Pasar Kakao Menghadapi Badai Sempurna: Analisis Barchart Mengungkap Krisis Kelebihan Pasokan di Tengah Permintaan yang Runtuh

Data pasar terbaru menunjukkan sektor kakao sedang bergulat dengan konvergensi tekanan negatif yang telah menyebabkan harga melonjak turun secara drastis. Pada 16 Februari 2026, kontrak berjangka kakao ICE NY bulan Maret ditutup turun 95 poin (-2,26%), sementara kakao ICE London bulan Maret turun 94 poin (-3,08%), mencerminkan intensitas tekanan jual di seluruh pasar global. Menurut analisis pasar komprehensif dari Barchart, penurunan ini berasal dari ketidakseimbangan struktural antara pasokan yang mencapai rekor tertinggi dan konsumsi yang menurun dengan cepat, menciptakan apa yang tampaknya menjadi lingkungan bearish yang berkepanjangan bagi pedagang kakao dan pelaku industri.

Lonjakan Pasokan Global Membanjiri Harga Kakao

Penggerak fundamental dari penjualan kakao baru-baru ini adalah perubahan dramatis dalam keseimbangan pasokan-permintaan global. Pada 30 Januari, kontrak berjangka kakao NY mencapai level terendah dalam 2,25 tahun, sementara kakao London menyentuh level terendah dalam 2,5 tahun, saat pelaku pasar menyerap perkiraan surplus besar di depan. StoneX, dalam proyeksi terbarunya, memperkirakan surplus kakao global sebesar 287.000 MT untuk musim 2025/26, dengan surplus tambahan sebesar 267.000 MT diperkirakan akan terjadi di 2026/27—menandakan tahun-tahun kelebihan inventaris yang panjang.

Organisasi Kakao Internasional (ICCO) mengonfirmasi outlook pesimis ini pada akhir Januari, melaporkan bahwa stok kakao dunia meningkat 4,2% secara tahunan menjadi 1,1 juta metrik ton. Akumulasi ini menjadi hambatan struktural bagi harga, karena pola musiman yang biasanya mendukung kontrak berjangka kakao telah terganggu oleh volume inventaris global yang besar.

Produsen Cokelat Mundur karena Permintaan Konsumen Melemah

Mungkin perkembangan paling mengkhawatirkan bagi para penggemar kakao adalah penurunan tajam dalam permintaan akhir pengguna. Barry Callebaut AG, produsen cokelat massal terbesar di dunia, mengungkapkan penurunan volume penjualan divisi kakao sebesar 22% untuk kuartal yang berakhir 30 November, dengan alasan “permintaan pasar yang negatif dan prioritas volume ke segmen yang memberikan pengembalian lebih tinggi.” Penarikan ini dari pemain utama industri menandai pergeseran struktural dalam pola konsumsi cokelat.

Laporan penggilingan regional menunjukkan gambaran yang sama suram. Asosiasi Kakao Eropa melaporkan bahwa penggilingan kakao Eropa kuartal keempat turun 8,3% secara tahunan menjadi 304.470 MT—jauh lebih buruk dari perkiraan penurunan -2,9% dan menandai kuartal keempat terlemah dalam 12 tahun. Asia juga mengalami kelemahan, dengan penggilingan kakao kuartal keempat turun 4,8% secara tahunan menjadi 197.022 MT, menurut Asosiasi Kakao Asia. Amerika Utara memberikan dukungan yang sangat terbatas, dengan Asosiasi Pembuat Permen Nasional melaporkan kenaikan kecil sebesar 0,3% secara tahunan menjadi 103.117 MT dalam penggilingan kuartal keempat.

Inventaris Rekor Menambah Tekanan Baru pada Kontrak Berjangka Kakao

Latar belakang inventaris terus memburuk saat pedagang dan pedagang besar memegang tingkat stok yang belum pernah terjadi sebelumnya. Inventaris kakao yang dipantau ICE mencapai level tertinggi dalam 3,25 bulan sebesar 1.812.564 kantong pada 16 Februari, memberikan tekanan turun yang tak henti-hentinya pada harga. Lonjakan pasokan yang tersimpan ini menunjukkan bahwa pasar secara aktif menolak level harga yang lebih tinggi, dengan peserta komersial memilih untuk melikuidasi posisi daripada menambahnya.

