Apa sebenarnya keunggulan kompetitif itu? Pertanyaan ini tampak sederhana, tetapi di baliknya tersembunyi logika inti dari investasi.

Banyak orang menganggap konsep "moat" sebagai pedoman utama, tetapi sejujurnya itu hanyalah sebuah metafora. Warren Buffett pada masa lalu menggunakan istilah ini untuk menggambarkan hambatan kompetisi dan ketahanan bisnis perusahaan, pada dasarnya adalah menganalisis satu hal: berapa banyak uang yang bisa diperoleh perusahaan, dan berapa lama bisa mempertahankan keuntungan tersebut.

Dari sudut pandang praktis, dua indikator utama yang menentukan nilai bisnis adalah. Pertama adalah margin keuntungan—seberapa kuat kemampuan perusahaan dalam menghasilkan uang saat ini. Ini menentukan pendapatan yang bisa diperoleh setiap siklus. Kedua adalah keberlanjutan—berapa lama perusahaan dapat mempertahankan kemampuan menghasilkan laba ini. Sebuah perusahaan yang terus menghasilkan uang, tetapi jika dalam tiga tahun kemudian digantikan, maka itu sia-sia.

Mengapa kedua indikator ini penting? Karena logika dasar pertumbuhan kekayaan adalah bunga majemuk. Apa dua variabel terpenting dalam rumus bunga majemuk? Satu adalah tingkat pengembalian tahunan, dan yang lain adalah periode waktu. Dalam pengambilan keputusan investasi, waktu seringkali lebih berharga daripada tingkat pengembalian.

Buffett kemudian juga memperkenalkan konsep "lebar" dan "sempit" dari moat. Cara klasifikasi ini mencerminkan perbedaan antara dua perusahaan dalam hal intensitas kompetisi dan substitusibilitas. Perusahaan dengan moat yang lebar sulit ditantang oleh pesaing, memiliki kekuatan penetapan harga yang kuat; perusahaan dengan moat yang sempit lebih rentan terhadap gangguan dari pendatang baru, dan ruang keuntungan cenderung menyempit.

Dalam konteks pasar saat ini, saat menilai sebuah proyek atau perusahaan, pada dasarnya kita juga bertanya: seberapa besar ruang keuntungan yang dimilikinya, dan berapa lama ruang ini bisa dipertahankan? Hanya dengan mempertimbangkan kedua dimensi ini secara bersamaan, kita dapat melihat nilai sebenarnya dari sebuah investasi.