Menguasai logika inti pergerakan pasar saham AS: dari pemula hingga mahir

Pergerakan pasar saham AS tampak kompleks di baliknya, tetapi sebenarnya mengikuti seperangkat aturan yang dapat dipelajari. Banyak investor sering mendengar konsep “bull market” dan “bear market”, namun pemahaman mereka terhadap faktor pendorong kenaikan dan penurunan pasar masih terbatas. Pada kenyataannya, dalam jangka panjang, arah pasar saham AS ditentukan oleh kemampuan perusahaan menghasilkan laba; sedangkan fluktuasi jangka pendek lebih dipengaruhi oleh kondisi likuiditas pasar. Bursa saham New York dan NASDAQ sebagai pusat pasar saham terbesar di dunia, pergerakannya sangat berpengaruh terhadap aliran modal global dan berfungsi sebagai indikator arah pasar secara global. Artikel ini akan menguraikan logika analisis tren pasar saham AS dengan bahasa yang sederhana.

Mengapa perlu memperhatikan tren pasar saham AS?

Dalam sepuluh tahun terakhir, pasar saham AS menjadi yang paling menonjol di antara pasar utama dunia. Berdasarkan data pasar terbuka, indeks Nasdaq Composite memberikan total pengembalian sebesar 361.68%, S&P 500 sebesar 228.89%, dan Dow Jones Industrial Average sebesar 169.89%, jauh melampaui Nikkei 225 (158.46%), FTSE 100 (57.76%), dan Hang Seng Index (19.17%).

Daya dorong kenaikan yang konsisten ini berasal dari pasar keuangan AS sebagai ekosistem keuangan terbesar, paling aktif, dan paling berpengaruh di dunia, yang menarik perusahaan-perusahaan top dari berbagai industri untuk go public dan melakukan pendanaan di sini. Baik di bidang konsumsi, teknologi, farmasi, maupun energi, investor dapat menemukan perusahaan terdepan secara global di pasar saham AS, menjadikannya pasar yang tak boleh dilewatkan dalam pengelolaan aset global.

Kerangka analisis fundamental tren pasar saham AS

Dual pendorong: laba perusahaan dan kepercayaan pasar

Kekuatan utama yang mendorong tren pasar saham AS adalah kemampuan laba perusahaan yang terdaftar. Sebagai contoh, pada 2018-2019, reformasi pajak di AS menurunkan beban pajak perusahaan, sehingga secara keseluruhan laba komponen S&P 500 meningkat lebih dari 25%, menjadi fondasi dari bull market tersebut.

Namun, laba bukan satu-satunya faktor penentu. Pada 2020-2021, selama pandemi, banyak perusahaan mengalami hambatan operasional, tetapi karena Federal Reserve menerapkan kebijakan pelonggaran yang sangat longgar, suku bunga mendekati nol, dan pemerintah melakukan stimulus ekonomi besar-besaran, kepercayaan pasar terhadap saham justru menguat. Pada periode ini, PER (Price Earnings Ratio) S&P 500 mengembang dari 18 kali menjadi lebih dari 24 kali, efek “ekspansi valuasi” ini cukup untuk mendorong pasar terus naik, menunjukkan bahwa suasana pasar dan likuiditas kadang-kadang lebih berpengaruh daripada fundamental jangka pendek.

Pengaruh kebijakan Federal Reserve terhadap likuiditas

Sejarah menunjukkan bahwa kebijakan moneter Federal Reserve seringkali lebih berpengaruh terhadap performa jangka pendek pasar saham AS dibandingkan fundamental ekonomi. Pada bull market panjang dari 2009-2015, Fed melakukan tiga kali pelonggaran kuantitatif yang menyuntikkan lebih dari 3,5 triliun dolar ke pasar, meskipun pertumbuhan ekonomi moderat, pasar saham tetap mengalami kenaikan yang luar biasa. Pada awal 2020, saat pandemi melanda, Fed memperluas neraca asetnya sebesar 3 triliun dolar dalam dua bulan, mendorong pasar melakukan rebound V-shape.

