AI benar-benar memegang jalur utama pendapatan industri cryptocurrency - Sàn DEX dan stablecoin sedang membuat perbedaan

Angka terbaru tentang pendapatan industri uang kripto tahun 2025 menunjukkan perubahan yang mendalam: protokol tidak hanya menghasilkan pendapatan yang signifikan, tetapi cara mereka menghasilkan uang juga sedang berubah dengan cepat. Berkat platform DEX dan teknologi baru lainnya, industri telah menghasilkan keuntungan dari sumber yang sama sekali berbeda dibandingkan sebelumnya. Pertanyaannya bukan lagi “apakah industri uang kripto menghasilkan uang?”, melainkan “dari mana uang itu berasal, dan siapa yang benar-benar memegangnya?”.

Pendapatan industri meningkat dua kali lipat - Tapi platform DEX baru yang mengubah permainan

Pada tahun 2025, protokol uang kripto telah menghasilkan lebih dari 16 miliar USD pendapatan, lebih dari dua kali lipat dibandingkan dengan 8 miliar USD pada tahun 2024. Pertumbuhan ini menunjukkan kemampuan untuk menangkap nilai dari seluruh industri secara jelas. Namun, angka ini hanya memberi kita sebagian dari cerita. Di balik grafik pertumbuhan, platform DEX dan teknologi lain secara perlahan mengubah wajah industri uang kripto.

Di antara keuntungan ini, penerbit stablecoin tetap memegang posisi dominan, menyumbang lebih dari 60% total pendapatan industri. Tether dan Circle, dua raksasa di bidang ini, secara mendalam mengendalikan sumber keuntungan utama. Pangsa pasar mereka sedikit menurun dari 65% tahun 2024 menjadi 60% tahun 2025, tetapi angka ini tetap menunjukkan dominasi yang sangat kuat.

Namun, kemunculan platform DEX perpetual - terutama platform seperti Hyperliquid, EdgeX, Lighter, dan Axiom - menciptakan situasi yang benar-benar baru. Empat platform ini bersama-sama menyumbang 7% hingga 8% dari total pendapatan industri, melampaui total pendapatan dari protokol di bidang DeFi yang matang seperti pinjaman, staking, jembatan, dan agregasi perdagangan terdesentralisasi. Ini berarti bahwa platform DEX tidak lagi menjadi pemain kecil dalam ekosistem, melainkan faktor yang dapat mengubah seluruh permainan.

Mengapa platform DEX terus menghasilkan biaya transaksi dan lebih menguntungkan dari yang diharapkan

Platform DEX perpetual beroperasi berbeda dari transaksi tradisional. Alih-alih meminta pengguna memahami blockchain dan smart contract, platform ini menawarkan pengalaman yang familiar - sama seperti platform perdagangan terpusat yang sudah dikenal pengguna. Tetapi di balik kesederhanaan ini tersembunyi sistem teknologi yang kompleks.

Untuk berhasil, platform DEX harus membangun antarmuka yang stabil dan tidak crash di bawah beban tinggi, menciptakan sistem pencocokan pesanan dan likuidasi yang dapat diandalkan, serta menyediakan kedalaman likuiditas yang cukup untuk memenuhi kebutuhan trader. Likuiditas adalah kunci: siapa yang dapat menyediakan likuiditas secara berkelanjutan, dialah yang akan menarik aktivitas perdagangan terbanyak.

Hyperliquid mendominasi segmen ini berkat likuiditas yang melimpah yang disediakan oleh jumlah pembuat pasar terbesar di platform tersebut. Ini membantunya menjadi platform DEX dengan pendapatan biaya tertinggi selama 10 bulan dari 12 bulan tahun 2025. Tapi mengapa platform DEX bisa terus menghasilkan pendapatan?

Perbedaannya terletak pada frekuensi transaksi. Pengguna dapat melakukan transaksi secara terus-menerus, dengan frekuensi tinggi tanpa harus mengonversi aset dasar. Bahkan saat pasar datar, mereka tetap bisa melakukan lindung nilai risiko, menggunakan leverage, arbitrage, menyesuaikan posisi, atau membangun posisi awal. Setiap tindakan ini menghasilkan biaya kecil, tetapi dengan volume transaksi yang besar, biaya kecil ini terkumpul menjadi sumber pendapatan yang besar.

