Persaingan semakin ketat, regulasi semakin diperketat⋯ lanskap baru pasar bursa koin

Sumber: BlockMedia Judul Asli: Kompetisi Meningkat, Regulasi Diperketat⋯ ‘Kontroversi Politik·Pembatasan Kepemilikan’ Ujian bagi Bursa Kripto Tautan Asli: https://www.blockmedia.co.kr/archives/1030946 Persaingan di pasar pertukaran aset digital berbasis Won domestik semakin kompleks. Sementara sistem dua kekuatan utama Upbit dan Bithumb tetap bertahan, kehadiran bursa kecil dan menengah juga semakin terlihat. Namun, industri mengkhawatirkan ketidakpastian regulasi dan kebijakan konservatif yang membatasi potensi pertumbuhan seluruh bursa Won.

Kompetisi pangsa pasar di antara kekuatan utama Upbit·Bithumb semakin intens

Menurut Data & Research, pada Desember tahun lalu, Upbit, bursa terbesar di dalam negeri, mencatat posisi nomor satu dalam minat investor. Ada total 41.014 penyebutan di kanal online seperti berita, komunitas, dan blog. Penegasan bahwa peningkatan layanan berbasis kecerdasan buatan(AI) memberikan dampak positif.

Namun, pangsa pasar Upbit menunjukkan sedikit fluktuasi. Setelah insiden peretasan, volume transaksi menurun dan pangsa pasar Upbit turun ke sekitar 61%. Kinerja perusahaan pengelola, Dunamu, juga melambat. Pendapatan kuartal pertama tahun lalu sebesar 516,2 miliar won dan laba operasional 396,3 miliar won, menurun menjadi 385,9 miliar won dan 235,3 miliar won pada kuartal ketiga.

Bithumb, peringkat kedua, memperluas pangsa pasar dengan strategi pemasaran agresif. Pada Januari tahun lalu, pangsa pasar mereka sebesar 23,56%, dan pada Desember meningkat menjadi 29,68%, bertambah lebih dari 6 poin persen. Bithumb mengalokasikan 1,922 miliar won untuk biaya pemasaran tahun 2024, dan hingga kuartal ketiga tahun lalu, menghabiskan 1,993 miliar won.

Namun, ada kekhawatiran terkait struktur keuangan Bithumb. Meskipun cadangan kas mencapai lebih dari 3 triliun won, 2,62 triliun won di antaranya adalah deposito biasa yang pembatasan penggunaannya. Ketergantungan pendapatan dari biaya transaksi sebesar 98,4% juga menunjukkan keterbatasan diversifikasi bisnis. Terutama menjelang IPO, mereka mulai mengurangi biaya dan meningkatkan efisiensi manajemen. Baru-baru ini, Bithumb mengumumkan pengurangan poin manfaat kas dari 8,5 juta won menjadi 4 juta won dan membatasi dukungan biaya pendidikan anak. Tahun lalu, mereka juga memperkenalkan sistem penilaian karyawan baru ‘In&Out’ dan melakukan PHK sukarela terhadap sekitar 60 karyawan yang berkinerja rendah pada Juli.

Bursa kecil, memperkuat kehadiran melalui diferensiasi dan kemitraan

Tanda-tanda kekuatan bursa besar mulai goyah, dan kehadiran bursa kecil dan menengah semakin menonjol. Korbit dan Gopax mengadopsi strategi memperkuat kemitraan eksternal. Korbit memperluas hubungan strategis dengan memperkuat akuisisi oleh Mirae Asset dan menjalin koneksi dengan lembaga keuangan tradisional. Mirae Asset memiliki saham di Upbit, dan Dunamu serta Naver Financial, pengelola Upbit, juga menjalin kemitraan strategis, membuka kemungkinan sinergi antar anak perusahaan.

Gopax, setelah diakuisisi oleh sebuah bursa global dengan 67% saham pada Februari 2023, menyelesaikan ketidakpastian dengan mendapatkan persetujuan laporan perubahan pengurus dari Financial Intelligence Unit (FIU) pada Oktober tahun lalu. Ada harapan bahwa jika perdagangan berjangka dan opsi diizinkan di dalam negeri, kemampuan bursa global dapat memberi dampak positif pada Gopax.

Coinone memperkuat strategi diferensiasi dengan meluncurkan layanan baru seperti Coin Gathering, Coin Lending, dan AI Grid. Hasilnya, meskipun pasar menurun tahun lalu, pangsa pasar mereka meningkat hingga 5,6%.

Bursa berbasis Won menghadapi batasan pertumbuhan karena regulasi konservatif

Di tengah meningkatnya kompetisi antar bursa, otoritas keuangan tampaknya akan memperketat regulasi lebih jauh. Baru-baru ini, mereka sedang membahas pembatasan kepemilikan saham mayoritas di bursa aset digital hingga 15%. Saat ini, kepemilikan saham utama adalah: Dunamu dengan CEO Song Chi-hyung sebesar 25,5%, Bithumb Holdings sebesar 73,6%, Ketua Chae Myung-hoon di Coinone sebesar 54%, NXC di Korbit sebesar 60,5%, dan sebuah bursa global di Gopax sebesar 67%. Jika regulasi ini diberlakukan, penyesuaian kepemilikan utama tidak dapat dihindari.

Kasus sanksi juga terjadi. FIU pada November tahun lalu mengenakan denda sebesar 35,2 miliar won kepada Upbit karena pelanggaran kewajiban verifikasi pelanggan dan pelaporan transaksi mencurigakan. Pada Desember, mereka memberi peringatan institusional dan denda 2,73 miliar won kepada Korbit karena pelanggaran kewajiban anti pencucian uang.

Industri mengkhawatirkan bahwa bursa berbasis Won yang terbatas pada pasar domestik menghadapi batasan pertumbuhan di tengah beban regulasi. Khususnya, peningkatan transaksi melalui bursa luar negeri menjadi masalah serius karena aliran dana keluar yang cepat. Sekitar 160 triliun won dipindahkan dari bursa domestik ke luar negeri selama tahun 2025. Ditambah lagi, melemahnya pasar aset digital secara umum menyebabkan volume transaksi menurun drastis pada Desember lalu. Volume transaksi Upbit turun dari 271,62 triliun won menjadi 48,99 triliun won, sekitar 82%. Bithumb juga menurun dari 91,92 triliun won menjadi 23,6 triliun won, sekitar 74%. Selain itu, Gopax turun sekitar 89%, Korbit 61%, dan Coinone sekitar 21%.

Seorang sumber industri menyarankan perlunya membuka akses bagi investor asing ke bursa domestik. Jika diizinkan penggunaan bursa domestik oleh individu dan perusahaan asing, dan jika derivatif yang terverifikasi dengan baik diperkenalkan, arus masuk modal asing dapat meningkat dengan cepat. Arus modal ini tidak hanya akan meningkatkan investasi jangka pendek, tetapi juga memperluas ke seluruh industri blockchain domestik, dan membentuk ekosistem yang kompetitif yang menggabungkan keuangan dan industri.