Sebaliknya, saat Fed menarik kebijakan pelonggaran, tekanan meningkat. Pada kuartal keempat 2018, Fed terus menaikkan suku bunga dan mengurangi ukuran neraca, sehingga indeks S&P 500 turun 15% dalam tiga bulan. Pengalaman sejarah menunjukkan bahwa jika kenaikan suku bunga lebih cepat dari yang diperkirakan pasar, volatilitas pasar akan meningkat secara signifikan.

Interpretasi laporan keuangan: dari pendapatan hingga panduan secara lengkap

Laporan keuangan adalah dasar penting dalam menilai tren pasar saham AS. Fokus utama adalah pada tren pertumbuhan pendapatan dan laba, serta membandingkannya dengan kinerja pesaing dan ekspektasi Wall Street. Pada 2023, raksasa teknologi mengalami kenaikan harga saham karena pendapatan cloud mereka melampaui ekspektasi, sementara ritel tradisional berjuang karena margin laba tertekan akibat kenaikan biaya, menunjukkan tren yang berbeda.

Perlu dicatat bahwa panduan ke depan dari perusahaan seringkali lebih berpengaruh daripada angka saat ini. Bahkan jika laba kuartal ini memenuhi target, jika manajemen menurunkan outlook masa depan, harga saham biasanya akan bereaksi negatif. Di lingkungan suku bunga tinggi, pasar lebih memperhatikan arus kas bebas dan struktur utang perusahaan; saat ekonomi pulih, fokus beralih ke arah investasi dan potensi pengembalian dari mesin pertumbuhan baru.

Hubungan PER dan siklus ekonomi

Pergerakan pasar saham AS secara jangka panjang mengikuti perubahan laba, tetapi PER memiliki keterbatasan dalam memprediksi tren jangka pendek. Pada sebagian besar waktu di 2022, karena euforia investor secara umum, PER pasar berada di level tinggi, baru setelah Federal Reserve menaikkan suku bunga secara besar-besaran, PER kembali ke level rata-rata historis. Ini mengingatkan investor untuk membandingkan PER saat ini dengan level historis di lingkungan ekonomi serupa untuk menilai apakah valuasi wajar.

Menggunakan siklus industri untuk memahami tren pasar saham AS

Indeks S&P 500 mencakup 11 sektor utama, yang memiliki sensitivitas berbeda terhadap siklus ekonomi. Investor perlu menyesuaikan alokasi sektor secara fleksibel sesuai tahap ekonomi.

Teknologi informasi adalah sektor dengan bobot tertinggi, karena karakteristik “jangka panjang” (proporsi pendapatan di masa depan), sangat sensitif terhadap suku bunga. Volatilitas saham teknologi sering kali paling tinggi, sehingga perlu memperhatikan level valuasi secara ketat.

Sektor keuangan sangat sensitif terhadap kondisi ekonomi. Waktu terbaik untuk masuk adalah saat ekonomi beranjak dari resesi menuju pemulihan. Waktu terburuk adalah sebelum resesi, karena ekonomi yang melemah meningkatkan risiko kredit macet. Meskipun kenaikan suku bunga biasanya menguntungkan pendapatan bank, kekhawatiran resesi akibat kenaikan suku bunga terlalu cepat dapat menekan kinerja sektor keuangan.

Barang konsumsi tidak esensial meliputi ritel, restoran, perjalanan, otomotif, dan konstruksi. Saat ekonomi sulit, konsumen cenderung mengurangi pengeluaran di sektor ini. Namun, performa sahamnya sangat bervariasi, misalnya McDonald’s yang menawarkan harga terjangkau, bisa malah naik saat resesi.

Kesehatan adalah sektor defensif, biasanya mendapat aliran dana saat kekhawatiran terhadap pertumbuhan ekonomi meningkat. Karena pengeluaran kesehatan sebagian besar adalah kebutuhan, permintaan tetap stabil terlepas dari kondisi ekonomi. Risiko utamanya adalah regulasi harga obat dari pemerintah.

