Mengapa MicroStrategy Menghentikan Sementara Komitmennya terhadap Harga Bitcoin/USD

Seiring terpilihnya kembali Presiden Trump, pasar keuangan global menunjukkan volatilitas yang cepat. Di tengah latar belakang politik ini, perusahaan publik yang dikenal dengan kepemilikan Bitcoin dalam jumlah besar, MicroStrategy, mengumumkan secara tak terduga bahwa mereka akan meninjau sebagian dari strategi investasinya. Dalam konferensi pendapatan terbaru, perusahaan ini menetapkan target pendapatan harga Bitcoin dalam dolar AS sebesar 10 miliar dolar pada tahun 2025, sekaligus menunjukkan niat untuk menghentikan pembelian Bitcoin baru untuk sementara waktu. Keputusan yang tampaknya kontradiktif ini didukung oleh faktor-faktor kompleks yang melampaui sekadar tren pasar.

Perubahan aturan akuntansi dan metode penilaian baru terhadap harga Bitcoin dalam dolar AS

Untuk memahami penyesuaian strategi pembelian perusahaan ini, pertama-tama perlu mengenali perubahan dramatis dalam standar akuntansi. Pada kuartal keempat 2024, MicroStrategy melaporkan peningkatan jumlah kepemilikan Bitcoin mereka, meskipun mencatat kerugian bersih sebesar 3,03 dolar per saham. Kerugian tak terduga ini secara signifikan mengguncang kepercayaan investor.

Dalam aturan akuntansi sebelumnya, jika harga Bitcoin turun di bawah biaya perolehan saat pembelian, perusahaan wajib langsung mencatat kerugian tersebut dalam laporan keuangan. Namun, dengan diterapkannya standar baru FASB, situasi ini berubah secara drastis. Perusahaan kini dapat mengukur keuntungan unrealized dari kepemilikan Bitcoin berdasarkan nilai wajar dan mencerminkannya dalam laporan keuangan. Perubahan ini meningkatkan transparansi neraca, tetapi juga membawa beban pajak baru.

Kompleksitas lingkungan pajak dan restrukturisasi rencana keuangan

Di bawah standar akuntansi baru ini, MicroStrategy berpotensi dikenai Pajak Minimum Alternatif Korporasi (CAMT, sekitar 15%) atas keuntungan unrealized yang dicatat. Beban pajak tak terduga ini berdampak besar pada strategi keuangan perusahaan.

Selain itu, karena perusahaan ini masuk dalam indeks Nasdaq 100, mereka juga tunduk pada kebijakan perdagangan orang dalam yang lebih ketat dan persyaratan pengungkapan informasi. Terutama selama periode penguncian (lock-up) sebelum dan sesudah pengumuman laporan keuangan, perubahan jumlah kepemilikan Bitcoin dibatasi. Faktanya, laporan keuangan kuartal keempat 2024 diumumkan pada 5 Februari, tetapi periode penguncian sudah berlaku sejak Januari, yang mungkin mempengaruhi aktivitas pembelian.

Keputusan untuk menghentikan pembelian sementara ini dapat dianggap sebagai langkah manajemen risiko strategis untuk menyesuaikan diri dengan lingkungan pajak dan regulasi baru tersebut. Ini memberi perusahaan waktu yang cukup untuk mempersiapkan beban pajak di masa depan dan merancang rencana alokasi dana yang lebih efisien.

Perkembangan cepat strategi cadangan Bitcoin oleh pemerintah AS

Menariknya, bersamaan dengan penghentian sementara pembelian oleh MicroStrategy, ada langkah berbeda yang semakin cepat di dalam negeri AS. Beberapa negara bagian mengusulkan undang-undang yang menempatkan Bitcoin sebagai aset strategis secara bertahap.

Saat ini, 16 negara bagian telah mengajukan undang-undang terkait, dan langkah ini berkembang dengan cepat dari bawah ke atas. Pada bulan Februari, anggota parlemen Kentucky, TJ Roberts, mengajukan RUU HB376 yang mengusulkan agar 10% dari dana negara diinvestasikan dalam aset digital dengan kapitalisasi pasar lebih dari 7,5 triliun dolar. Berdasarkan pendapatan dana umum Kentucky tahun 2023, rasio ini berarti sekitar 1,51 miliar dolar AS akan diinvestasikan dalam Bitcoin.

Jika semua 16 negara bagian mengalokasikan dana sesuai tingkat ini, maka total modal yang mengalir ke pasar Bitcoin akan mencapai sekitar 24 miliar dolar AS. Jumlah ini setara dengan sekitar 1,25% dari kapitalisasi pasar Bitcoin yang beredar. Sebagai perbandingan, jumlah cadangan emas AS (menurut World Gold Council sekitar 740 miliar dolar) setara dengan sekitar 3,24%, menunjukkan pentingnya penilaian Bitcoin di tingkat pemerintah.

Perubahan struktural pasar yang tercermin dari harga Bitcoin dalam dolar AS

Kondisi kepemilikan MicroStrategy saat ini mencerminkan perubahan pasar ini. Sebagai perusahaan dengan kepemilikan Bitcoin terbesar di dunia, per Februari 2024 mereka memegang sekitar 450.000 Bitcoin, dengan harga rata-rata perolehan sekitar 62.000 dolar AS. Jumlah ini mewakili sekitar 2,38% dari total pasokan Bitcoin, dan setara dengan tingkat cadangan emas resmi AS, menunjukkan tingkat kemajuan yang tinggi di bidang aset kripto.

Pembelian besar-besaran yang dihentikan oleh perusahaan ini juga berpotensi memengaruhi psikologi pasar, tetapi di sisi lain, strategi aset strategis oleh pemerintah negara bagian dapat menjadi faktor pendukung jangka panjang bagi harga Bitcoin dalam dolar AS. Setelah pemerintahan Trump dilantik, posisi Bitcoin terus meningkat dengan kecepatan yang belum pernah terjadi sebelumnya dalam waktu hanya satu bulan.

Di tengah dua arus utama—penyesuaian pembelian jangka pendek perusahaan dan akumulasi aset jangka menengah-panjang oleh pemerintah—harga Bitcoin dalam dolar AS sedang bergerak menuju tahap pasar baru. Ini bukan sekadar fluktuasi harga, melainkan bukti transformasi struktural bahwa aset digital semakin terintegrasi ke dalam sistem keuangan dunia, dan ini adalah momen penting yang tidak boleh dilewatkan dalam merancang strategi investasi masa depan.