## Mengapa Nilai Tukar Dolar AS terhadap Renminbi Tiba-tiba Menguat pada 2025? Apakah Akan Terus Mengapresiasi di Masa Depan

### Siklus penguatan renminbi telah dimulai, dan nilai tukar dolar terhadap renminbi mencapai level tertinggi selama 14 bulan

Performa renminbi pada 2025 mengejutkan. Setelah mengalami tekanan depresiasi selama tiga tahun berturut-turut dari 2022 hingga 2024, akhirnya renminbi membalikkan tren negatifnya. Nilai tukar dolar AS terhadap renminbi berfluktuasi di kisaran 7.04 hingga 7.3 di awal tahun, dan seiring sinyal penurunan suku bunga dari Federal Reserve yang semakin menguat serta suasana pasar yang membaik, pada 15 Desember, nilai tukar renminbi terhadap dolar melewati angka 7.05 secara kuat, dan akhirnya menyentuh 7.0404, mencatat level tertinggi dalam hampir 14 bulan.

Perubahan ini bukan tanpa alasan. Melihat kembali tren sepanjang tahun, di paruh pertama renminbi memang menghadapi banyak tekanan—ketidakpastian dalam situasi perdagangan global, indeks dolar yang terus menguat, dan offshore renminbi sempat menyentuh 7.40, level terendah sejak reformasi nilai tukar tahun 2015. Namun, memasuki paruh kedua, situasi mulai berbalik. Dengan perkembangan negosiasi China-AS yang stabil dan indeks dolar yang berbalik arah ke bawah, renminbi mulai menunjukkan ketahanan, dan bersama mata uang non-AS lainnya, memasuki jalur penguatan.

### Empat faktor utama yang menentukan arah nilai tukar dolar terhadap renminbi

Untuk menilai arah masa depan dolar terhadap renminbi, kita harus memahami empat variabel kunci.

**Kelemahan dan Fluktuasi Indeks Dolar**

Pada paruh pertama 2025, indeks dolar turun dari 109 ke 98, dengan penurunan hampir 10%, mencatat awal terlemah sejak 1970-an. Namun, ekspektasi pasar terhadap penurunan suku bunga dari Federal Reserve meredup, dan kinerja ekonomi AS yang melebihi prediksi, menyebabkan dolar menguat kembali pada November dan beberapa kali menembus angka 100. Memasuki Desember, Federal Reserve memangkas suku bunga sesuai jadwal, dan pasar kembali pesimis terhadap prospek dolar, sehingga indeks dolar turun ke 97.869, kembali ke kisaran 97.8 hingga 98.5. Fluktuasi ini mencerminkan hubungan yang halus antara tren dolar dan kebijakan Federal Reserve—penurunan suku bunga biasanya tidak menguntungkan dolar, tetapi ketahanan ekonomi mampu mendukung dolar. **Penguatan moderat dolar akan memberi tekanan depresiasi pada renminbi, sementara pelemahan dolar membuka ruang bagi penguatan renminbi.**

**Pembatasan dan Peluang dalam Hubungan Perdagangan China-AS**

Dalam beberapa waktu terakhir, sinyal positif muncul dari negosiasi di Kuala Lumpur: AS akan menurunkan tarif impor barang China dari 20% menjadi 10%, dan menangguhkan bagian tambahan 24% hingga November 2026. Kedua negara juga mencapai kesepakatan untuk menunda langkah-langkah di bidang rare earth dan biaya pelabuhan, serta memperluas pembelian produk pertanian. Kemajuan ini membangun dasar bagi penguatan renminbi. Namun, pelajaran dari sejarah tidak boleh diabaikan—perjanjian serupa di Jenewa pada Mei 2025 pernah dengan cepat gagal. Oleh karena itu, **kelangsungan hubungan perdagangan China-AS jangka panjang tetap menjadi faktor eksternal terpenting dalam menentukan tren nilai tukar dolar terhadap renminbi**. Jika kondisi saat ini bertahan, lingkungan renminbi akan tetap stabil; jika gesekan meningkat, renminbi akan kembali tertekan.

**Kebijakan Bank Sentral yang Longgar dan Ketat**

Bank Rakyat China cenderung menerapkan kebijakan longgar untuk mendukung pemulihan ekonomi, terutama di tengah lemahnya sektor properti. Penurunan suku bunga atau rasio cadangan yang lebih rendah biasanya memberi tekanan depresiasi pada renminbi. Namun, jika kebijakan longgar ini dipadukan dengan stimulus fiskal yang lebih kuat dan membuat ekonomi stabil, dalam jangka panjang akan mendukung penguatan renminbi. Sementara itu, arah kebijakan Federal Reserve juga tidak boleh diabaikan—suku bunga tinggi menguatkan dolar, sedangkan penurunan suku bunga melemahkan dolar. **Renminbi dan indeks dolar biasanya bergerak secara berlawanan.**

**Proses Internasionalisasi Renminbi**

Peningkatan penggunaan renminbi dalam transaksi perdagangan global dan perluasan perjanjian swap mata uang dengan negara lain secara jangka panjang dapat mendukung stabilitas renminbi. Namun, dalam jangka pendek, posisi dolar sebagai mata uang cadangan utama dunia tetap sulit digantikan.