Menggunakan analisis teknikal untuk membaca pembalikan tren pasar saham AS

Moving Average: Mengidentifikasi sinyal perubahan tren

Moving average adalah garis biaya dari harga saham. Ketika moving average jangka pendek (misalnya 20 hari) memotong dari bawah ke atas moving average jangka panjang (misalnya 50 hari), terbentuk “golden cross” yang biasanya menandai awal tren naik; sebaliknya, “death cross” dari atas ke bawah menandakan risiko penurunan.

Contohnya, Tesla pada 29 Juli 2024 membentuk golden cross, dan dalam lima bulan berikutnya naik lebih dari 100%. Sementara Netflix pada akhir 2021 hingga Februari 2022, 20 hari MA terus-menerus memotong di bawah MA 50, 100, dan 200 hari, menyebabkan penurunan harga lebih dari 70%.

Relative Strength Index (RSI): Mengidentifikasi kondisi ekstrem

RSI digunakan untuk menilai apakah saham overbought atau oversold. RSI di atas 70 menunjukkan kondisi overbought yang berisiko koreksi; di bawah 30 menunjukkan oversold yang berpotensi rebound.

Apple pada awal Maret 2024 RSI-nya terus-menerus di bawah 30 (terendah 22), kemudian mengalami rebound dengan kenaikan lebih dari 40% dalam satu tahun. Namun, dalam tren yang sangat kuat, RSI bisa gagal, seperti Nvidia selama tren AI 2024 yang RSI-nya sering tinggi tetapi harga terus naik, menunjukkan kekuatan tren yang besar.

Konfirmasi volume: Memverifikasi keabsahan breakout

“Breakout harga harus dikonfirmasi volume” adalah prinsip penting analisis teknikal. Saat Nvidia menembus level tertinggi sebelumnya pada Mei 2023, volume melonjak 79%, mengonfirmasi kekuatan breakout. Sebaliknya, Amazon gagal menembus level tertentu pada September 2022 karena volume terus menyusut, menunjukkan kurangnya minat beli.

Pola grafik: Memprediksi pembalikan dan arah konsolidasi

Formasi Head and Shoulders adalah sinyal pembalikan klasik. Meta dari September 2021 hingga Februari 2022 membentuk pola Head and Shoulders (bahu kiri 385 dolar, kepala 352 dolar, bahu kanan 336 dolar), dan setelah garis leher pecah, harga turun 25%.

Cup and Handle biasanya menandai fase konsolidasi sebelum kenaikan. Microsoft selama 2022-2023 membangun pola cup and handle selama 10 bulan, dengan kedalaman cup 32% dan retracement handle 8%, volume menurun saat pembentukan, dan setelah breakout volume tinggi pada Januari 2023, harga melonjak 45%.

Wedge naik menunjukkan harga mencapai puncak tetapi kekuatan kenaikan melemah, dan rentang pergerakan menyempit. ETF Vanguard Financial pada Oktober 2022 hingga Maret 2023 membentuk wedge naik, yang biasanya breakout berlawanan arah tren utama, perlu diwaspadai.

Perlu diingat bahwa satu indikator teknikal saja bisa menimbulkan kesalahan interpretasi, analisis yang efektif biasanya menggabungkan beberapa indikator.

Menggunakan indikator sentimen pasar untuk mengidentifikasi titik balik pasar saham AS

Pasar seringkali memberi tekanan terbesar kepada mayoritas investor, sehingga saat mayoritas pesimis atau kekurangan posisi, pasar cenderung menguat. Indikator sentimen sangat berharga saat berada di level ekstrem.

VIX Index (Indeks Volatilitas Wall Street) adalah indikator paling terkenal untuk sentimen pasar saham AS.

Indeks Ketakutan dan Keserakahan CNN adalah indikator komprehensif yang mempertimbangkan kekuatan pergerakan harga, rasio opsi put/call, premi risiko obligasi junk, dan kedalaman pasar. Angka tinggi menunjukkan investor sedang serakah dan risiko pasar meningkat. “Ketakutan ekstrem” sering muncul saat pasar mencapai titik terendah, seperti saat S&P 500 menyentuh level terendah tahun 2022; sebaliknya, “keserakahan ekstrem” menandakan perlunya kehati-hatian.

