Apakah saham yang sedang diproses dapat dijual? Memahami lebih dalam tentang batasan transaksi dan mekanisme investasi

Ketika saham masuk dalam daftar pengawasan khusus karena transaksi abnormal, banyak investor pertama kali bertanya: apakah saham seperti ini masih bisa dibeli dan dijual? Jawabannya adalah bisa, tetapi transaksi akan dibatasi secara signifikan. Artikel ini akan dari sudut pandang praktis, membantu Anda memahami mekanisme transaksi dan nilai investasi dari saham yang sedang diproses.

Dalam situasi apa saham akan diklasifikasikan sebagai saham yang diproses?

Sebelum saham masuk ke dalam daftar saham yang diproses, biasanya akan melalui sebuah proses. Ketika saham menunjukkan perilaku transaksi abnormal dalam waktu singkat—misalnya kenaikan lebih dari 100% dalam 30 hari, rasio perputaran harian di atas 10%, volume transaksi dalam 6 hari perdagangan meningkat secara abnormal—bursa akan menandainya sebagai “saham perhatian”, tahap ini tidak ada pembatasan transaksi.

Namun jika saham terus memenuhi standar abnormal tersebut selama beberapa hari berturut-turut, akan ditingkatkan statusnya menjadi “saham peringatan”, kemudian dimasukkan ke dalam daftar “saham yang diproses”. Pada saat ini, pembatasan transaksi akan mulai berlaku secara nyata.

Sebagai contoh, pada pasar saham Taiwan bulan Desember 2023, saham dari 10 perusahaan terdaftar seperti恒大, 力山, 虹光 dan lain-lain secara bersamaan dimasukkan ke dalam daftar saham yang diproses. Situasi seperti ini sebenarnya cukup umum.

Saham yang diproses dapat dibeli dan dijual, tetapi likuiditas akan sangat menurun

Saham yang diproses bukan berarti tidak bisa diperdagangkan, melainkan cara transaksi mengalami perubahan besar. Dampak paling langsung meliputi:

Tahap pertama proses pengolahan, waktu pencocokan saham dari transaksi kapan saja diubah menjadi setiap 5 menit sekali. Ketika satu transaksi beli melebihi 10 lot atau akumulasi lebih dari 30 lot, investor harus melakukan “transaksi penyimpanan”—sistem akan membekukan dana di akun investor terlebih dahulu, dan transaksi hanya bisa dilanjutkan setelah memastikan dana cukup. Ini berbeda sama sekali dengan metode pembayaran T+2 pada saham biasa. Selain itu, fungsi margin dan pinjaman saham juga akan dihentikan sementara.

Tahap kedua proses pengolahan, situasi semakin memburuk. Waktu pencocokan diperpanjang menjadi 20 menit sekali, dan tidak peduli berapa jumlah yang dibeli, semua harus melalui transaksi penyimpanan. Pembatasan berlapis ini sering menyebabkan volume transaksi menurun drastis, dan kesulitan dalam membeli dan menjual meningkat secara signifikan.

Periode proses pengolahan biasanya selama 10 hari perdagangan. Jika selama periode ini volume transaksi intraday melebihi 60% dari total volume harian, masa pengolahan akan diperpanjang menjadi 12 hari perdagangan.

Mengapa investor harus berhati-hati terhadap saham yang diproses?

Secara kasat mata, saham yang dibatasi risikonya lebih tinggi. Likuiditas yang menyusut berarti saat investor ingin membeli atau menjual dengan cepat akan menghadapi kesulitan, terutama bagi trader jangka pendek, di mana biaya waktu dan biaya transaksi tambahan akan meningkat secara besar.

Namun, ada pepatah di pasar yang mengatakan “越關越大尾” (semakin lama dikunci, semakin besar potensi keuntungannya). Hal ini karena beberapa saham yang masuk ke dalam daftar pengolahan biasanya merupakan hotspot pasar sebelum periode pembatasan, dengan kenaikan harga jangka pendek yang mencolok. Setelah memasuki masa pengolahan, karena likuiditas terbatas, posisi saham menjadi lebih stabil, dan investor ritel sulit mengikuti tren kenaikan. Setelah masa pelonggaran, saham semacam ini kadang muncul tren kenaikan baru.

Namun, logika ini juga mengandung jebakan. Jika selama masa pengolahan saham mengalami short selling atau fundamental memburuk, akan sangat sulit untuk keluar tepat waktu.

