Pasar keuangan tahun 2025: Ketika melihat kecoa pertama, itu berarti masih banyak yang tersembunyi

Tahun 2025 telah membiarkan dunia melihat kekacauan nyata dari pasar keuangan global. Mulai dari gelembung mata uang digital hingga lonjakan 367% saham pinjaman rumah, semuanya menunjukkan bahwa ketika investor melihat tanda peringatan pertama (serangga pertama), mereka harus berhati-hati karena banyak risiko tersembunyi di area gelap. Bloomberg telah merangkum 11 momen penting yang mendefinisikan taruhan tahun ini, mengungkapkan pelajaran berat bagi mereka yang mencoba memahami pasar di dunia aset digital.

Godaan: Aset digital dan ‘Harapan Politik’

Bagi komunitas kripto, “membeli semua yang terkait dengan merek Trump” tampaknya menjadi permainan taruhan yang sangat menarik. Dari janji kampanye hingga pengangkatan presiden, pejabat Gedung Putih menggelontorkan dana besar untuk aset digital, menunjuk mitra industri, dan bahkan anggota keluarga turut serta.

Coin Meme-nya diluncurkan hanya beberapa jam sebelum pelantikan. Ibu Negara meluncurkan token pribadi, dan World Liberty Financial (perusahaan terkait keluarga) menambah aset agar investor ritel dapat mengaksesnya. Namun, seiring kenaikan harga, terjadi penurunan yang cepat pula. Pada 23 Desember, Meme Coin Trump turun lebih dari 80% dari puncaknya di awal tahun. Token Melania turun hampir 99%, dan saham American Bitcoin (perusahaan penambangan kripto) anjlok 80% dari puncak bulan September.

Politik menjadi bahan bakar, tetapi hukum spekulasi tetap berlaku. Tidak peduli seberapa tinggi “pendukung” berada, aset ini tidak bisa menghindari siklus abadi: harga naik → aliran modal masuk → likuiditas menurun → harga runtuh.

Ancaman tersembunyi: Judi AI dalam ‘Gangguan Psikologis’

Pada 3 November, Scion Asset Management mengungkapkan kepemilikan opsi jual (Put options) pada saham Nvidia dan Palantir Technologies sebagai lindung nilai. Pengungkapan ini menarik perhatian karena itu adalah Michael Burry—manajer dana terkenal karena memprediksi krisis kredit perumahan 2008.

Harga opsi ini jauh di bawah harga pasar: Nvidia turun lebih dari 47%, dan Palantir lebih dari 76%. Pengungkapan ini seperti menyalakan api yang membakar bahan bakar yang sudah terkumpul lama. Pasar menyadari bahwa “penilaian berlebihan dan biaya besar dari raksasa AI” adalah ancaman.

Setelah pengumuman tersebut, Nvidia jatuh tajam, dan meskipun pasar pulih, petunjuk dari Burry membuka keraguan di balik pasar yang “dikuasai oleh beberapa saham AI, aliran dana pasif yang besar, dan volatilitas rendah.” Apakah analisis ini terbukti “visioner” atau “terlalu buru-buru,” tetap menegaskan bahwa: ketika kepercayaan goyah, bahkan cerita pasar terkuat pun bisa berbalik dengan cepat.

Produk lama baru: Saham pertahanan dan perubahan geopolitik

Perubahan geopolitik mendorong “saham industri pertahanan Eropa” dari status “aset berisiko tinggi” menjadi saham yang menarik perhatian besar.

Rencana Trump untuk mengurangi anggaran militer untuk Ukraina memicu pengeluaran militer di seluruh Eropa. Hasilnya, Rheinmetall AG dari Jerman naik sekitar 150% sejak awal tahun, sementara Leonardo SpA dari Italia naik lebih dari 90%.

Banyak manajer dana yang sebelumnya menghindari sektor pertahanan karena prinsip ESG (Lingkungan, Sosial, dan Tata Kelola), kini mengubah sikap. “Ketika paradigma berubah, kita harus melindungi nilai kita,” kata kepala investasi Sycomore Asset Management. Pada 23 Desember, indeks saham pertahanan Eropa Bloomberg naik lebih dari 70% sejak awal tahun.

Perdagangan yang bernilai: Emas dan “Pengurangan Nilai Mata Uang”

Beban utang besar dari negara ekonomi utama dan kurangnya niat untuk memperbaiki, mendorong sebagian investor beralih ke “aset anti-depresiasi” seperti emas dan mata uang digital.

