Pikirkan tentang apa yang seharusnya dilakukan pasar—mengalirkan modal ke tempat di mana sebenarnya menghasilkan pengembalian. Tapi dana pasif? Mereka tidak peduli tentang permainan itu. Mereka hanya membeli semuanya secara mekanis, terlepas dari apakah valuasi masuk akal atau tidak.

Kebiasaan membeli tanpa pandang bulu ini bisa secara serius mengubah harga dari dasar fundamentalnya. Anda akhirnya memiliki aset yang didorong naik bukan karena nilainya lebih tinggi, tetapi hanya karena arus masuk pasif terus mengejar mereka. Di pasar kripto, kita telah melihat ini terjadi berkali-kali—token yang menguat karena momentum sementara metrik utilitas aktual tetap datar.

Masalahnya nyata: ketika triliunan mengalir ke strategi yang mengikuti indeks, mereka berhenti menjalankan fungsi utamanya sebagai mekanisme penemuan harga. Pasar menjadi kurang efisien, bukan lebih.