Mike Novogratz memperingatkan: XRP dan Cardano harus memberikan manfaat nyata di luar komunitas penggemar mereka

Seiring pasar cryptocurrency semakin matang, pengamat industri semakin membedakan antara narasi yang didorong oleh hype dan aset dengan proposisi nilai yang nyata. Menurut Mike Novogratz, pendiri dan CEO Galaxy Digital, dua cryptocurrency utama—XRP dan token asli Cardano ADA—menghadapi tekanan kritis untuk menunjukkan utilitas nyata di luar komunitas setia mereka.

Dalam diskusi terbaru, Mike Novogratz mengajukan pertanyaan mendasar tentang keberlanjutan token yang bergantung pada komunitas: “Bisakah Ripple bertahan? Bisakah Cardano bertahan?” Skeptisisme ini berasal dari kesenjangan kritis antara valuasi pasar dan utilitas on-chain yang sebenarnya.

Aktivitas On-Chain Lemah Bertentangan dengan Valuasi Pasar yang Besar

Meskipun mendominasi posisi pasar yang signifikan, baik XRP maupun ADA menunjukkan keterlibatan on-chain yang mengejutkan terbatas relatif terhadap kapitalisasi pasar mereka. Data terbaru mengungkapkan disparitas ini dengan jelas: XRP mempertahankan kapitalisasi pasar sekitar $114,40 miliar, menempatkannya sebagai cryptocurrency terbesar kelima di dunia, namun metrik partisipasi aktif tetap modest. Demikian pula, ADA berada di sekitar nilai pasar $12,89 miliar, mendekati posisi ke-12.

Kehadiran komunitas untuk kedua aset tetap kuat—XRP mempertahankan basis pendukung yang antusias, sementara Cardano, yang dipelopori oleh pendiri Charles Hoskinson, telah membangun apa yang Mike Novogratz gambarkan sebagai “komunitas yang kuat.” Namun, Novogratz mengamati bahwa kekuatan dalam komunitas tidak otomatis beralih ke penggunaan jaringan: “Dia menjaga komunitas Cardano dengan blockchain yang sebenarnya tidak banyak digunakan orang.”

Metode on-chain menegaskan kekhawatiran ini. Basis pemilik Cardano mencakup hampir 10 juta alamat, sementara XRP mencapai lebih dari 7,5 juta alamat. Angka-angka ini jauh di bawah platform pesaing seperti Solana, yang memiliki kapitalisasi pasar sebesar $70,01 miliar dan biasanya memproses jutaan transaksi aktif setiap hari yang didorong oleh protokol DeFi, aplikasi terdesentralisasi, dan aktivitas NFT.

Perpindahan Menuju Penilaian Token Berbasis Pendapatan

Mike Novogratz mengartikulasikan transformasi pasar yang lebih luas: token yang tidak berfungsi sebagai uang digital—berbeda dari Bitcoin—akan semakin dinilai berdasarkan fundamental bisnis. Ini berarti pemeriksaan terhadap pendapatan yang dihasilkan, pola penggunaan yang terukur, dan model ekonomi yang berkelanjutan.

Untuk XRP secara khusus, Ripple merancang token sebagai aset jembatan yang memfasilitasi pembayaran lintas batas yang cepat dan biaya rendah melalui infrastruktur RippleNet-nya, bermitra dengan berbagai institusi keuangan. Namun kritik terus-menerus menyoroti bahwa aktivitas jaringan organik gagal membenarkan posisi pasar token yang bernilai miliaran dolar. Ketergantungan organisasi pada pengumuman kemitraan daripada adopsi organik menghadirkan tantangan valuasi yang berkelanjutan.

Perpindahan mendasar dari antusiasme komunitas menuju penilaian berbasis metrik ini mencerminkan kematangan pasar. Novogratz menekankan bahwa kinerja masa depan bergantung pada apakah proyek dapat bertransisi dari loyalitas penggemar ke utilitas yang dapat dibuktikan—transisi yang jauh lebih menantang daripada membangun antusiasme awal.

Model Pendapatan Nyata: Rumus Keberhasilan yang Baru Muncul

Contoh-contoh yang muncul secara efektif mengilustrasikan poin Mike Novogratz. Hyperliquid, platform pertukaran perpetual terdesentralisasi, menghasilkan pendapatan otentik dan secara sistematis mengalokasikan sebagian besar keuntungannya untuk pembelian kembali token, menciptakan ekonomi yang mirip ekuitas yang menyelaraskan insentif antara platform dan pemegang token. Ini sangat berbeda dengan model yang bergantung pada komunitas di mana nilai token terutama berasal dari sentimen pengguna.

Demikian pula, Pudgy Penguins menunjukkan evolusi dari barang mewah digital yang spekulatif. Platform ini telah bertransformasi menjadi ekosistem IP konsumen multi-vertikal, secara strategis mengakuisisi pengguna arus utama melalui mainan, kemitraan ritel, dan media viral sebelum mengarahkan mereka ke lingkungan Web3 melalui permainan dan pengalaman NFT. Distribusi token proyek ini mencakup lebih dari 6 juta dompet, sementara operasi ritel mereka telah melampaui $13 juta dalam penjualan dengan lebih dari 1 juta unit terjual, dan pengalaman bermain game seperti Pudgy Party mencapai 500.000 unduhan dalam dua minggu.

Model-model ini mewakili arah yang diharapkan oleh Mike Novogratz dan pengamat pasar lainnya: protokol yang menghasilkan pendapatan yang dapat diverifikasi, mempertahankan ekonomi operasional, dan menunjukkan permintaan pengguna yang nyata di luar siklus spekulasi awal.

Ujian di Depan untuk Komunitas yang Sudah Terbentuk

Tantangan mendasar yang dihadapi XRP dan Cardano tetap tidak berubah: mengubah komunitas yang berkomitmen menjadi jaringan dengan utilitas yang terukur dan aktivitas yang menghasilkan pendapatan. Kekuatan komunitas memberikan fondasi, tetapi seperti yang disarankan Mike Novogratz, hal itu tidak cukup ketika bersaing dengan platform yang menawarkan mekanisme penciptaan nilai yang nyata.

Agar proyek-proyek ini dapat membenarkan valuasi pasar mereka, mereka harus menjawab pertanyaan utama: dapatkah loyalitas komunitas bertahan dan berkembang di lingkungan di mana token baru secara konsisten menawarkan pendapatan nyata dan penciptaan nilai yang terukur? Jawaban ini akan menentukan apakah komunitas yang sudah mapan ini akan muncul sebagai jaringan blockchain yang matang atau tetap menjadi contoh aset yang didorong oleh sentimen dalam pasar yang semakin berfokus pada fundamental.