Bagaimana menilai apakah saham yang diproses layak untuk diintervensi?

Nilai investasi dari saham yang diproses harus dinilai dari dua dimensi:

Analisis fundamental membutuhkan penelitian mendalam tentang bisnis inti perusahaan, daya saing produk, kesehatan keuangan. Periksa indikator utama seperti pertumbuhan pendapatan, margin laba kotor, laba bersih, dan lain-lain, untuk menilai apakah profitabilitas perusahaan stabil. Amati tren laporan keuangan dalam jangka panjang, jangan terbuai oleh fluktuasi jangka pendek.

Analisis aspek posisi modal berfokus pada aliran dana. Karena selama masa pengolahan saham tidak bisa menggunakan margin, pergerakan dana dari institusi akan lebih “bersih”, sehingga lebih mudah mengidentifikasi niat sebenarnya dari lembaga keuangan. Investor dapat melacak data penutupan untuk melihat apakah institusi sedang membeli atau menjual.

Saran praktisnya: sebelum masuk, pastikan harga saham sedang dalam kondisi sideways atau konsolidasi, bukan terus menurun. Selain itu, nilai saat ini harus dinilai wajar; jika saham undervalued dan fundamentalnya baik, masa pengolahan bisa menjadi peluang membeli dengan harga murah.

Perbedaan hasil antara威鋒電子 dan陽明

威鋒電子 (6756) pada Juni 2021 masuk ke dalam daftar saham yang diproses, selama periode ini harga saham naik sebanyak 24%, dan setelah melewati batasan, terus naik. Ini membuktikan pepatah “越關越大尾”.

Sebaliknya, 陽明 (2609) pada periode yang sama karena kenaikan terlalu besar juga masuk ke daftar saham yang diproses, tetapi pada Juli kemudian kembali masuk ke tahap kedua karena “penurunan selama 6 hari berturut-turut terlalu besar”. Sejak itu, performa saham terus menurun.

Kedua saham ini menunjukkan bahwa tren lanjutan dari saham yang diproses sangat bergantung pada fundamentalnya. Perilaku transaksi abnormal jangka pendek tidak bisa menentukan arah jangka panjang.

Pilihan berbeda antara trader jangka pendek dan investor jangka panjang

Bagi trader jangka pendek, pembatasan pada saham yang diproses sangat berdampak—tidak bisa melakukan on-the-spot trading (day trading) berarti kehilangan strategi penting, dan batas waktu pencocokan 5 menit atau 20 menit akan sangat mengurangi efisiensi transaksi. Oleh karena itu, trader jangka pendek biasanya sebaiknya menghindari saham yang diproses.

Namun, bagi investor jangka panjang, situasinya berbeda sama sekali. Waktu pencocokan yang lebih lama dan transaksi penyimpanan tidak banyak mempengaruhi posisi jangka panjang. Bahkan, otoritas regulasi akan lebih sering mengumumkan laporan keuangan perusahaan selama masa pengolahan, sehingga investor dapat lebih cepat mendapatkan informasi tentang kondisi perusahaan.

Investor jangka panjang harus memperhatikan apakah perusahaan tetap memiliki potensi pertumbuhan selama masa pengolahan, dan apakah fundamentalnya stabil. Jika kondisi operasional perusahaan baik, masa pengolahan hanyalah pembatasan teknis sementara yang tidak berpengaruh pada kualitas perusahaan.

Saran terakhir

Saham yang diproses hanyalah kondisi transaksi abnormal sementara, bukan indikator kualitas perusahaan. Yang penting adalah kemampuan risiko investor dan sudut pandang waktu investasi.

Investor jangka panjang dengan toleransi risiko tinggi, jika melalui penelitian mendalam yakin perusahaan memiliki nilai investasi, dapat masuk saat valuasi wajar dan harga saham sideways, menunggu peluang setelah masa pelonggaran. Tetapi jika investor lebih mengutamakan strategi konservatif, atau pasar sedang dalam tren turun, masuk ke saham yang diproses mungkin tidak menguntungkan.

Bagaimanapun, fokuslah pada perusahaan itu sendiri, lakukan penilaian rasional terhadap fundamental dan posisi modal, jauh lebih penting daripada mengikuti tren “越關越大尾” secara buta.