Bitcoin Bisa Runtuh Dalam Dekade Mendatang, Peringatkan Ahli

Sumber: Coindoo Judul Asli: Bitcoin Could Collapse Within the Next Decade, Expert Warns Tautan Asli: Analisis baru oleh Justin Bons, pendiri dan CIO Cyber Capital, berpendapat bahwa Bitcoin bisa ‘kolaps’ dalam 7 hingga 11 tahun karena pengurangan hadiah blok berulang kali mengurangi insentif penambang dan, menurut pandangannya, membuat jaringan semakin rentan terhadap serangan yang menguntungkan.

Argumen Bons berfokus pada fondasi ekonomi dari sistem bukti kerja Bitcoin. Sementara pasokan tetap dan pengurangan hadiah terjadwal secara luas dipandang sebagai kekuatan, dia berpendapat bahwa mekanisme yang sama secara bertahap mengurangi modal yang tersedia untuk mengamankan jaringan. Saat subsidi blok berkurang, biaya transaksi diperkirakan akan mengambil peran yang lebih besar, tetapi Bons mempertanyakan apakah transisi ini dapat terjadi dalam skala yang cukup untuk menjaga keamanan.

Poin Utama

• Anggaran keamanan Bitcoin menyusut dengan setiap pengurangan hadiah blok
• Pendapatan penambang, bukan hashrate, mendorong insentif keamanan
• Serangan yang menguntungkan bisa muncul dalam dekade mendatang
• Biaya transaksi kecil kemungkinannya untuk berkembang secara berkelanjutan
• Kemacetan jaringan bisa memburuk selama peristiwa stres
• Batasan tata kelola mengurangi fleksibilitas untuk beradaptasi

Pengurangan Hadiah Blok dan Penurunan Pendapatan Penambang

Anggaran keamanan Bitcoin didanai oleh hadiah blok dan biaya transaksi. Setiap pengurangan hadiah memotong komponen berbasis inflasi menjadi setengahnya, mengurangi pendapatan penambang kecuali diimbangi oleh harga yang lebih tinggi atau biaya yang lebih besar. Bons berpendapat bahwa mengandalkan penggandaan harga secara permanen setiap empat tahun secara matematis tidak realistis dalam jangka panjang, sementara biaya tinggi yang berkelanjutan akan merusak kegunaan.

Menurut data pendapatan penambang yang dikutip dalam analisis, total pembayaran kepada penambang, diukur dalam istilah ekonomi, lebih rendah hari ini daripada selama siklus sebelumnya, meskipun harga lebih tinggi dan hashrate mencapai rekor. Bons menafsirkan ini sebagai bukti bahwa anggaran keamanan efektif Bitcoin sudah mulai terkikis.

Mengapa hashrate bisa menyesatkan

Poin utama dalam laporan ini menantang asumsi umum bahwa meningkatnya hashrate menjamin keamanan yang lebih kuat. Bons berpendapat bahwa hashrate saja tidak mencerminkan biaya nyata dari serangan terhadap jaringan, karena peningkatan efisiensi perangkat keras penambangan memungkinkan lebih banyak hash diproduksi dengan biaya yang lebih rendah.

Dari perspektif kripto-ekonomi, dia mengatakan metrik yang relevan adalah pendapatan penambang, yang mendekati berapa banyak modal yang dibutuhkan penyerang untuk mengalahkan penambang jujur. Jika pendapatan menurun sementara perangkat keras menjadi lebih murah, rasio biaya-manfaat untuk serangan bisa membaik bahkan saat hashrate meningkat.

Kapan serangan menjadi secara ekonomi layak

Dengan asumsi konservatif berdasarkan pengurangan hadiah blok di masa depan, Bons memperkirakan bahwa dalam dua hingga tiga siklus pengurangan hadiah, biaya untuk mempertahankan serangan mayoritas hash selama periode singkat bisa turun ke jutaan dolar per hari. Pada tingkat itu, dia berpendapat, serangan beralih dari teoretis menjadi secara ekonomi dapat dilakukan.

Analisis ini menyoroti serangan double-spend yang menargetkan bursa terpusat sebagai vektor yang realistis. Dalam skenario tersebut, penyerang bisa menyetor bitcoin, menukarnya dengan aset lain, menarik hasilnya, dan kemudian mengatur ulang blockchain untuk mengembalikan koin asli. Dilakukan di berbagai tempat, potensi keuntungannya bisa melebihi biaya serangan.