Pada Oktober, cerita ini mencapai puncaknya saat kekhawatiran tentang prospek fiskal AS dan “penutupan pemerintah terpanjang” mendorong investor melarikan diri ke aset aman selain dolar. Harga emas dan Bitcoin mencapai rekor tertinggi pertama kali keduanya dianggap sebagai “lawan” satu sama lain.

Namun, aset ini pun tidak lepas dari distorsi pasar. Kemudian, secara umum, mata uang digital menurun, Bitcoin jatuh cepat, dolar AS menguat, dan obligasi pemerintah AS, alih-alih runtuh, justru berkinerja terbaik sejak 2020. Ini mengingatkan bahwa kekhawatiran tentang “kemerosotan fiskal” bisa muncul bersamaan dengan “permintaan aset aman,” terutama saat ekonomi melambat.

Pasar saham Korea Selatan: Pemulihan yang “mengungguli dunia”

Dengan kebijakan “stimulus pasar modal” dari Presiden Lee Jae-myung, indeks Kospi Korea Selatan naik lebih dari 70% tahun ini, menuju “target 5.000 poin” yang diusulkan presiden, dan menempati posisi terdepan di pasar saham utama dunia.

Namun, ada satu “yang hilang” yang patut diperhatikan: investor ritel di Korea Selatan. Bahkan rencana reformasi Lee Jae-myung tidak mampu meyakinkan mereka bahwa “pasar saham layak dipegang dalam jangka panjang.” Investor domestik justru menjadi “penjual bersih,” mengalirkan 33 miliar dolar ke pasar saham AS dan beralih ke aset berisiko lebih tinggi seperti mata uang digital. Akibatnya, won Korea Selatan tertekan.

Perdagangan spekulatif Bitcoin: Chanos vs Saylor

Setiap kisah memiliki dua sisi. Perang spekulasi antara Jim Chanos (penjual short) dan Michael Saylor (pengumpul Bitcoin melalui MicroStrategy) tidak hanya melibatkan dua tokoh dengan latar belakang unik, tetapi juga berkembang menjadi “referendum” tentang “sistem kapitalisme di era mata uang digital.”

Awal tahun, saat harga Bitcoin melonjak, saham MicroStrategy pun melambung. Chanos melihat peluang: saham diperdagangkan terlalu tinggi dibandingkan jumlah Bitcoin yang dimiliki perusahaan. Ia memutuskan “menjual short saham MicroStrategy dan membeli Bitcoin untuk jangka panjang,” bersaing secara terbuka melalui media.

Seiring waktu, faktor pasar berubah, premi MicroStrategy terhadap Bitcoin menurun karena “perusahaan pengelola aset digital” berkembang pesat dan harga token kripto turun dari puncaknya. Taruhan Chanos mulai membuahkan hasil. Sejak pengumuman penjualan publik hingga 7 November, saat ia menyatakan akan “menjual semuanya,” saham MicroStrategy turun 42%.

Taruhan lama kembali: Jepang dan sinyal peringatan

Selama puluhan tahun, praktik “shorting obligasi pemerintah Jepang” telah merusak kepercayaan investor berulang kali. Logikanya sederhana: Jepang memiliki utang publik yang sangat besar, sehingga suku bunga harus naik.

Namun, selama bertahun-tahun, kebijakan moneter longgar Bank of Japan menjaga biaya pinjaman tetap rendah. Penjual short harus membayar mahal, sampai akhirnya tahun 2025, situasi berbalik.

Imbal hasil obligasi Jepang melonjak di seluruh kurva, menjadikan pasar obligasi senilai 7,4 triliun dolar sebagai “surga bagi penjual short.” Imbal hasil obligasi 10 tahun melewati 2%, tertinggi dalam beberapa dekade. Imbal hasil obligasi 30 tahun naik lebih dari 1 poin persentase, mencatat rekor baru pada 23 Desember. Indeks imbal hasil obligasi pemerintah Jepang turun lebih dari 6% tahun ini, menjadikannya pasar obligasi utama dengan performa terburuk di dunia.

Perebutan pinjaman: Ketika kreditur masuk ke “perang internal”

Imbal hasil pinjaman yang paling menguntungkan di tahun 2025 bukan berasal dari “taruhan terhadap pemulihan perusahaan,” melainkan dari “pertempuran dengan investor lain.” Strategi ini disebut “konfrontasi antara kreditur.”

