Pasar Bereaksi Saat Trump Memilih Warsh sebagai Ketua Fed—Saham Turun di Tengah Imbal Hasil Obligasi yang Meningkat

Pasar keuangan hari ini menyampaikan pesan peringatan saat Presiden Trump memilih Kevin Warsh untuk posisi Ketua Federal Reserve berikutnya. Pengumuman ini menyebar ke seluruh pasar saham dan obligasi, menciptakan penjualan besar-besaran di sektor yang sensitif terhadap suku bunga sementara hasil obligasi melonjak ke level tertinggi dalam beberapa minggu. Rotasi pasar ini mencerminkan kekhawatiran investor terhadap sikap kebijakan moneter yang lebih hawkish di bawah potensi kepemimpinan Warsh, menandai titik balik penting saat masa jabatan Ketua Fed saat ini, Jerome Powell, mendekati akhir pada bulan Mei.

Indeks saham merosot di seluruh papan sebagai respons terhadap nominasi Warsh dan data inflasi yang lebih kuat dari perkiraan. Indeks S&P 500 turun 0,35%, sementara indeks Dow Jones Industrials turun 0,51% dan Nasdaq 100 kehilangan 0,58%. Kontrak berjangka Maret menunjukkan kelemahan serupa, dengan kontrak berjangka E-mini S&P 500 turun 0,36% dan kontrak berjangka E-mini Nasdaq turun 0,60%. Tekanan yang lebih luas berasal dari kombinasi faktor: penilaian ulang investor terhadap kebijakan suku bunga di masa depan setelah Trump memilih Warsh, bersama data yang menunjukkan tekanan inflasi yang tetap ada dalam ekonomi.

Mengapa Pemilihan Warsh Penting untuk Kebijakan Moneter

Kevin Warsh, yang menjabat sebagai Gubernur Federal Reserve dari 2006 hingga 2011, telah mendapatkan reputasi sebagai hawk kebijakan dengan kekhawatiran mendalam tentang risiko inflasi. Peserta pasar menggambarkannya sebagai calon yang mungkin kurang akomodatif dibandingkan kandidat Ketua Fed lainnya, terutama terkait pemotongan suku bunga yang banyak diantisipasi investor. Penunjukannya memicu penilaian ulang langsung terhadap ekspektasi suku bunga, dengan pasar kini memperhitungkan hanya 16% kemungkinan penurunan suku bunga sebesar 25 basis poin pada pertemuan kebijakan 17-18 Maret.

Latar belakang data ekonomi memperkuat nada hawkish tersebut. Harga produsen AS untuk permintaan akhir naik 0,5% bulan-ke-bulan dan 3,0% tahun-ke-tahun pada bulan Desember, keduanya melebihi perkiraan konsensus sebesar 0,2% dan 2,8%. Harga produsen inti (tidak termasuk makanan dan energi) menunjukkan kekuatan yang lebih mencolok, naik 0,7% m/m dan 3,3% y/y dibandingkan perkiraan masing-masing 0,2% dan 2,9%. Data ini menunjukkan bahwa inflasi yang keras kepala tetap menjadi kekhawatiran meskipun harga konsumen baru-baru ini melambat.

Suku Bunga Naik Saat Pasar Obligasi Menilai Ulang

Penunjukan dan data inflasi mendorong hasil obligasi melonjak tajam. Hasil obligasi Treasury 10 tahun naik 1,6 basis poin menjadi 4,247%, mencapai level tertinggi satu minggu sebesar 4,277% sebagai reaksi terhadap pengumuman Warsh. Kontrak berjangka Treasury 10 tahun Maret turun 4 tick saat trader menyesuaikan posisi untuk lingkungan suku bunga yang lebih tinggi. Harga obligasi Treasury mengalami tekanan jual yang cukup besar, mencerminkan ekspektasi bahwa Fed yang dipimpin Warsh mungkin akan mempertahankan suku bunga tinggi untuk jangka waktu yang lebih lama.

Hasil obligasi pemerintah Eropa menunjukkan gambaran yang beragam. Hasil obligasi Jerman 10 tahun meningkat 0,8 basis poin menjadi 2,848%, sementara hasil obligasi Inggris Gilt 10 tahun turun 0,1 basis poin menjadi 4,510%. Yang menarik, tingkat pengangguran zona euro pada bulan Desember secara tak terduga menurun 0,1 poin persentase menjadi 6,2%, menyamai level terendah dalam sejarah dan menunjukkan ketahanan pasar tenaga kerja yang dapat memperumit keputusan kebijakan Bank Sentral Eropa. Sementara itu, ekspektasi inflasi tiga tahun di zona euro naik 0,1 menjadi 2,6%, tertinggi dalam dua tahun, menunjukkan tekanan harga yang tetap ada di seluruh Atlantik.

Saham Semikonduktor dan Pertambangan Mengalami Beban Berat

Rotasi pasar mempercepat penurunan tajam di sektor saham yang sensitif terhadap suku bunga. Produsen semikonduktor mengalami penurunan parah, dengan KLA Corporation memimpin kerugian di kedua indeks S&P 500 dan Nasdaq 100 dengan penurunan lebih dari 11%. Western Digital turun lebih dari 5%, sementara Advanced Micro Devices, Seagate Technology, dan Microchip Technology semuanya turun 2-3% atau lebih. Applied Materials, NXP Semiconductors, dan Texas Instruments masing-masing kehilangan lebih dari 1%, mencerminkan kekhawatiran luas tentang penundaan pengeluaran modal jika biaya pinjaman tetap tinggi.