Laporan Sentimen Investor dari Investors Intelligence didasarkan pada analisis lebih dari seratus laporan independen, dan saat terlalu banyak analis sependapat, seringkali salah prediksi, sehingga bisa digunakan sebagai indikator kontra.

Selain itu, indikator pendukung lain termasuk NAAIM Asset Exposure Index, CBOE Put/Call Ratio, dan AAII Investor Sentiment Survey.

Mengidentifikasi siklus pasar saham AS

Tiga sumber utama kekuatan kenaikan

Pertama, kombinasi kemampuan laba perusahaan dan kepercayaan pasar. Laba perusahaan adalah fondasi utama, tetapi suasana hati pasar juga bisa sementara mendorong valuasi naik.

Kedua, lingkungan likuiditas yang melimpah. Kebijakan pelonggaran Fed menyuntikkan likuiditas besar-besaran ke pasar, sehingga meskipun fundamental moderat, pasar tetap bisa melonjak.

Ketiga, inovasi teknologi yang menciptakan ekspektasi masa depan. Pada masa revolusi internet 1995-2000, meskipun penetrasi pengguna nyata kurang dari 20%, hanya dari imajinasi tentang masa depan, indeks Nasdaq melambung lebih dari 5 kali. Saat ini, tren AI juga demikian, banyak perusahaan AI yang belum menghasilkan laba tetapi sudah mendapatkan valuasi berlebih.

Tiga pemicu risiko penurunan

Kekhawatiran terhadap resesi ekonomi sering muncul 6-9 bulan sebelum resesi nyata. Pada puncak pasar Oktober 2007, data ekonomi belum memburuk, tetapi pasar sudah menyesuaikan ekspektasi. Setelah resesi dikonfirmasi, akan muncul “double whammy”: laba perusahaan menurun dan PER tertekan. Pada 2008, laba komponen S&P 500 turun 40%, dan PER dari 17 turun ke 10, memperbesar penurunan.

Risiko gelembung valuasi pecah paling nyata saat siklus kenaikan suku bunga. Pada gelembung dot-com 2000, PER Nasdaq mencapai lebih dari 100, dan dalam dua tahun indeks turun 65%. Setelah kenaikan suku bunga Fed pada 2022, saham pertumbuhan bervaluasi tinggi seperti ARK Innovation turun lebih dari 50%.

Dampak pengurangan likuiditas langsung mempengaruhi pasar saham. Kenaikan suku bunga dan pengurangan neraca Fed secara langsung mengurangi likuiditas yang masuk ke pasar, itulah sebabnya volatilitas pasar sangat tinggi saat kenaikan suku bunga lebih cepat dari perkiraan.

Kerangka analisis komprehensif untuk menilai tren pasar saham AS

Investor matang harus membangun kerangka analisis multi-dimensi: memperhatikan kondisi makroekonomi, tren industri, kinerja perusahaan, kebijakan Fed, valuasi pasar, sinyal teknikal, dan indikator sentimen. Faktor-faktor ini saling terkait dan bersama-sama menentukan performa jangka panjang dan pendek pasar saham AS.

Dalam lingkungan suku bunga tinggi, pasar menjadi lebih realistis, lebih memperhatikan kualitas arus kas dan struktur utang perusahaan. Saat ekonomi pulih, fokus beralih ke strategi pertumbuhan baru dan potensi pengembalian. Banyak indikator teknikal harus diinterpretasikan secara bersamaan, karena sinyal tunggal bisa menyesatkan. Sentimen pasar di posisi ekstrem sering memiliki nilai prediktif dan bisa digunakan sebagai acuan dalam pengambilan keputusan, tetapi tidak boleh menjadi satu-satunya dasar.

Inti memahami tren pasar saham AS adalah memahami bagaimana faktor-faktor multidimensi ini saling berinteraksi dan bagaimana bobot masing-masing faktor berubah di berbagai kondisi pasar. Ini menuntut investor tidak hanya memperhatikan perubahan fundamental yang nyata, tetapi juga menghormati kekuatan sentimen pasar, serta menggunakan analisis teknikal sebagai alat konfirmasi, sehingga dapat membentuk pemahaman pasar yang lebih lengkap.