#代币估值与上线 Melihat data tentang token baru yang meledak pada tahun 2025, perasaan di hati menjadi campur aduk. 84.7% dari proyek mengalami penurunan FDV di bawah harga penerbitan, median turun 71%, ini memang mencerminkan kembalinya pasar ke rasionalitas—tapi bukankah ini juga hal yang baik?

Dalam jangka panjang, "pembersihan" ini sedang menyaring proyek-proyek yang benar-benar bernilai. Token yang awalnya dinilai terlalu tinggi dan hanya didukung oleh hype harus turun, ini adalah proses perbaikan diri pasar. Sebaliknya, proyek-proyek yang solid secara teknologi, komunitasnya nyata, dan mampu menyelesaikan masalah nyata tetap bertahan, seperti Aster (+745%), Yooldo Games (+538%)—yang sebagian besar adalah proyek dengan valuasi wajar dan secara bertahap membangun fundamentalnya.

Ini juga memberi kita sebuah pelajaran penting: **Ciri proyek yang baik bukanlah harga TGE yang tinggi atau rendah, tetapi apakah mereka mampu terus menciptakan nilai, menarik pengguna nyata, dan mendorong iterasi teknologi**. Meledak tidaklah menakutkan, yang menakutkan adalah tidak melakukan riset saat berinvestasi dan terikat emosi FOMO.

Perkembangan Web3 yang sehat di masa depan membutuhkan proses "mengempiskan gelembung" seperti ini. Para pembangun dan investor yang benar-benar percaya pada visi desentralisasi akan semakin fokus pada fundamental proyek, bukan lagi cerita hype. Dengan begitu, pasar dapat berkembang secara bertahap, memberikan ruang hidup bagi protokol yang memiliki aplikasi nyata dan kebutuhan nyata.

Gelombang besar menyaring yang palsu, menampilkan yang asli. Musim dingin ini bagi Web3 sebenarnya adalah "cold start" terbaik.