Logam mulia dan saham pertambangan mengalami pukulan yang lebih keras. Harga emas anjlok lebih dari 4%, sementara perak jatuh lebih dari 13%—gerakan dramatis yang menggema melalui saham perusahaan pertambangan. Coeur Mining merosot lebih dari 8%, Hecla Mining dan Barrick Mining turun lebih dari 6%, dan Newmont serta Freeport McMoRan turun 5% atau lebih. Penurunan tajam harga komoditas ini mencerminkan reaksi pasar langsung terhadap kenaikan suku bunga riil dan hubungan terbalik tradisional antara hasil Treasury dan valuasi logam mulia.

Musim Laporan Keuangan Memberikan Titik Cerah

Meskipun pasar secara umum melemah, laporan laba perusahaan menunjukkan narasi yang lebih konstruktif. Dari 143 perusahaan S&P 500 yang telah melaporkan hasilnya hingga saat ini, 77% telah melampaui ekspektasi laba. Musim laba diperkirakan akan memberikan pertumbuhan sekitar 8,4% tahun-ke-tahun di kuartal keempat untuk seluruh komponen S&P 500, menurut Bloomberg Intelligence. Jika tidak termasuk “Tujuh Hebat” saham teknologi megakapsul, pertumbuhan laba kuartal keempat diperkirakan sebesar 4,6%, menunjukkan bahwa kekuatan laba melampaui narasi AI dan saham kapital besar.

Beberapa perusahaan melaporkan hasil kuartalan yang mengesankan. Deckers Outdoor melonjak lebih dari 15% setelah melaporkan penjualan bersih kuartal ketiga sebesar $1,96 miliar, melebihi konsensus sebesar $1,87 miliar, dan menaikkan panduan tahunan menjadi $5,40–$5,43 miliar dari perkiraan sebelumnya $5,35 miliar. SanDisk melompat lebih dari 14% setelah pendapatan kuartal kedua sebesar $3,03 miliar, jauh di atas konsensus $2,67 miliar. Charter Communications naik lebih dari 11% setelah melaporkan 29,61 juta pelanggan rumah tangga, melampaui ekspektasi 28,70 juta. Verizon Communications naik 8% setelah menambahkan pelanggan Q4 sebanyak 616.000 dan mengumumkan otorisasi pembelian kembali saham sebesar $25 miliar.

Kekecewaan dalam Pendapatan dan Panduan

Di sisi negatif, beberapa perusahaan melaporkan kekurangan yang mempengaruhi sentimen investor. PennyMac Financial Services anjlok 36% setelah pendapatan bersih Q4 sebesar $538,0 juta, jauh di bawah perkiraan konsensus sebesar $626,8 juta. Appfolio turun lebih dari 8% setelah panduan pendapatan tahunan sebesar $1,10–$1,12 miliar, di bawah ekspektasi $1,13 miliar. Schneider National turun lebih dari 6% setelah pendapatan operasional Q4 sebesar $1,40 miliar mengecewakan dibandingkan konsensus $1,45 miliar. Olin Corporation kehilangan lebih dari 6% setelah memberi sinyal bahwa EBITDA yang disesuaikan Q1 2026 akan lebih rendah dari Q4 2025, sebagai catatan peringatan tentang momentum jangka pendek.

Pasar Global Menyimak Kekhawatiran AS

Pasar saham internasional mencerminkan perubahan sentimen terhadap kebijakan moneter. Indeks Euro Stoxx 50 menguat 1,21%, menunjukkan ketahanan regional tertentu. Namun, indeks Shanghai Composite China turun ke level terendah dalam 3,5 minggu, turun 0,96%, sementara Nikkei 225 Jepang turun secara marginal sebesar 0,10%. Performa global yang beragam ini menegaskan pandangan regional yang berbeda saat investor bergulat dengan implikasi dari kebijakan moneter AS yang lebih ketat terhadap pertumbuhan global.

Kesepakatan Pendanaan Pemerintah Memberikan Relaksasi Sementara

Dalam perkembangan yang lebih positif, Presiden Trump mengumumkan pada Kamis malam bahwa dia telah mencapai kesepakatan sementara dengan Demokrat Senat untuk menghindari penutupan pemerintah. Kesepakatan ini akan menyediakan dana selama dua minggu untuk Departemen Keamanan Dalam Negeri sementara negosiasi tentang penegakan imigrasi berlanjut, dan mencakup anggaran penuh untuk beberapa lembaga federal lainnya. Ketua DPR Johnson menunjukkan tenggat waktu 72 jam untuk pemungutan suara di DPR, menunjukkan bahwa meskipun kemungkinan penutupan parsial tetap ada, gangguan terhadap operasi federal kemungkinan akan singkat dan minimal.

Prospek Pasar dan Transisi Fed

Minggu-minggu mendatang kemungkinan akan terus menyaksikan proses penyesuaian pasar terhadap transisi Ketua Fed dan implikasi dari arah kebijakan yang lebih hawkish. Dengan masih ada 102 perusahaan S&P 500 yang dijadwalkan melaporkan laba minggu ini, kalender laba akan bersaing dengan perhatian investor bersama spekulasi tentang kecenderungan kebijakan Warsh dan prioritas Fed dalam memerangi inflasi. Penunjukan ini telah mengubah ekspektasi pasar terhadap kebijakan suku bunga, dan kenaikan hasil Treasury ke level tertinggi dalam beberapa minggu mencerminkan pasar yang kini memperhitungkan jalur kebijakan moneter yang lebih ketat di masa depan.