May Nonfarm Payrolls Mengalahkan Perkiraan di Tengah Ketidakpastian Kebijakan dan Penundaan Pemotongan Suku Bunga

Pasar tenaga kerja AS menunjukkan sinyal campuran pada bulan Mei, memberikan kejutan positif pada angka pekerjaan utama sementara momentum dasar terus melemah. Data dari Departemen Tenaga Kerja mengungkapkan bahwa jumlah pekerjaan nonpertanian meningkat sebanyak 139.000 bulan lalu, melampaui perkiraan Wall Street sebesar 130.000 (dengan angka bulan sebelumnya direvisi lebih rendah menjadi 147.000). Namun, perlambatan dalam laju perekrutan mencerminkan adanya ketidaksesuaian yang semakin besar antara kekuatan headline dan ketahanan pasar tenaga kerja.

Pertumbuhan Pekerjaan yang Kuat Menutupi Kelembutan Pekerjaan Dasar

Tingkat pengangguran tetap stabil di 4,2% selama tiga bulan berturut-turut, menunjukkan bahwa pengusaha tetap ragu untuk mengurangi jumlah tenaga kerja meskipun ketidakpastian ekonomi meningkat. Ekonomi AS biasanya membutuhkan sekitar 100.000 posisi baru setiap bulan hanya untuk menyerap pertumbuhan penduduk usia kerja. Dengan tolok ukur ini, kinerja jumlah pekerjaan nonpertanian bulan Mei tampak kurang mengesankan—pertumbuhan hanya sejalan dengan kebutuhan struktural daripada menandakan permintaan perekrutan yang kuat.

Keengganan pengusaha untuk mengurangi jumlah tenaga kerja mereka mungkin disebabkan oleh keadaan luar biasa yang mempengaruhi pengambilan keputusan perusahaan. Perusahaan tampaknya menimbun talenta karena pemerintahan Presiden Trump terus ragu-ragu dalam menerapkan tarif, meninggalkan para pemimpin bisnis tidak mampu meramalkan kebutuhan staf secara percaya diri. Sikap perekrutan defensif ini sebagian menjelaskan mengapa jumlah pekerjaan nonpertanian tetap tinggi meskipun ada hambatan ekonomi yang lebih luas.

Kebijakan Perdagangan dan Imigrasi Membuat Arus Berlawanan

Beberapa front kebijakan sedang membentuk kembali lanskap ketenagakerjaan. Ketidakpastian seputar negosiasi perdagangan merupakan satu hambatan, tetapi kebijakan imigrasi menambah lapisan kompleksitas lainnya. Upaya pemerintahan untuk mencabut status perlindungan sementara bagi ratusan ribu imigran dapat secara substansial menurunkan dasar penciptaan lapangan kerja ke depan, karena angkatan kerja akan menyusut daripada bertambah.

Kebuntuan politik memperburuk tantangan ini. Partai Republik konservatif di Kongres, bersama tokoh berpengaruh seperti Elon Musk, telah menentang usulan pemotongan pajak dan legislasi pengeluaran. Ketegangan politik ini menambah ketidakpastian dalam perencanaan bisnis, membuat pengusaha enggan menginvestasikan modal atau mempercepat perekrutan sampai jalur kebijakan menjadi lebih jelas.

Strategi Suku Bunga Federal Reserve Berubah Seiring Ketidakpastian yang Tetap Ada

Gambaran ketenagakerjaan yang campuran telah mengubah ekspektasi pasar terhadap kebijakan moneter. Pasar keuangan saat ini memperhitungkan bahwa Federal Reserve akan mempertahankan suku bunga acuan semalam di kisaran 4,25%-4,50% sepanjang tahun 2025, dengan kemungkinan pemotongan suku bunga mulai bulan September jika kondisi ekonomi memerlukan penyesuaian.

Ketekunan kehati-hatian pengusaha terkait pengurangan tenaga kerja menunjukkan bahwa Fed mungkin kurang memiliki dasar yang cukup untuk melakukan pemotongan suku bunga secara agresif dalam waktu dekat. Dengan jumlah pekerjaan nonpertanian yang tetap tangguh meskipun ada ketidakpastian kebijakan, risiko inflasi tetap menjadi pertimbangan. Bank sentral tampaknya siap untuk mengadopsi pendekatan tunggu dan lihat, mempertahankan suku bunga saat ini sampai jalur kebijakan perdagangan, legislasi fiskal, dan penegakan imigrasi menjadi lebih transparan.