Antrian staking Ethereum direset: masuknya modal institusional setelah puncak historis

Beberapa bulan yang lalu, antrean validator yang mencapai 2,67 juta ETH telah benar-benar menghilang. Data kunci ini menandai perubahan mendasar dalam dinamika jaringan staking Ethereum. Yang tidak biasa adalah, modal yang mengalir ke antrean masuk justru berkembang pesat dalam periode yang sama, mencerminkan pengakuan ulang oleh pelaku pasar terhadap ETH sebagai aset penghasil pendapatan. Berdasarkan data pasar terbaru, harga transaksi Ethereum saat ini sekitar $2760, sementara puncak historisnya pernah mendekati $4950. Selisih harga ini dan gelombang staking yang terbentuk membentuk sebuah paradoks pasar yang layak dianalisis lebih dalam.

Tekanan keluar menghilang, struktur validator berbalik

Berdasarkan data yang dilaporkan Cointelegraph, antrean keluar validator mengalami perubahan dramatis dalam beberapa bulan terakhir. Puncak sebesar 2,67 juta ETH yang tercapai pada musim gugur 2025 kini telah turun ke nol, sementara peningkatan jumlah validator yang menunggu masuk sangat mencolok. Antrean masuk telah berkembang menjadi 2,6 juta ETH, mencapai level tertinggi sejak pertengahan 2023.

Apa arti dari perubahan struktur ini? Ketika validator sangat ingin bergabung ke jaringan dan bukan meninggalkan, biasanya mencerminkan kepercayaan yang kuat terhadap prospek masa depan jaringan. Waktu tunggu masuk saat ini telah diperpanjang menjadi 45 hari, sementara permintaan keluar yang tertunda dapat diselesaikan dalam beberapa menit. Ketidakseimbangan kecepatan penanganan ini sendiri adalah gambaran psikologi pasar—tidak ada yang terburu-buru untuk keluar.

Masuknya modal institusional mengubah pola penawaran dan permintaan

Investor institusional memainkan peran utama dalam gelombang staking terbaru ini. BitMine Immersion Technologies, di bawah pimpinan Ketua Том Ли, telah menyumbang lebih dari 1,25 juta ETH ke jaringan Ethereum, yang mewakili lebih dari sepertiga dari total aset ETH milik lembaga ini. Masuknya jumlah besar ini tidak hanya menunjukkan penilaian terhadap potensi penghasilan ETH, tetapi juga mencerminkan percepatan peralihan modal ke aset kripto sebagai alat penghasil pendapatan.

Saat ini, tingkat pengembalian tahunan staking Ethereum sekitar 2,8%. Dalam konteks lingkungan suku bunga rendah global, tingkat pengembalian ini secara substantif menarik bagi investor institusional yang mencari pendapatan stabil. Dibandingkan beberapa tahun lalu dengan tingkat pengembalian tiga kali lipat, meskipun sudah menjadi sejarah, APY 2,8% tetap kompetitif dalam kondisi suku bunga saat ini.

Konsentrasi pasokan: variabel baru dalam jaringan ETH

Platform analisis on-chain Santiment menunjukkan bahwa saat ini 46,5% dari total pasokan ETH dikunci dalam kontrak proof-of-stake, dengan total sekitar 77,85 juta ETH. Berdasarkan harga pasar terbaru, nilai aset ini sekitar 256 miliar dolar AS. Data lebih lanjut dari Beaconcha.in menunjukkan bahwa total ETH yang di-stake di seluruh jaringan sekitar 36,1 juta ETH, mewakili 29% dari seluruh pasokan.

Konsentrasi pasokan yang tinggi ini mengubah fundamental pasar. Banyak ETH yang secara permanen dihapus dari pasar perdagangan dan masuk ke jalur penghasilan. Perubahan ini tidak hanya mempengaruhi likuiditas yang tersedia untuk perdagangan, tetapi juga secara struktural mengubah hubungan penawaran dan permintaan—tekanan jualan berkurang.

Jurang antara puncak historis dan harga saat ini menyimpan peluang

Peneliti dari Onchain Foundation, Леон Уайтман, menunjukkan bahwa ketika validator dalam antrean masuk secara bertahap beralih menjadi aktif, tingkat staking keseluruhan jaringan akan terus meningkat. Setiap kali indikator ini mencapai level tertinggi, biasanya menandai titik balik penting dalam siklus pasar. Berdasarkan data CoinGecko, harga saat ini $2760 masih sekitar 44% di bawah puncak historis sebesar $4950 yang dicapai pada Agustus 2025.

Namun, selisih harga ini justru berasal dari pelepasan sentimen pesimis pasar. Dari sudut pandang lain, harga saat ini berada dalam fase di mana banyak institusi masuk, dan sinkronisasi ini mungkin menandakan bahwa harga sedang dalam proses memperbaiki diri secara fundamental. Antusiasme validator masuk, pasokan terkunci, modal institusional mengalir—indikator-indikator ini bersama-sama menggambarkan gambaran yang tidak sesuai dengan harga saat ini.

Pelaku pasar umumnya mengamati bahwa fase ini memiliki karakteristik yang mirip dengan beberapa periode akumulasi penting di masa lalu. Ketika pengembalian staking menarik modal dalam jumlah cukup besar dan tekanan keluar telah menghilang, jaringan biasanya memasuki fase pertumbuhan yang relatif stabil. Dari sudut pandang ini, performa harga ETH di atas kisaran $300 mungkin sudah mencerminkan semacam prediksi pasar terhadap siklus baru ini.