Institusi seperti Pimco dan King Street Capital Management merancang “permainan” yang cermat terhadap Envision Healthcare, perusahaan layanan kesehatan di bawah KKR, yang membutuhkan pinjaman mendesak. Kecerdasan mereka adalah mendukung proposal agar “kreditur lama melepaskan aset sebagai jaminan” (Amsurg—bisnis bedah outpatient) untuk menjamin utang baru.

Penjualan Amsurg ke Ascension Health menghasilkan pengembalian besar bagi institusi ini, diperkirakan sekitar 90%, menunjukkan potensi keuntungan dari “perebutan pinjaman internal.”

Fannie Mae dan Freddie Mac: Kembar “yang basah oleh hujan deras”

Sejak krisis keuangan, perusahaan asuransi perumahan raksasa ini berada di bawah kendali pemerintah AS. Pertanyaan “kapan dan bagaimana keluar dari kendali” menjadi spekulasi pasar.

Kemenangan Trump dalam pemilihan kembali mengubah situasi. Pasar memperkirakan bahwa “pemerintah baru akan membuat kedua perusahaan ini tumbuh tanpa kendali.” Saham Fannie Mae dan Freddie Mac dikelilingi oleh “gelombang fanatisme meme.”

Dari awal tahun hingga puncaknya September, harga saham keduanya melonjak 367% (388% intraday). Menjadi salah satu saham dengan pertumbuhan paling mencolok tahun ini. Pada Agustus, berita bahwa pemerintah sedang mempertimbangkan IPO memicu kehebohan, dan pasar memperkirakan nilai IPO lebih dari 500 miliar dolar.

Perdagangan besar Turki: Runtuh dalam beberapa menit

Setelah performa luar biasa di 2024, carry trade di Turki (pinjaman murah untuk membeli aset berpenghasilan tinggi) menjadi “pilihan yang diterima” di pasar negara berkembang. Imbal hasil obligasi Turki lebih dari 40%, dan bank sentral berjanji menjaga nilai tukar.

Namun, pada 19 Maret, polisi Turki menyerbu rumah walikota oposisi dan menangkapnya. Peristiwa ini memicu demonstrasi besar dan penjualan besar lira. Bank sentral tidak mampu menghentikan penurunan. Saat pasar tutup hari itu, keluar sekitar 10 miliar dolar dari aset yang dihargai dalam lira Turki. Pada 23 Desember, lira melemah 17% terhadap dolar tahun ini.

Peristiwa ini menjadi sinyal peringatan bahwa suku bunga tinggi mungkin memberi imbal hasil menarik, tetapi tidak mampu melindungi dari risiko volatilitas politik mendadak.

Ketika serangga pertama terlihat: pasar kredit dan tanda peringatan

Pasar kredit tahun 2025 tidak hanya mengalami “keruntuhan besar” sekali, tetapi juga “krisis kecil” berkali-kali. Perusahaan yang dulu dianggap “peminjam normal” satu per satu menghadapi masalah keuangan.

Saks Global merestrukturisasi utang obligasi senilai 2,2 miliar dolar setelah membayar bunga sekali. Obligasi yang direstrukturisasi diperdagangkan di bawah 60% dari nilai nominalnya. Obligasi konversi New Fortress Energy kehilangan 50% nilainya dalam satu tahun. Kebangkrutan Tricolor dan First Brands menghapus miliaran dolar utang dalam beberapa minggu.

Investor menghadapi pertanyaan menyakitkan: mengapa mereka berinvestasi besar-besaran di perusahaan ini, padahal tidak ada bukti bahwa perusahaan tersebut mampu membayar utang?

JPMorgan Chase pernah tertipu oleh “serangga” di bidang kredit, dan CEO Jamie Dimon memperingatkan pasar dengan perumpamaan: “Ketika Anda melihat serangga satu, kemungkinan ada banyak yang tersembunyi di bayang-bayang.” Risiko “serangga” ini bisa menjadi isu utama pasar kredit di 2026.

Kesimpulan: Pelajaran dari 2025

Tahun 2025 mengajarkan kita pelajaran penting: ketika pasar penuh dengan “kepercayaan tinggi,” “leverage,” dan “pemilihan aset yang tidak rasional,” serangga pertama yang Anda lihat menandakan ada banyak lagi yang tersembunyi. Kemampuan investor untuk mendeteksi “tanda peringatan” ini dengan cepat akan menjadi pembeda antara meraih keuntungan dan mengalami kerugian besar.