Memahami Nilai Buku dan Rasio Harga terhadap Nilai Buku: Lima Pilihan Saham Februari yang Layak Dipertimbangkan

Mengidentifikasi nilai sejati di pasar saham membutuhkan lebih dari sekadar melihat angka headline. Investor yang cerdas menyadari bahwa nilai buku merupakan salah satu konsep paling mendasar untuk menemukan peluang di mana harga saham menyimpang dari nilai perusahaan yang mendasarinya. Namun banyak peserta pasar mengabaikan metrik yang kuat ini demi alat penilaian yang lebih umum dibahas. Hubungan antara harga pasar perusahaan dan nilai bukunya—yang diukur melalui rasio harga terhadap nilai buku—menawarkan sudut pandang menarik untuk menemukan saham yang mungkin undervalued relatif terhadap nilai intrinsiknya.

Bulan Februari ini, beberapa saham menonjol dengan menggabungkan rasio harga terhadap nilai buku yang rendah dengan prospek pertumbuhan yang kuat dan pandangan positif dari analis. Di antaranya, Invesco (IVZ), Harmony Biosciences (HRMY), Concentrix (CNXC), Patria Investments Limited (PAX), dan Global Payments (GPN) merupakan peluang menarik bagi investor yang fokus pada nilai dan memahami bagaimana nilai buku berfungsi dalam analisis investasi.

Apa yang Sebenarnya Dimaksudkan dengan Nilai Buku dalam Analisis Investasi

Agar dapat menggunakan nilai buku secara efektif sebagai alat investasi, investor harus memahami apa yang sebenarnya direpresentasikan angka ini dalam laporan keuangan perusahaan. Nilai buku mencerminkan nilai berbasis akuntansi dari sebuah perusahaan—yaitu jumlah yang secara teoritis akan tersisa jika organisasi melikuidasi semua asetnya secara langsung dan melunasi semua kewajiban yang ada. Dari sudut pandang pemegang saham, nilai buku setara dengan bagian ekuitas di neraca setelah semua kewajiban diselesaikan.

Perhitungannya sendiri cukup sederhana: ambil total aset perusahaan, kurangi semua kewajibannya, dan yang tersisa adalah nilai buku. Dalam praktiknya, akuntan juga harus mengeluarkan aset tak berwujud dari perhitungan ini, karena item non-fisik (seperti merek dagang atau paten) tidak mempertahankan nilai yang tercantum saat terjadi likuidasi paksa. Angka yang dihasilkan mewakili nilai nyata dan tangible yang akan menjadi milik pemegang saham biasa jika perusahaan berhenti beroperasi.

Perbedaan ini sangat penting dalam pengambilan keputusan investasi. Nilai buku per saham yang rendah tidak otomatis menandakan saham tersebut murah—konteks sangat berpengaruh. Nilai buku paling berguna saat menganalisis industri yang padat modal seperti perbankan, asuransi, manufaktur, dan keuangan, di mana aset fisik dan keuangan yang besar menjadi bagian utama dari nilai perusahaan. Untuk perusahaan perangkat lunak, bioteknologi, dan bisnis berbasis jasa yang sangat bergantung pada riset dan pengembangan atau kekayaan intelektual, nilai buku menjadi jauh kurang bermakna sebagai ukuran valuasi tunggal.

Bagaimana Rasio Harga terhadap Nilai Buku Mengungkap Nilai Saham

Rasio harga terhadap nilai buku muncul saat investor membagi kapitalisasi pasar saat ini dari sebuah perusahaan dengan total nilai buku perusahaan tersebut. Perhitungan sederhana ini memberikan wawasan mengejutkan: apakah pasar menilai perusahaan di atas atau di bawah apa yang tercantum di neraca?