### Bagaimana pandangan bank investasi terhadap masa depan nilai tukar dolar terhadap renminbi?

Banyak bank investasi internasional bersikap optimistis terhadap prospek renminbi, dan logika mereka patut dipertimbangkan oleh investor.

**Deutsche Bank** berpendapat bahwa penguatan renminbi terhadap dolar baru-baru ini menandai dimulainya siklus apresiasi jangka panjang. Bank ini memperkirakan bahwa nilai tukar dolar terhadap renminbi akan naik ke 7.0 pada akhir 2025 dan lebih lanjut ke 6.7 pada akhir 2026.

**Goldman Sachs** memiliki analisis yang lebih agresif. Kepala strategi valuta asing global Kamakshya Trivedi dalam laporannya menaikkan proyeksi 12 bulan ke depan untuk dolar terhadap renminbi dari 7.35 menjadi 7.0, dan menyiratkan bahwa waktu "tembus 7" akan lebih cepat dari ekspektasi pasar. Logika Goldman Sachs adalah bahwa **nilai tukar efektif riil renminbi undervalued sebesar 12% dibandingkan rata-rata 10 tahun, dan undervaluasi terhadap dolar mencapai 15%**. Berdasarkan kondisi undervaluasi ini dan perkembangan negosiasi China-AS, Goldman Sachs memperkirakan renminbi akan menguat ke 7.0 dalam 12 bulan ke depan. Selain itu, Goldman Sachs menekankan bahwa kinerja ekspor China yang kuat memberi dukungan pada renminbi, dan mereka memperkirakan pemerintah China lebih memilih menggunakan instrumen kebijakan lain untuk merangsang ekonomi daripada melakukan devaluasi mata uang.

### Apakah saat ini layak berinvestasi dalam pasangan mata uang terkait renminbi?

Jawabannya ya, tetapi timing sangat penting.

Dalam jangka pendek, renminbi diperkirakan akan tetap cenderung menguat, tetapi secara keseluruhan akan berfluktuasi dalam kisaran yang berlawanan arah dengan dolar, dengan amplitudo terbatas. Kemungkinan besar, sebelum akhir 2025, renminbi tidak akan menembus level 7.0 secara cepat. Investor harus fokus pada tiga variabel utama: tren sementara indeks dolar, sinyal pengaturan nilai tengah renminbi, dan kekuatan serta ritme kebijakan stabilisasi pertumbuhan ekonomi China.

### Bagaimana cara menilai secara mandiri langkah selanjutnya dari nilai tukar dolar terhadap renminbi?

Untuk memahami cara menilai tren nilai tukar renminbi, kunci utamanya adalah memahami empat dimensi berikut.

**Pertama, arah kebijakan moneter Bank Sentral China**

Kebijakan moneter yang longgar atau ketat langsung mempengaruhi pasokan uang dan selanjutnya mempengaruhi nilai tukar. Kebijakan longgar (seperti penurunan suku bunga, pengurangan rasio cadangan) akan meningkatkan ekspektasi likuiditas, menyebabkan depresiasi renminbi; sebaliknya, kebijakan ketat akan mendorong penguatan renminbi. Sebagai contoh, tahun 2014, Bank Sentral China melakukan enam kali penurunan suku bunga secara berturut-turut dan secara besar-besaran menurunkan rasio cadangan, selama periode itu, dolar AS terhadap renminbi naik dari 6 ke 7.4, menunjukkan pengaruh besar kebijakan moneter.

**Kedua, data ekonomi China**

Ketika ekonomi China stabil dan tumbuh lebih baik dari negara-negara berkembang lainnya, aliran modal asing terus masuk, meningkatkan permintaan renminbi dan mendorong penguatannya. Sebaliknya, perlambatan ekonomi akan memicu keluar masuk modal asing. Indikator penting meliputi: GDP yang mencerminkan kondisi makroekonomi; PMI (Purchasing Managers’ Index) yang dirilis bulanan, versi resmi lebih fokus pada perusahaan besar, sedangkan versi Caixin lebih pada perusahaan kecil dan menengah; CPI yang mengukur tingkat inflasi, mencerminkan suhu ekonomi; dan investasi aset tetap perkotaan yang mencerminkan aktivitas ekonomi.

**Ketiga, tren arah dolar**

Kekuatan atau kelemahan dolar secara langsung menentukan naik turunnya dolar terhadap renminbi. Kebijakan Federal Reserve dan Bank Sentral Eropa sering menjadi pusat pengaruh tren dolar. Sebagai contoh, tahun 2017, ekonomi Zona Euro pulih kuat, pertumbuhan GDP melebihi AS, dan Bank Sentral Eropa mengirim sinyal ketat, sehingga euro menguat, dan indeks dolar turun 15% sepanjang tahun, sementara dolar terhadap renminbi juga menurun, menunjukkan korelasi tinggi keduanya.

