Penerbitan utang terbesar dalam sejarah pemerintah India mengguncang pasar obligasi rupiah

Pada awal Februari, kekhawatiran besar menyebar di pasar. Para ahli sedang aktif berdiskusi mengenai sejauh mana rencana utang pemerintah India akan mempengaruhi pasar obligasi di masa depan dan dampak spill-over-nya. Menteri Keuangan Nirmala Sitharaman dalam pidato anggarannya beberapa hari lalu mengumumkan skala pinjaman yang belum pernah terjadi sebelumnya sebesar 17,2 triliun Rupee untuk tahun anggaran baru yang dimulai April, yang mengejutkan para pelaku pasar.

Rincian Rencana Pinjaman Sejarah sebesar 17,2 Triliun Rupee

Pinjaman sebesar 17,2 triliun Rupee (sekitar 187 miliar dolar AS) yang direncanakan oleh pemerintah India merupakan peningkatan besar sebesar 18% dibandingkan perkiraan revisi tahun anggaran saat ini. Angka ini bahkan melampaui prediksi awal analis sebesar 16,5 triliun Rupee, menunjukkan bahwa kebutuhan dana pemerintah jauh melebihi ekspektasi pasar.

Pasokan besar obligasi pemerintah dalam denominasi Rupee ini berpotensi mengubah secara fundamental struktur pasar obligasi dalam waktu dekat. Para pelaku pasar semakin waspada terhadap dampak likuiditas yang akan dihasilkan oleh skala pinjaman yang tak tertandingi ini.

Kenaikan Imbal Hasil Obligasi 10 Tahun Menyebabkan Efek Rantai di Pasar

Trader dari Kotak Mahindra Life Insurance dan Ujjivan Small Finance Bank memperkirakan bahwa imbal hasil obligasi 10 tahun bisa naik sebesar 4–5 basis poin pada hari Senin. Selain itu, ICICI Securities Primary Dealings juga memperkirakan bahwa dalam beberapa minggu mendatang, imbal hasil bisa mencapai angka 7%.

Kenaikan imbal hasil ini disebabkan oleh tekanan pasokan di pasar, serta faktor gabungan dari penerbitan utang tambahan besar-besaran oleh pemerintah negara bagian dan penurunan permintaan dari dana pensiun dan asuransi. Akibatnya, imbal hasil obligasi dalam denominasi Rupee diperkirakan akan mencapai level tertinggi dalam hampir satu tahun.

Tekanan Ganda yang Dihadapi Ekonomi India

Biaya pendanaan yang meningkat menimbulkan kekhawatiran bahwa ekonomi India, yang sudah harus menanggapi tarif tinggi dari AS, akan semakin terbebani. Jika biaya pendanaan perusahaan domestik meningkat, minat untuk investasi modal dan ekspansi bisnis juga bisa menurun.

Sebaliknya, Bank Sentral India memiliki ruang terbatas untuk melakukan pelonggaran suku bunga tambahan guna mendukung pertumbuhan ekonomi. Di tengah tekanan inflasi yang tinggi dan pengelolaan utang pemerintah, mereka menghadapi dilema dengan pilihan kebijakan yang terbatas. Diperkirakan, ketegangan ini akan terus menguji kemampuan para pembuat kebijakan.