Ketika rasio harga terhadap nilai buku di bawah 1, interpretasinya cukup sederhana—investor membeli ekuitas dengan harga lebih rendah dari nilai akuntansi yang tercantum. Misalnya, rasio 0,8 berarti membayar 80 sen untuk setiap dolar nilai buku yang tercantum. Diskon ini menarik perhatian investor nilai yang bertanya-tanya mengapa pasar menilai perusahaan begitu murah. Kadang, diskon ini mencerminkan peluang nyata. Di lain waktu, ini menandakan bahwa perusahaan menghasilkan pengembalian yang buruk dari asetnya, menunjukkan bahwa nilai buku mungkin terlalu tinggi atau manajemen merusak nilai pemegang saham melalui alokasi modal yang buruk.

Sebaliknya, ketika rasio harga terhadap nilai buku melebihi 1, saham tersebut dihargai dengan premi terhadap nilai akuntansi. Rasio 2,0 misalnya, berarti investor membayar dua dolar untuk setiap dolar nilai buku. Premi ini sering mencerminkan kepercayaan pasar terhadap kemampuan perusahaan menghasilkan pengembalian di atas rata-rata dari ekuitasnya, menunjukkan prospek pertumbuhan masa depan yang kuat. Valuasi dengan premi ini menjadi sangat masuk akal jika perusahaan menjadi target akuisisi atau memiliki aset tak berwujud berharga yang tidak sepenuhnya tercantum di neraca.

Perbandingan rasio harga terhadap nilai buku menjadi jauh lebih kuat saat membandingkan saham dalam industri yang sama. Bank biasanya diperdagangkan dengan rasio harga terhadap nilai buku yang berbeda dari produsen atau perusahaan jasa keuangan lainnya, mencerminkan norma sektoral. Membandingkan rasio harga terhadap nilai buku bank dengan bank sejenis memberikan wawasan yang jauh lebih dapat ditindaklanjuti daripada membandingkannya dengan perusahaan teknologi, karena model bisnis dasarnya berbeda secara fundamental.

Kerangka Penyaringan untuk Mengidentifikasi Peluang yang Underpriced

Investor profesional menerapkan beberapa filter sekaligus, bukan hanya mengandalkan satu metrik saja. Pendekatan penyaringan paling efektif menggabungkan beberapa ukuran yang saling melengkapi untuk menemukan perusahaan yang memenuhi beberapa kriteria nilai sekaligus.

Pertama, rasio harga terhadap nilai buku perusahaan harus secara signifikan di bawah median industri, menunjukkan undervaluation yang nyata dibandingkan rekan sejenis. Secara bersamaan, rasio harga terhadap penjualan—yang membagi kapitalisasi pasar dengan pendapatan tahunan—harus juga di bawah rata-rata industri, mengonfirmasi bahwa pasar meremehkan kapasitas perusahaan dalam menghasilkan pendapatan.

Penilaian ke depan menjadi penting melalui rasio harga terhadap laba (P/E) berdasarkan estimasi analis untuk tahun mendatang. Jika forward P/E ini juga di bawah median industri, memperkuat argumen bahwa perusahaan benar-benar diperdagangkan dengan diskon. Rasio PEG kemudian menambahkan dimensi penting dengan mengaitkan valuasi saat ini dengan prospek pertumbuhan masa depan. PEG di bawah 1,0 menunjukkan bahwa prospek pertumbuhan laba membenarkan harga saham, menjadikannya menarik bagi investor yang fokus pada pertumbuhan nilai.

Pertimbangan praktis juga penting. Volume perdagangan harus mendukung kemudahan masuk dan keluar—rata-rata volume harian lebih dari 100.000 saham memastikan likuiditas yang wajar. Harga saham harus memenuhi ambang minimum, biasanya di atas $5, untuk menunjukkan keseriusan dan mengurangi pengaruh volatilitas penny stock.

Terakhir, konsensus analis melalui skor Zacks Rank (mengukur dari 1 untuk “Strong Buy” hingga 5 untuk “Strong Sell”) dikombinasikan dengan skor nilai proprietary (dinilai dari A sampai F) memberikan validasi riset berkualitas institusional. Kombinasi Zacks Rank #1 atau #2 dengan Skor Nilai A atau B secara historis mengidentifikasi saham yang menawarkan pengembalian lebih baik dibandingkan indeks pasar secara umum.