Menambah kekhawatiran pasokan, pengiriman dari Pantai Gading—produsen kakao terbesar di dunia—telah melambat. Per 8 Februari 2026, petani Pantai Gading mengirimkan 1,27 juta metrik ton ke pelabuhan selama tahun pemasaran saat ini (1 Oktober 2025 hingga 8 Februari 2026), mengalami penurunan 3,8% dibandingkan 1,32 juta MT pada periode yang sama tahun lalu. Meskipun perlambatan ini memberikan dukungan harga yang modest, hal itu terbukti tidak cukup untuk mengimbangi beban kelebihan pasokan global yang luar biasa besar.

Panen di Afrika Barat Memberikan Sinyal Campuran

Musim panen di Afrika Barat yang akan datang membawa risiko dan peluang terbatas untuk menstabilkan harga. Grup General Investments Tropis baru-baru ini menyoroti bahwa kondisi pertumbuhan yang menguntungkan di seluruh Afrika Barat diperkirakan akan meningkatkan panen kakao Februari-Maret di Pantai Gading dan Ghana, dengan petani melaporkan polong yang lebih besar dan sehat dibandingkan periode tahun lalu. Produsen cokelat Mondelez memperkuat kekhawatiran ini, mencatat bahwa jumlah polong kakao terbaru di Afrika Barat 7% di atas rata-rata lima tahun dan “secara material lebih tinggi” dari panen tahun lalu.

Namun, ada satu titik cerah dalam lanskap pasokan: Nigeria, produsen kakao terbesar kelima di dunia, mengalami hambatan produksi. Ekspor kakao Nigeria turun 7% secara tahunan pada November menjadi 35.203 MT, dan Asosiasi Kakao Nigeria memproyeksikan penurunan produksi kakao nasional sebesar 11% secara tahunan untuk tahun 2025/26, turun menjadi 305.000 MT dari perkiraan 344.000 MT pada musim sebelumnya. Pengurangan pasokan dari Nigeria ini memberikan dukungan modest, tetapi tetap tidak cukup untuk mengimbangi kelebihan pasokan di tempat lain.

Konteks Historis dan Titik Balik Pasar

Krisis kelebihan pasokan saat ini merupakan pembalikan dramatis dari kondisi defisit yang menjadi ciri pasar beberapa bulan lalu. Organisasi Kakao Internasional sebelumnya melaporkan defisit kakao global yang mencatat rekor sebesar 494.000 MT pada 2023/24—terbesar dalam lebih dari 60 tahun—didorong oleh penurunan produksi sebesar 12,9% secara tahunan menjadi 4,368 juta MT. Pada Desember 2024, ICCO memproyeksikan surplus moderat sebesar 49.000 MT untuk 2024/25, menandai surplus pertama dalam empat tahun, dengan produksi global rebound sebesar 7,4% secara tahunan menjadi 4,69 juta MT.

Pemulihan produksi ini, dikombinasikan dengan penurunan permintaan cokelat, menciptakan situasi pasokan yang tidak berkelanjutan saat ini. Rabobank baru-baru ini memangkas proyeksi surplus kakao 2025/26 dari perkiraan November sebesar 328.000 MT menjadi 250.000 MT, menunjukkan bahwa bahkan proyeksi konservatif pun memperkirakan kelebihan pasokan yang besar. Bagi para trader yang mengikuti platform analisis pasar Barchart, data ini menggambarkan gambaran yang jelas: harga kakao akan mengalami tekanan berkelanjutan sampai pola konsumsi stabil dan tingkat inventaris global kembali normal—perkembangan yang tampaknya tidak akan terjadi dalam waktu dekat.

Konvergensi dari kelebihan pasokan struktural, kerusakan permintaan, dan inventaris rekor telah membangun rezim bearish yang kuat di pasar kakao yang kemungkinan akan bertahan sampai kondisi fundamental berubah secara material.