Nike vs TJX: Saham Konsumen Mana yang Menawarkan Nilai Terbaik Saat Ini?

Sektor barang konsumsi non-esensial telah mengalami penurunan yang signifikan, menghasilkan pengembalian hanya sebesar 4,8% selama setahun hingga 22 Januari, dibandingkan dengan kenaikan 15,1% dari S&P 500. Kinerja yang kurang baik ini menciptakan peluang menarik bagi investor yang bersedia melihat lebih dalam. Tetapi perusahaan mana yang benar-benar mewakili saham terbaik untuk dibeli saat ini yang berfokus pada konsumen?

Dua perusahaan yang menonjol untuk analisis ini adalah Nike (NYSE: NKE) dan TJX Companies (NYSE: TJX). Meskipun keduanya beroperasi di bidang barang konsumsi, mereka menghadapi kondisi pasar dan tantangan bisnis yang sangat berbeda. Memahami perbedaan ini sangat penting untuk menentukan saham mana yang mungkin memberikan pengembalian lebih baik bagi investor yang sabar dan mencari saham terbaik untuk dibeli saat ini.

Perbandingan Kinerja: Kisah Dua Perusahaan

Perbedaan antara kedua saham konsumsi ini menceritakan kisah yang mengungkapkan. Dalam setahun terakhir, saham Nike memberikan pengembalian yang mengecewakan sebesar -9,5%, jauh di bawah kinerja pasar secara umum. Sementara itu, TJX Companies memberikan imbal hasil yang cukup menguntungkan sebesar 26,7% selama periode yang sama. Perbedaan ini bukanlah kebetulan—melainkan mencerminkan perbedaan mendasar dalam bagaimana masing-masing perusahaan beradaptasi dengan kondisi ekonomi saat ini.

Menariknya, meskipun kinerja Nike kurang memuaskan, valuasinya justru meningkat secara signifikan. Saham ini kini diperdagangkan dengan rasio harga terhadap laba (P/E) sebesar 38, naik tajam dari 24 setahun lalu. Sebaliknya, rasio P/E TJX meningkat dari 29 menjadi 34, menunjukkan bahwa investor semakin bersedia membayar untuk eksekusi yang terbukti dari perusahaan ini. Perubahan ini menimbulkan pertanyaan penting: valuasi mana yang lebih mencerminkan potensi sebenarnya dari perusahaan?

Perjuangan Nike: Ketika Raksasa Tersandung

Dulu Nike memegang dominasi hampir tak tergoyahkan di industri pakaian olahraga. Dengan dukungan ikonik dan sekitar 65% dari penjualannya berasal dari sepatu, perusahaan ini menguasai pangsa pasar yang besar selama beberapa dekade. Namun hari ini, Nike menghadapi serangkaian tekanan yang mengganggu jalur pertumbuhan mereka.

Tantangannya beragam. Kompetisi yang semakin ketat dari merek Hoka milik Deckers dan On Holding telah mengikis kekuatan Nike. Lebih kritis lagi, perusahaan kesulitan meluncurkan produk yang mampu membangkitkan permintaan konsumen. Keputusan strategis manajemen untuk menekankan penjualan langsung ke konsumen melalui saluran dan situs web milik sendiri telah membuat mitra grosir utama merasa terpinggirkan—sebuah kesalahan yang kini sedang mereka coba perbaiki.

Hasil keuangan menunjukkan tingkat keparahan situasi ini. Pada kuartal ketiga fiskal yang berakhir 30 November, Nike mencatat penjualan datar setelah disesuaikan dengan fluktuasi mata uang. Meskipun pendapatan grosir tumbuh 8%, hal ini tertutupi oleh penurunan 9% dalam pendapatan langsung. Angka-angka ini menggambarkan perusahaan yang terjebak di antara strategi yang bersaing dan kehilangan pangsa pasar terhadap pesaing yang lebih gesit.

Kekuatan Pertahanan TJX: Berkembang Saat Konsumen Menarik Diri

TJX Companies beroperasi dalam ekosistem yang sama sekali berbeda. Melalui merek seperti TJ Maxx, Marshalls, dan HomeGoods, perusahaan ini telah menyempurnakan model ritel off-price yang justru semakin kuat saat kondisi ekonomi tidak pasti. Model bisnis ini berfokus pada pembelian inventaris berlebih—pakaian, perhiasan, produk kecantikan, dan perlengkapan rumah—dengan harga grosir yang menarik. Ketika produsen memiliki stok berlebih, TJX memanfaatkan peluang ini dengan menawarkan barang diskon besar-besaran kepada pelanggan.