Lima Perusahaan yang Memenuhi Standar Penyaringan Nilai yang Ketat

Invesco Ltd. (IVZ) adalah salah satu perusahaan manajemen investasi independen terbesar di dunia, berkantor pusat di Atlanta. Perusahaan ini mendapatkan Zacks Rank #1 dengan Skor Nilai B, memenuhi syarat masuk daftar eksklusif ini. Manajemen Invesco memperkirakan pertumbuhan laba per saham sekitar 20,9% dalam tiga hingga lima tahun ke depan, menunjukkan bahwa valuasi saat ini mencerminkan potensi kenaikan yang berarti.

Harmony Biosciences (HRMY), berbasis di Plymouth Meeting, Pennsylvania, fokus mengembangkan pengobatan untuk gangguan neurologis langka. Dengan Zacks Rank #1 dan Skor Nilai A yang luar biasa, Harmony menunjukkan sinyal kualitas terkuat di antara kelompok ini. Perusahaan memproyeksikan pertumbuhan EPS 3-5 tahun sebesar 27,11%, menandakan bahwa pasar farmasi mengakui potensi pengembangan signifikan dalam pipeline-nya.

Concentrix Corporation (CNXC), berkantor pusat di Newark, California, menyediakan layanan proses bisnis berbasis teknologi untuk perusahaan global. Meskipun berada di peringkat #2 dengan Zacks dan Skor Nilai A, Concentrix menunjukkan pertumbuhan yang lebih rendah dengan proyeksi EPS sebesar 8,76% dalam tiga hingga lima tahun, meskipun tingkat pertumbuhan yang lebih moderat ini tetap mendukung kasus valuasi.

Patria Investments Limited (PAX), yang berbasis di Kepulauan Cayman tetapi beroperasi terutama di Amerika Latin, mengelola aset besar dalam strategi ekuitas swasta, infrastruktur, dan properti. Mendapat Zacks Rank #1 dan Skor Nilai A, Patria memproyeksikan pertumbuhan EPS sebesar 15,39% dalam beberapa tahun mendatang, mencerminkan pasar modal yang kuat untuk dana swasta di pasar berkembang.

Global Payments Inc. (GPN), juga berbasis di Atlanta, telah menjadi penyedia terkemuka teknologi pemrosesan pembayaran dan solusi perangkat lunak yang melayani merchant, lembaga keuangan, dan konsumen di seluruh dunia. Dengan Zacks Rank #2 dan Skor Nilai A, Global Payments memproyeksikan pertumbuhan EPS sebesar 11,54%, mencerminkan ekspansi yang stabil di industri infrastruktur pembayaran yang semakin penting.

Mengapa Kerangka Kerja Ini Mengungguli Rata-Rata Pasar

Sejak tahun 2000, strategi pemilihan saham paling sukses yang menggunakan penyaringan valuasi ketat dan filter kualitas secara substansial mengungguli pengembalian pasar secara umum. Sementara indeks S&P 500 menghasilkan sekitar 7,7% rata-rata pengembalian tahunan, pendekatan disiplin yang menggabungkan beberapa metrik nilai telah mencapai keuntungan tahunan rata-rata 48,4%, 50,2%, dan 56,7%. Hasil ini menunjukkan bahwa investor yang meluangkan waktu memahami konsep dasar seperti nilai buku dan hubungannya dengan harga pasar mendapatkan keuntungan besar dibandingkan mereka yang hanya mengamati secara kasual atau mengikuti tren momentum.

Intisarinya tetap sama: nilai buku, jika dipahami dan digunakan dengan benar bersama metrik pelengkap, memberikan wawasan yang sah tentang di mana peluang pasar berada. Investor yang menggabungkan pengetahuan dasar ini dengan penyaringan sistematis dan analisis berkualitas tinggi akan lebih mampu mengidentifikasi perusahaan di mana profil risiko-imbalan menguntungkan bagi pembeli yang sabar dan disiplin.