**Keempat, arah kebijakan resmi terhadap nilai tukar**

Berbeda dengan mata uang yang bebas diperdagangkan pasar, renminbi sejak reformasi 1978 telah mengalami beberapa reformasi pengendalian nilai tukar. Pada 26 Mei 2017, reformasi mengubah pengaturan nilai tengah renminbi terhadap dolar dari "harga penutupan + perubahan keranjang mata uang" menjadi menambahkan "faktor siklus balik", memperkuat panduan resmi. Pengaturan ini dalam jangka pendek berpengaruh besar terhadap nilai tukar, tetapi tren jangka menengah dan panjang tetap bergantung pada arah pasar secara umum.

### Perkembangan nilai tukar dolar terhadap renminbi dalam lima tahun terakhir

**2020**: Awal tahun berfluktuasi di kisaran 6.9–7.0. Karena ketegangan perdagangan China-AS dan pandemi, sempat melemah menembus 7.18 pada Mei. Setelah China mengendalikan pandemi dengan cepat dan ekonomi pulih lebih dulu, serta Federal Reserve menurunkan suku bunga ke level hampir nol dan China mempertahankan kebijakan stabil, renminbi menguat kembali di akhir tahun ke sekitar 6.50, menguat 6% sepanjang tahun.

**2021**: Ekspor kuat, ekonomi membaik, indeks dolar rendah, dolar terhadap renminbi berfluktuasi di kisaran 6.35–6.58, dengan rata-rata sekitar 6.45, tetap relatif kuat.

**2022**: Federal Reserve agresif menaikkan suku bunga, mendorong indeks dolar naik, sementara kebijakan anti-pandemi dan krisis properti di China memperlambat ekonomi, dolar terhadap renminbi naik dari 6.35 ke atas 7.25, dan mengalami depresiasi 8% sepanjang tahun, terbesar dalam beberapa tahun.

**2023**: Dolar berfluktuasi antara 6.83 dan 7.35, dengan rata-rata sekitar 7.0. Pemulihan ekonomi China pasca pandemi tidak sesuai harapan, masalah properti berlanjut, dan suku bunga tinggi AS tetap dipertahankan, sehingga renminbi tetap tertekan.

**2024**: Pelemahan dolar meredakan tekanan terhadap renminbi, dan stimulus fiskal China meningkatkan kepercayaan. Dolar terhadap renminbi naik dari 7.1 ke 7.3 di pertengahan tahun, dan pada Agustus, offshore renminbi menembus 7.10, mencapai level tertinggi dalam enam bulan.

### Mengapa performa offshore renminbi lebih fluktuatif?

Offshore renminbi (CNH) diperdagangkan di pasar internasional (Hong Kong, Singapura, dll), di mana arus modal tidak terbatas, mencerminkan suasana pasar global, sehingga lebih volatil. Sebaliknya, onshore renminbi (CNY) diatur oleh Bank Sentral China melalui pengaturan nilai tengah harian dan intervensi valuta asing.

Pada 2025, meskipun CNH mengalami beberapa fluktuasi terhadap dolar, secara umum menunjukkan tren penguatan dalam kisaran berfluktuasi. Pada awal tahun, dipengaruhi tarif impor dan lonjakan indeks dolar ke 109.85, CNH sempat melemah menembus 7.36, mendorong Bank Sentral China mengeluarkan surat berharga offshore sebesar 60 miliar yuan untuk menyerap likuiditas dan mengendalikan nilai tengah. Baru-baru ini, dengan dialog China-AS yang mulai membaik, kebijakan stabilisasi pertumbuhan China yang mulai terasa, dan ekspektasi penurunan suku bunga Federal Reserve yang meningkat, CNH menunjukkan penguatan yang jelas. Pada 15 Desember, CNH menembus 7.05, rebound lebih dari 4% dari level tertinggi awal tahun, dan mencatat level tertinggi selama 13 bulan.

### Ringkasan: Mengambil peluang investasi dari nilai tukar dolar terhadap renminbi

Seiring China memasuki siklus kebijakan moneter longgar, **tren penguatan dolar terhadap renminbi menunjukkan karakter siklus yang jelas**. Berdasarkan pengalaman sejarah, siklus kebijakan serupa bisa berlangsung selama sepuluh tahun, meskipun dalam periode tersebut, fluktuasi jangka pendek dipengaruhi oleh volatilitas dolar dan peristiwa lain, tetapi tren utama relatif jelas. Jika investor mampu memahami faktor-faktor yang mempengaruhi tren renminbi tersebut secara akurat, peluang keuntungan dapat meningkat secara signifikan. Pasar valuta asing terutama didorong oleh faktor makroekonomi, data dari berbagai negara terbuka dan transparan, volume transaksi besar, mendukung perdagangan dua arah, sehingga relatif merupakan bidang investasi yang adil dan menarik.