Tiga faktor utama yang mempengaruhi aliran uang dalam industri uang kripto

Untuk memahami mengapa pendapatan industri memiliki struktur seperti ini, kita perlu menganalisis tiga faktor utama yang membentuk gambaran pendapatan:

Pertama: Keuntungan selisih dari kepemilikan aset

Penerbit stablecoin menghasilkan pendapatan dengan memegang cadangan aset nyata (USD, obligasi pemerintah AS) dan mendapatkan bunga dari sana. Ini adalah model yang terstruktur: setiap stablecoin yang diterbitkan didukung oleh aset nyata dan menghasilkan bunga yang sesuai. Namun, model ini juga rentan karena bergantung pada suku bunga Federal Reserve. Ketika suku bunga turun dalam beberapa tahun mendatang, pendapatan penerbit stablecoin akan terpengaruh.

Kedua: Lapisan pelaksanaan transaksi - tempat platform DEX bersinar

Ini adalah bidang di mana platform DEX perpetual sedang menciptakan perbedaan. Platform ini menyediakan tempat transaksi dengan gesekan rendah, memungkinkan pengguna masuk dan keluar posisi sesuai kebutuhan. Platform DEX tidak memerlukan kepemilikan aset apa pun, melainkan menghasilkan pendapatan dengan mengenakan biaya dari setiap transaksi. Dengan frekuensi transaksi yang tinggi, sumber pendapatan ini menjadi sangat kuat.

Ketiga: Saluran distribusi

Platform penerbit token seperti pump.fun dan LetsBonk tidak memiliki aset meme coin apa pun, tetapi mereka telah menjadi tempat favorit untuk orang menerbitkan aset kripto. Dengan menciptakan pengalaman tanpa gesekan, mengotomatisasi proses listing, menyediakan likuiditas penuh, mereka mendapatkan biaya dari setiap token yang diterbitkan. Ini adalah model Web2 yang diterapkan ke dalam dunia kripto: Airbnb dan Amazon tidak memiliki aset, tetapi mereka menghasilkan uang dari saluran distribusi yang besar.

Pemegang token semakin mendapatkan bagian dari aliran pendapatan

Perubahan penting sedang terjadi: sekarang, pemegang token tidak hanya memegang sertifikat tata kelola, tetapi juga kepemilikan ekonomi nyata terhadap protokol. Protokol mulai mencoba mengalihkan biaya kembali ke komunitas melalui staking rewards, pembagian biaya, buyback token, dan pembakaran.

Pada tahun 2025, total biaya yang dibayar pengguna ke protokol DeFi sekitar 30,3 miliar USD. Di antaranya, pendapatan yang disimpan protokol setelah membayar penyedia likuiditas sekitar 17,6 miliar USD. Sekitar 3,36 miliar USD telah dikembalikan kepada pemegang token melalui reward staking, pembagian biaya, pembelian kembali, dan pembakaran token. Ini berarti 58% dari biaya tersebut berubah menjadi pendapatan protokol, sementara sisanya masuk ke komunitas.

Ini adalah perubahan signifikan dibandingkan siklus sebelumnya. Peralihan ini menciptakan insentif nyata bagi investor untuk terus memegang dan membeli lebih banyak token yang mereka percayai.

2026: Tahun platform DEX mungkin melampaui dominasi stablecoin

Melihat ke tahun 2026, dua pertanyaan dapat menentukan arah perkembangan industri:

Ketika suku bunga terus menurun, akankah pangsa pasar pendapatan dari penerbit stablecoin menurun di bawah 60%? Itu akan menjadi tanda bahwa platform DEX secara perlahan mengambil alih posisi dominasi stablecoin.

Ketika struktur lapisan pelaksanaan transaksi menjadi lebih terkonsentrasi (karena hanya sedikit platform yang benar-benar unggul), akankah platform DEX melampaui pangsa pasar 8% saat ini? Jika ini terjadi, platform DEX bukan hanya segmen yang berkembang, tetapi kekuatan yang benar-benar seimbang dengan stablecoin.

Keseimbangan kekuasaan antara stablecoin, platform DEX, dan segmen lainnya akan terus membentuk bagaimana pendapatan didistribusikan dalam industri uang kripto. Apa yang kita lihat hari ini hanyalah awal dari perubahan jangka panjang.