Bons mencatat bahwa seiring nilai pasar Bitcoin meningkat, insentif untuk serangan semacam itu juga meningkat, sementara anggaran keamanan relatif terhadap kapitalisasi pasar terus menyusut.

Biaya dan batas kapasitas

Pendukung desain Bitcoin saat ini sering berargumen bahwa biaya transaksi akhirnya akan menggantikan subsidi blok sebagai sumber utama pendapatan penambang. Bons membantah ini, menunjuk data biaya historis yang menunjukkan lonjakan singkat daripada pertumbuhan yang berkelanjutan.

Dia berpendapat bahwa throughput lapisan dasar Bitcoin yang terbatas menciptakan batas alami untuk pendapatan biaya. Ketika biaya naik tajam, pengguna mengurangi aktivitas atau mencari alternatif, mencegah biaya tetap tinggi cukup untuk mendanai keamanan jangka panjang. Dalam kerangka ini, peristiwa kemacetan tidak berujung pada model keamanan berbasis biaya yang stabil.

Batas kapasitas Bitcoin juga menjadi bagian penting dalam analisis ini. Dengan throughput lapisan dasar yang diukur dalam transaksi satu digit per detik, Bons berpendapat bahwa jaringan rentan terhadap kemacetan berkepanjangan selama periode stres.

Kemacetan dan risiko umpan balik

Laporan ini menguraikan skenario di mana hilangnya kepercayaan memicu lonjakan upaya memindahkan dana secara on-chain. Mengingat throughput Bitcoin yang tetap, ini bisa mengakibatkan antrean transaksi yang panjang, dengan banyak transaksi tertunda atau dibatalkan sama sekali.

Bons membandingkan dinamika ini dengan skenario bank run, di mana permintaan untuk keluar melebihi kapasitas yang tersedia. Berbeda dengan sistem keuangan tradisional, jaringan Bitcoin tidak memiliki mekanisme untuk sementara waktu memperluas throughput, yang berarti kemacetan bisa memperkuat kepanikan daripada menyelesaikannya.

Dia juga menyoroti interaksi antara penurunan harga dan perilaku penambang. Jika harga jatuh memaksa penambang offline, produksi blok melambat sampai penyesuaian kesulitan berikutnya. Blok yang lebih lambat selanjutnya mengurangi kapasitas, berpotensi menciptakan loop umpan balik negatif yang memperburuk kemacetan, melemahkan kepercayaan, dan menekan harga.

Batasan tata kelola dan pilihan sulit

Selain aspek ekonomi, Bons berpendapat bahwa struktur tata kelola Bitcoin membatasi kemampuannya untuk beradaptasi. Dia berpendapat bahwa perubahan signifikan pada parameter seperti kapasitas blok menghadapi resistensi kuat, meninggalkan sedikit opsi untuk mengatasi insentif keamanan yang menurun.

Dalam pandangannya, jaringan pada akhirnya menghadapi pilihan sulit: menerima penurunan keamanan seiring hadiah blok mendekati nol, atau mengubah kebijakan moneter Bitcoin untuk mendanai penambang. Kedua hasil, dia berpendapat, akan merusak elemen inti dari proposisi nilai Bitcoin saat ini.

Sebuah debat yang terus berlangsung dan diperdebatkan

Kesimpulan Bons tetap sangat diperdebatkan. Banyak pengembang dan analis Bitcoin berpendapat bahwa adopsi jangka panjang, pasar biaya, dan solusi lapisan kedua akan mendukung keamanan saat subsidi menurun. Mereka berargumen bahwa serangan skala besar akan sulit dilakukan dan bahwa insentif akan berkembang seiring penggunaan.

Namun, analisis ini menyoroti kekhawatiran yang berkembang di industri: bagaimana jaringan bukti kerja mempertahankan keamanan saat penerbitan berkurang. Seiring Bitcoin melewati siklus pengurangan hadiah yang berurutan, perdebatan tentang insentif penambang, biaya, dan ketahanan jangka panjang kemungkinan akan semakin intens.

Apakah garis waktu Bons terbukti akurat atau tidak, kritikannya menegaskan pertanyaan yang lebih luas tentang masa depan Bitcoin: bagaimana menyeimbangkan kelangkaan, keamanan, dan kegunaan dalam sistem yang dirancang untuk bertahan selama beberapa dekade.