Perjanjian pengelolaan aset digital di Kongres AS mengalami kebuntuan

Industri cryptocurrency Amerika Serikat sedang menghadapi tantangan legislatif yang lebih besar dari yang diperkirakan. Meskipun perusahaan cryptocurrency terkemuka seperti Ripple dan Coinbase telah bersatu untuk mendorong agar H.R. 3633 (Undang-Undang Klarifikasi Pasar Aset Digital 2025) disahkan melalui Senat, negosiasi internal mengungkapkan perpecahan mendalam yang mungkin tidak dapat didamaikan dalam waktu singkat.

Kesenjangan antara dua kubu semakin melebar

Pertemuan bipartisan pada 6 Januari mengungkapkan konflik mendasar dalam pendekatan regulasi. Menurut tokoh utama di industri, Partai Republik ingin mempercepat proses pembahasan RUU di Komite Perbankan Senat pada hari Kamis, 15 Januari, untuk mengunci kerangka hukum sebelum jendela legislatif menutup di akhir tahun.

Namun, Partai Demokrat mengajukan daftar panjang tuntutan kuat yang berpotensi mengubah seluruh bentuk RUU. Tuntutan ini terutama berfokus pada bidang keuangan terdesentralisasi (DeFi), di mana mereka ingin menerapkan standar pengawasan yang serupa dengan sistem perbankan tradisional.

Perselisihan seputar DeFi dan kontrol

Tekanan dari Partai Demokrat termasuk permintaan agar “mematuhi perintah sanksi di antarmuka pengguna”, meminta pengembang melakukan verifikasi pengguna di titik akses, dan memberi Departemen Keuangan wewenang perlindungan investor yang lebih luas.

Usulan lain dikatakan akan menciptakan kategori baru yang disebut “DeFi non-terdesentralisasi” — sebuah klasifikasi yang mencakup proyek yang mengklaim sebagai terdesentralisasi tetapi tetap mempertahankan tingkat kontrol administratif atau penyimpanan terpusat. Hal ini dapat berdampak besar pada cara kerja protokol saat ini.

Mungkin yang paling mempengaruhi penggalangan dana adalah usulan membatasi 200 juta USD untuk jumlah dana yang dapat dihimpun oleh penerbit organisasi melalui beberapa pengecualian. Selain itu, protokol harus secara aktif menghubungi SEC (Otoritas Sekuritas dan Bursa) untuk menyatakan bahwa mereka bukan sekuritas, alih-alih menunggu penegakan hukum.

Sengketa nyata: Imbal hasil stablecoin

Di balik perdebatan teknis terdapat pertarungan nyata di bidang keuangan antara industri perbankan tradisional dan sektor cryptocurrency. Masalah paling panas adalah apakah penerbit stablecoin diizinkan untuk mentransfer imbal hasil dari aset cadangan (seperti surat utang Treasury) kepada pemegangnya atau tidak.

Bank-bank AS telah berjuang keras melawan hal ini, berargumen bahwa mekanisme tersebut akan menarik dana dari sistem perbankan tradisional. Namun, perusahaan cryptocurrency menentang, berpendapat bahwa posisi industri perbankan hanyalah perlindungan kepentingan sendiri dan bukan kekhawatiran nyata tentang keamanan finansial.

Menurut pemimpin kebijakan di salah satu perusahaan cryptocurrency terkemuka, bank-bank AS menghasilkan sekitar 176 miliar USD per tahun dari simpanan di Federal Reserve (total sekitar 3 triliun USD). Selain itu, mereka mendapatkan tambahan 187 miliar USD per tahun dari biaya transaksi kartu, setara sekitar 1.440 USD per rumah tangga. Angka-angka ini menunjukkan mengapa industri perbankan takut terhadap kompetisi dari imbal hasil stablecoin.

Mengapa industri cryptocurrency tidak bisa menyerah

Bagi Ripple, Coinbase, dan perusahaan cryptocurrency besar lainnya, Undang-Undang Klarifikasi bukan hanya tentang menghindari litigasi tetapi juga membuka model bisnis baru yang saat ini tertunda karena ketidakjelasan regulasi.

Ripple secara aktif berinvestasi dalam proses ini — perusahaan memegang lisensi bank nasional AS dan sedang mencari akses ke Fed terkait stablecoin RLUSD. Baru-baru ini, Ripple membeli broker Hidden Road, platform yang memproses sekitar 3 triliun USD per tahun untuk lebih dari 300 klien. Akuisisi ini menandai fokus strategis pada proses yang bergantung pada standar federal — sesuatu yang diarahkan oleh Undang-Undang Klarifikasi.

Demikian pula, CEO Coinbase menegaskan bahwa RUU ini diperlukan untuk “mengunci” cryptocurrency di AS melalui aturan yang jelas, yang akan melindungi pelanggan dan membebaskan para pengembang.

Tekanan global memaksa bertindak

Biaya penundaan semakin jelas ketika melihat konteks global. Eropa telah menerapkan regulasi Markets in Crypto-Assets (MiCA) dengan standar perizinan pasar tunggal. Di Asia, pusat-pusat seperti Hong Kong dan Singapura mendorong regulasi yang dirancang untuk menarik aliran likuiditas global.

Jika AS terus mandek, perusahaan cryptocurrency AS akan terus bermigrasi ke luar negeri, meninggalkan peluang pertumbuhan bagi pesaing internasional. Inilah sebabnya mengapa anggota parlemen yang mendukung RUU menekankan bahwa “ketidakjelasan regulasi telah mendorong perusahaan aset digital ke luar negeri” dan bahwa RUU ini harus segera disahkan untuk “memastikan AS tetap memimpin.”

Jalan buntu yang akan datang

Meskipun ada rasa urgensi dari kedua belah pihak, perpecahan antara Partai Republik dan Partai Demokrat mengenai DeFi, imbal hasil stablecoin, dan permintaan kepatuhan tampaknya terlalu dalam untuk didamaikan sebelum batas waktu Kamis. Negosiasi terus berlangsung, tetapi jalan menuju kesepakatan masih penuh hambatan.

Pertanyaannya adalah apakah industri cryptocurrency dapat meyakinkan pembuat kebijakan Demokrat bahwa kepastian regulasi akan membawa manfaat lebih besar daripada risiko yang mereka khawatirkan. Jika tidak, RUU ini bisa menjadi salah satu contoh bagaimana kepentingan kompetitif menghambat kemajuan dalam industri yang sedang berkembang ini.