Pendekatan ini terbukti sangat efektif selama masa-masa ekonomi sulit. Dengan pasar tenaga kerja yang menunjukkan kelemahan dan kekhawatiran konsumen terhadap harga yang tinggi, proposisi nilai TJX sangat resonan. Hasil kuartal ketiga fiskal perusahaan, yang berakhir 1 November, menunjukkan ketahanan ini: penjualan toko yang sama meningkat 5%, dengan pertumbuhan positif di semua unit bisnis.

Keunggulan operasional TJX tidak hanya terlihat dari angka keuangan. Perusahaan ini telah membangun model yang berfungsi sebagai perlindungan defensif terhadap resesi sekaligus mempertahankan pertumbuhan yang mengesankan. Ketika hambatan ekonomi semakin meningkat dan konsumen menjadi lebih berhati-hati, kemampuan TJX untuk mendapatkan barang diskon secara mendalam semakin mempercepat—menjadikan saluran off-price sebagai perlindungan alami bagi konsumen.

Pertanyaan Valuasi: Membayar untuk Pertumbuhan vs. Membayar untuk Stabilitas

Inti dari pertanyaan investasi ini adalah: Apakah rasio P/E Nike yang saat ini sebesar 38 dibenarkan oleh prospek perbaikan jangka pendek yang masuk akal? Atau apakah valuasi TJX yang lebih tinggi sebesar 34—di atas rasio 31 dari S&P 500—lebih mencerminkan daya penghasilan dan momentum bisnis yang sebenarnya?

Valuasi Nike yang semakin tinggi menjadi masalah ketika dikaitkan dengan perlambatan penjualan. Perusahaan menghadapi kesenjangan kredibilitas. Meskipun manajemen berjanji untuk membangun kembali hubungan grosir dan menghidupkan kembali penjualan, eksekusi tetap tidak pasti. Merek ini harus menghadapi tekanan kompetitif yang berkelanjutan dan harus menghasilkan produk inovatif—tantangan besar bagi perusahaan mana pun.

Sebaliknya, kenaikan valuasi TJX sejalan dengan eksekusi yang terbukti dan pertumbuhan penjualan yang nyata. Perusahaan ini sudah menunjukkan performa yang kuat dalam siklus ekonomi ini. Meskipun membayar 34 kali laba melebihi rata-rata pasar, TJX telah mendapatkan premium ini melalui kinerja operasional yang konsisten dan model bisnis yang justru membaik saat kondisi memburuk.

Keputusan Investasi: Saham Mana yang Layak Diberikan Modal Anda Sekarang?

Bagi investor yang mencari saham terbaik untuk dibeli saat ini dari kedua perusahaan konsumen ini, TJX Companies muncul sebagai pilihan yang lebih menarik. Perusahaan ini menggabungkan disiplin valuasi yang masuk akal dengan momentum penjualan yang terbukti, keunggulan operasional, dan—yang tak kalah penting—karakteristik defensif yang melindungi dari penurunan ekonomi lebih lanjut.

Nike, meskipun memiliki warisan merek yang legendaris, menghadapi lebih banyak hambatan struktural. Tanpa bukti yang jelas tentang percepatan penjualan, valuasi yang tinggi meninggalkan sedikit ruang untuk kekecewaan. Perusahaan ini menghadapi terlalu banyak tantangan kompetitif dengan ketidakpastian waktu penyelesaiannya.

TJX Companies merupakan saham terbaik untuk dibeli saat ini bagi mereka yang ingin terpapar pengeluaran konsumen dengan perlindungan downside yang terukur. Perusahaan ini telah memposisikan diri untuk berkembang di lingkungan ekonomi saat ini sambil mempertahankan kekuatan keuangan untuk memanfaatkan peluang jika kondisi membaik. Bagi investor yang sabar dan bersedia menunggu siklus pasar, ini tampaknya menjadi pilihan dengan keyakinan yang lebih tinggi.