Apakah pandangan pasar Bitcoin telah diubah? Saylor berbicara tentang transisi institusional tahun 2025 dan prospek tahun 2026

Mr. Michael Saylor (Pendiri dan Ketua Strategy) memberikan pandangan yang membawa sudut pandang baru dalam diskusi pasar seputar Bitcoin. Dari pernyataannya di podcast “What Bitcoin Did”, dapat dipahami bahwa ada pergeseran besar dari kerangka penilaian investasi konvensional yang berfokus pada fluktuasi harga jangka pendek, menuju pandangan jangka panjang tentang adopsi institusional dan fundamental. Pandangan ini perlu disusun kembali untuk memahami bagaimana seharusnya diungkapkan.

“Kemenangan fundamental” Bitcoin—Apa arti adopsi institusional pada tahun 2025

Titik balik terbesar yang diidentifikasi Saylor pada tahun 2025 terletak pada kemajuan di bidang regulasi, bukan harga. Perusahaan publik yang memegang Bitcoin meningkat pesat dari 30-60 perusahaan pada tahun 2024 menjadi sekitar 200 perusahaan pada akhir 2025. Angka ini didukung oleh pilihan rasional dalam pengelolaan perusahaan, bukan sekadar pembelian spekulatif.

Perluasan adopsi regulasi berlangsung di berbagai bidang secara bersamaan. Salah satunya adalah kembalinya perlindungan asuransi. Saylor sendiri pernah mengalami pembatalan kontrak asuransi saat membeli Bitcoin pada tahun 2020. Situasi yang mengharuskan perusahaan menanggung aset secara pribadi selama empat tahun berubah secara signifikan pada tahun 2025. Dengan diterapkannya prinsip akuntansi nilai wajar, keuntungan unrealized dari kepemilikan Bitcoin dapat diakui sebagai laba, dan pengolahan pajaknya menjadi lebih jelas.

Perubahan sikap pemerintah dan otoritas pengawas juga tidak boleh diabaikan. Ketika pemerintah AS secara resmi mengakui Bitcoin sebagai komoditas digital utama dan terbesar di dunia, itu menandai awal dari perubahan fundamental dalam sistem keuangan. Integrasi ke sistem perbankan juga berkembang pesat. Pada awal tahun, pemberian pinjaman dengan jaminan Bitcoin senilai 1 miliar dolar sulit dilakukan, tetapi hingga akhir tahun sebagian besar bank utama di AS mulai menawarkan pinjaman dengan jaminan ETF Bitcoin (IBIT), dan sekitar seperempat dari mereka merencanakan pinjaman langsung dengan jaminan Bitcoin. JP Morgan Chase dan Morgan Stanley sedang menegosiasikan transaksi jual beli dan pengelolaan Bitcoin.

Infrastruktur pasar juga semakin matang. Di Chicago Mercantile Exchange (CME), pasar derivatif Bitcoin semakin berkembang, dan mekanisme pertukaran non-pajak antara Bitcoin senilai 1 juta dolar dan IBIT telah diimplementasikan. Ketika semua elemen ini terpenuhi, Bitcoin harus dipandang bukan lagi sebagai instrumen spekulatif semata, melainkan sebagai bagian dari sistem keuangan.

Prediksi harga jangka pendek tidak relevan—posisi Bitcoin dari sudut pandang jangka panjang

Inti dari pandangan Saylor adalah keraguan mendasar terhadap penilaian keberhasilan Bitcoin berdasarkan fluktuasi harga jangka pendek. Analisis tren pasar dalam periode 100 hari dapat menyesatkan penilaian nilai fundamental. Meskipun Bitcoin mencapai harga tertinggi 95 hari yang lalu, penurunan jangka pendek tidak seharusnya membatalkan kemajuan secara keseluruhan—ini adalah kesalahan dalam penilaian.

Pendekatan ini berasal dari filosofi desain fundamental Bitcoin. Prinsip bahwa preferensi waktu harus rendah sejalan dengan ide Bitcoin yang tidak cocok untuk perdagangan spekulatif jangka pendek. Secara historis, tokoh-tokoh yang berhasil dalam gerakan ideologi biasanya menunjukkan dedikasi selama dekade, bahkan dua dekade, dan tidak jarang membutuhkan waktu 20-30 tahun untuk mencapai hasil.

Saylor menekankan bahwa menilai performa Bitcoin dengan menggunakan rata-rata bergerak 4 tahun menunjukkan tren yang sangat optimis. Pertanyaan seperti apa arti prediksi harga 90 hari atau 180 hari—mendorong kita untuk mengungkapkan kembali kerangka penilaian investasi konvensional. Industri ini bergerak ke arah yang benar, dan pertumbuhan jaringan tetap stabil. Penurunan harga selama 90 hari terakhir bisa diartikan sebagai peluang terbaik bagi investor yang memiliki visi ke depan untuk menambah kepemilikan Bitcoin.

