Program pembelian obligasi hipotek sebesar $200 miliar mungkin terdengar seperti pengurangan suku bunga, tetapi inilah masalahnya: itu sebenarnya tidak menyelesaikan krisis perumahan. Yang dilakukan adalah menanamkan lebih banyak modal ke pasar yang sudah menggelembung.

Ingat kembali ke tahun 2006. Ketika Anda memasukkan likuiditas ke dalam kelas aset tanpa mengatasi kendala pasokan dan fundamental keterjangkauan yang mendasarinya, Anda tidak memperbaiki apa pun—Anda hanya memperbesar gelembung lebih jauh. Masalah perumahan bukanlah masalah pendanaan; ini adalah masalah struktural. Inventaris yang terbatas, pembatasan zonasi, biaya konstruksi yang melambung tak terkendali.

Menanamkan $200B ke obligasi hipotek tidak mengubah hal tersebut. Itu hanya membuat aset menjadi lebih mahal relatif terhadap produktivitas ekonomi yang sebenarnya. Bagi mereka yang memegang crypto dan memantau tren makro, ini adalah latar belakang kebijakan yang secara historis mendahului dislokasi pasar. Ketika pemerintah memprioritaskan stimulus daripada reformasi struktural, aset berisiko cenderung mengalami tekanan ketika kenyataan kembali menegaskan dirinya.