisi struktural ini memberi investor titik masuk yang stabil ke eksposur saham nuklir tanpa volatilitas pasar komoditas yang menyertainya.

Kesediaan perusahaan untuk mengalokasikan 1,3 miliar dolar AS untuk pembelian kembali saham sendiri semakin menandakan kepercayaan manajemen terhadap undervaluasi Fluor. Alokasi modal untuk buyback daripada akuisisi menunjukkan perusahaan yakin pertumbuhan organik cukup untuk meningkatkan nilai per saham.

Alasan Investasi Menuju 2026

Bagi investor yang yakin bahwa energi nuklir merupakan pilar utama transisi energi global namun ragu untuk langsung bertaruh pada harga uranium atau risiko eksekusi produsen reaktor, Fluor menawarkan peluang yang jauh berbeda. Perusahaan berpartisipasi dalam pembangunan energi nuklir melalui kegiatan konstruksi dan operasi infrastruktur—aktivitas yang menghasilkan pendapatan konsisten baik harga uranium di $40 maupun $120 per pound.

Gabungan posisi awal di NuScale, kontrak Pantex senilai 30 miliar dolar, dan pergeseran portofolio yang terus berlangsung ke kontrak reimbursable yang terlindungi inflasi menjadikan Fluor kandidat saham nuklir yang menarik. Seiring berjalannya 2026 dan pengumuman proyek di sektor SMR meningkat, investor mungkin akan menemukan bahwa pemain infrastruktur yang selama ini kurang diperhatikan ini memberikan pengembalian yang lebih besar daripada perancang reaktor yang lebih terlihat.