Bitcoin = Modal universal era digital—rasionalitas kepemilikan oleh perusahaan

Pandangan lain yang ditekankan Saylor adalah peran fundamental Bitcoin. Kritikan bahwa perusahaan yang memegang Bitcoin hanyalah perusahaan keuangan adalah kesalahpahaman mendasar, menurutnya. Sama seperti listrik adalah modal universal yang menggerakkan semua mesin, Bitcoin adalah modal universal di era digital.

Rasionalitas pembelian Bitcoin oleh perusahaan dapat diungkapkan dari berbagai sudut pandang. Bahkan perusahaan yang mengalami kerugian besar pun, jika memiliki aset Bitcoin bernilai miliaran dolar yang menghasilkan capital gain, akan meningkatkan nilai perusahaan tersebut. Misalnya, perusahaan yang mencatat kerugian 10 juta dolar per tahun tetapi memegang Bitcoin senilai 100 juta dolar dan mendapatkan capital gain 30 juta dolar, akan menunjukkan peningkatan kinerja. Yang perlu dikritik adalah perusahaan yang terus-menerus merugi, bukan pembelian Bitcoin itu sendiri.

Dari sekitar 400 juta perusahaan di dunia, anggapan bahwa hanya sebagian kecil yang mampu membeli Bitcoin meremehkan skala pasar. Secara teoretis, semua perusahaan dari 4 miliar bisa berpartisipasi dalam pembelian Bitcoin. Kritik terhadap perusahaan yang tidak membeli Bitcoin tidaklah tepat; justru, keputusan perusahaan yang membeli dan memanfaatkan aset ini untuk menciptakan nilai adalah yang benar. Jika diibaratkan sebagai pabrik yang memiliki infrastruktur listrik, perusahaan yang memegang Bitcoin melakukan pilihan rasional untuk meningkatkan produktivitas.

Pasar kredit digital sebagai pengganti—pandangan masa depan yang diincar Strategy

Pandangan paling inovatif dari Saylor terkait strategi perusahaan adalah pembangunan pasar “kredit digital” yang menjadi fokus Strategy, bukan industri perbankan. Strategy bertujuan membangun pasar kredit digital berbasis Bitcoin sebagai modal digital.

Di balik strategi ini ada keyakinan bahwa pasar ini memiliki potensi ekspansi yang hampir tak terbatas secara teoretis. Produk kredit digital STRC yang dikembangkan Strategy, dengan imbal hasil dividen 10% dan nilai pasar 1 atau 2, menjadi model ideal. Jika mampu merebut 10% dari pasar obligasi AS, potensi pasar ini mencapai 10 triliun dolar.

Saylor menyatakan bahwa alasan mereka tidak memperluas ke industri perbankan adalah untuk menjaga fokus. Membuat produk kredit digital terbaik di dunia akan mengarah pada transformasi sistem moneter, sistem perbankan, dan pasar kredit secara keseluruhan. Bersaing langsung dengan pelanggan adalah tindakan paling bodoh; sebaliknya, meningkatkan kepercayaan perusahaan dengan memegang cadangan dolar adalah strategi yang diambil.

Pembeli produk kredit ingin menghindari volatilitas Bitcoin dan saham. Oleh karena itu, keberadaan cadangan dolar sendiri meningkatkan daya tarik produk. Misalnya di pasar Jepang, di tengah produk kredit lain yang hanya menawarkan imbal hasil 2%, nilai perusahaan yang mampu memberikan 6% menunjukkan potensi model bisnis Strategy.

Integrasi regulasi, komersialisasi, dan globalisasi—pandangan ke depan setelah 2026

Gambaran pasar Bitcoin tahun 2026 yang digambarkan Saylor adalah tahap di mana berbagai elemen tersebut telah terintegrasi. Ketika semua faktor yang diperlukan untuk komersialisasi aset, globalisasi, dan regulasi terpenuhi, Bitcoin akan berubah menjadi entitas yang benar-benar berbeda.

Dalam hal skala pasar, pandangan Saylor sangat jelas. Tren perusahaan publik yang memasukkan kepemilikan Bitcoin ke dalam neraca akan semakin meningkat dan menjadi bagian standar dari strategi perusahaan. Melalui pembangunan kategori baru “kredit digital” dan bukan industri perbankan, kemungkinan terjadi reorientasi sistem keuangan secara menyeluruh.

Pernyataan Saylor secara keseluruhan menegaskan bahwa fenomena Bitcoin harus diungkapkan kembali dari objek investasi konvensional menjadi fondasi regulasi. Menghindari fluktuasi harga jangka pendek dan fokus pada regulasi, adopsi perusahaan, dan infrastruktur pasar jangka panjang adalah kunci untuk memahami esensi era Bitcoin.