Dalam pasar ini sudah lebih dari sepuluh tahun berjuang, telah melihat banyak kali fluktuasi besar, tetapi kali ini reaksi berantai yang dipicu oleh penghentian sementara pemerintah AS cukup menarik — tampaknya hanya masalah kebijakan, tetapi sebenarnya menerangi masalah fundamental pasar dan peluang trading sekaligus.

**Likuiditas Disedot Secara Langsung**

Penghentian sementara ini berlangsung selama 37 hari, memecahkan rekor sejarah. Akun TGA Departemen Keuangan seperti mesin pompa yang terus-menerus menarik uang dari pasar. Dalam waktu singkat 37 hari, saldo akun melonjak ke atas 1 triliun dolar AS, pasar secara paksa kehilangan lebih dari 140 miliar dolar AS dari likuiditasnya. Ini lebih keras daripada kenaikan suku bunga langsung oleh bank sentral, karena uang tidak mengalir ke aset lain, melainkan dibekukan langsung di kas negara.

Data yang paling mencolok adalah — tingkat suku bunga SOFR (biaya pinjaman antar bank) langsung melonjak ke 4,22%, dan selisihnya dengan suku bunga kebijakan mencapai level tertinggi sejak Maret 2020. Bank-bank tidak bisa lagi meminjam uang, mereka harus berusaha keras menjual aset untuk mendapatkan kas, dan alat pembiayaan darurat Federal Reserve telah dipinjamkan lebih dari 50 miliar dolar AS. Saat likuiditas ketat, yang pertama kali terkena dampak adalah instrumen berisiko tinggi. Bitcoin dan Ethereum, sebagai aset dengan volatilitas tinggi, secara alami menjadi objek penurunan pertama.

**Respon Institusi dan Retail Sangat Berbeda**

Secara kasat mata angka-angka terlihat mengerikan — Bitcoin turun di bawah 100.000, Ethereum kehilangan level 3100, tetapi detailnya yang penting. ETF mengalami aliran keluar bersih selama 5 hari berturut-turut, total hampir 2 miliar dolar AS, menunjukkan institusi jelas sedang keluar. Respon dari retail berbeda-beda — ada yang sedang melakukan bottom fishing, ada yang sedang menunggu dan mengamati, menandai munculnya sinyal perpecahan pasar.