Gelombang awal yang buruk melanda industri saham perangkat lunak Amerika Serikat di bawah pengaruh AI

Pasar perangkat lunak Amerika Serikat sedang menyaksikan awal tahun yang sangat sulit, ketika langkah-langkah dari bidang teknologi kecerdasan buatan sedang mengubah seluruh konteks investasi. Menurut pendapat para ahli pasar, penurunan drastis saham perangkat lunak tradisional terjadi di tengah Nasdaq yang masih mendekati level tertinggi sejarah, menciptakan ketidaksesuaian yang mencolok antara kinerja makro dan kinerja perusahaan tertentu.

Tabrakan antara SaaS tradisional dan teknologi AI baru yang muncul

Minggu lalu, perusahaan SaaS (Software as a Service) mengalami penurunan yang signifikan. Faktor utama yang dianggap sebagai penyebabnya adalah peluncuran Claude - sebuah platform AI yang kuat yang menawarkan kemampuan yang belum pernah ada dalam pengolahan data dan otomatisasi. Kehadiran Claude menandai sebuah titik balik, menciptakan perbedaan yang jelas dalam kinerja antara perusahaan aplikasi tradisional dan perusahaan yang berinvestasi dalam infrastruktur AI.

Mengurai pendorong pertumbuhan perangkat lunak dalam dekade terakhir

Untuk memahami situasi saat ini dengan lebih baik, perlu melihat kembali faktor utama yang mendorong industri perangkat lunak berkembang pesat dalam sepuluh tahun terakhir. Pertama, suku bunga rendah memungkinkan para investor menerapkan tingkat diskonto minimal, sehingga memaksimalkan nilai dari arus kas masa depan - sebuah kondisi yang ideal bagi perusahaan perangkat lunak dengan pertumbuhan tinggi. Kedua, model SaaS menawarkan margin keuntungan yang menarik dan tingkat perpanjangan pelanggan yang tinggi, memungkinkan perusahaan membangun cerita pertumbuhan jangka panjang. Ketiga, gelombang transformasi cloud membuka peluang pertumbuhan baru bagi penyedia perangkat lunak.

Menggabungkan ketiga faktor ini, perusahaan SaaS dengan pertumbuhan tinggi dan ARR (Pendapatan Berulang Tahunan) yang menarik dapat mencapai penilaian dari 15 hingga 30 kali lipat, bahkan ketika mereka belum mencapai laba. Ini adalah mekanisme penetapan harga yang sangat berbeda dari industri tradisional.

Pembentukan ulang: Modal beralih ke infrastruktur AI

Namun, awal era AI telah sepenuhnya mengubah aturan main ini. Dengan alat AI yang kuat, biaya marginal dari banyak fungsi perangkat lunak telah menurun mendekati nol, yang merusak model ekonomi tradisional. Para investor menyaksikan perpindahan modal yang jelas dari aplikasi SaaS tingkat aplikasi ke bidang yang lebih fundamental: infrastruktur AI, kekuatan komputasi, teknologi chip, dan model platform dasar.

Garis tren ini menunjukkan bahwa, tidak peduli seberapa rendah harga saham perangkat lunak bisa turun atau seberapa besar penurunan tersebut, tidak banyak alasan untuk mempertahankan posisi dalam saham perangkat lunak tradisional saat ini.