Prospek investasi saham kesehatan: peluang industri kesehatan yang didorong oleh penuaan global

Seiring dengan peningkatan penuaan populasi global, munculnya terapi inovatif, dan perluasan aplikasi telemedicine, saham kesehatan telah menjadi bidang yang menjadi fokus perhatian utama di pasar modal. Berbeda dengan industri siklikal tradisional, industri kesehatan memiliki karakteristik tahan resesi—permintaan manusia terhadap layanan medis tidak akan berubah karena fluktuasi ekonomi, menjadikan saham kesehatan pilihan investasi jangka panjang yang stabil. Pasar biofarmasi global diperkirakan akan mencapai 445 miliar dolar AS pada tahun 2027, dengan tingkat pertumbuhan tahunan majemuk sebesar 8,5%, menyimpan peluang investasi besar.

Keunikan Investasi di Industri Kesehatan

Ketidaksesuaian antara harga saham dan laba aktual

Penilaian perusahaan bioteknologi berbeda dari industri tradisional. Sebagian besar perusahaan dalam tahap R&D kekurangan arus kas stabil, laba bersih sering negatif, tetapi fokus investor bukan pada data keuangan saat ini, melainkan potensi komersialisasi di masa depan.

Setelah obat disetujui oleh FDA dan berhasil dipasarkan, harga saham biasanya akan melonjak secara signifikan. Sebagai contoh, Taiwan Pharmare (藥華藥) pada tahun 2022 memiliki EPS negatif 2,93 NTD, tetapi harga sahamnya melipatgandakan nilainya menjadi 388 NTD, didorong oleh keberhasilan uji klinis tahap ketiga dari kandidat obat untuk pengobatan trombosit berlebih primer. Investor memandang prospek pendapatan masa depan perusahaan ini yang cerah, dan pendapatan tersebut tidak dipengaruhi oleh siklus ekonomi.

Dorongan dari Kebijakan dan Peristiwa

Pengaruh berita dan peristiwa terhadap harga saham kesehatan seringkali lebih besar daripada faktor fundamental. Pada tahun 2020 saat pandemi meletus, harga saham perusahaan vaksin melonjak, tetapi seiring pasar menjadi tenang, banyak perusahaan gagal memenuhi ekspektasi. Di sisi lain, persetujuan regulasi, pengumuman data klinis, hasil litigasi paten, dan lain-lain dapat memicu volatilitas harga saham yang tajam.

Tingkat Ketidakpastian Tinggi dalam Risiko dan Fluktuasi

Pengembangan obat menghadapi banyak risiko kegagalan: uji klinis tidak memenuhi harapan, penolakan dari regulator, peluncuran produk pengganti oleh pesaing, sengketa hak kekayaan intelektual, dan lain-lain. Faktor-faktor ini menyebabkan fluktuasi saham kesehatan jauh lebih besar daripada indeks pasar, menuntut investor memiliki toleransi risiko dan ketahanan mental yang kuat.

Intervensi Mendalam dari Pemerintah dan Asuransi

Industri kesehatan diatur secara ketat oleh pemerintah di berbagai negara, termasuk pengadaan obat, iklan, dan pengawasan harga. Negara maju umumnya memiliki sistem jaminan kesehatan yang menekan harga obat. Sebaliknya, pasar AS lebih liberal, memperbolehkan perusahaan farmasi menetapkan harga yang lebih tinggi, sehingga menarik lebih banyak investasi R&D.

Bagaimana Menilai Nilai Intrinsik Saham Kesehatan

Konsep Kunci: Obat Blockbuster

Dalam industri, obat tunggal dengan penjualan tahunan lebih dari 1 miliar dolar disebut sebagai “obat blockbuster”. Perusahaan farmasi yang sukses biasanya menginvestasikan 50-60% dari pendapatan mereka untuk R&D, terus mengembangkan obat baru, meskipun laba jangka pendek mungkin menurun. Perusahaan investasi besar cenderung menaikkan valuasi perusahaan semacam ini karena mereka melihat pipeline inovasi yang tak ada habisnya. Ini sama seperti logika di balik valuasi TSMC versus UMC—perusahaan yang terus berinovasi mendapatkan premi.

Strategi perusahaan biotek besar di AS adalah mempertahankan tingkat laba tertentu, sementara sisa kas digunakan untuk R&D atau akuisisi perusahaan kecil yang akan segera sukses, membentuk ekosistem industri yang lengkap.

Alat Penilaian Nilai: Indikator PSR

Karena banyak perusahaan farmasi dalam tahap pengembangan belum menghasilkan laba, indikator PE tradisional tidak berlaku. Industri lebih banyak menggunakan PSR (Price-to-Sales Ratio, rasio harga terhadap penjualan) untuk menilai nilai perusahaan dalam tahap R&D. Indikator ini mengurangi fokus pada profitabilitas dan lebih menekankan ukuran pasar dan potensi pertumbuhan.

Faktor Penentu Jalur Regulasi

Persetujuan FDA menjadi faktor utama. FDA AS memiliki standar pengawasan obat paling ketat di dunia. Setelah obat disetujui oleh FDA, proses persetujuan di negara lain biasanya akan lebih cepat. Oleh karena itu, perkembangan FDA dari perusahaan farmasi AS secara langsung mempengaruhi pergerakan harga saham mereka.

Keunggulan Ekosistem Pasar Kesehatan AS

Pasar kesehatan AS terbesar dan tingkat pasarannya jauh lebih tinggi dibanding Asia. Perusahaan farmasi AS dapat menentukan harga obat sesuai kebutuhan pasar dan didukung oleh asuransi, yang meningkatkan insentif untuk R&D dan inovasi. Sebaliknya, di Taiwan, harga obat dikendalikan oleh sistem jaminan kesehatan, sehingga beberapa obat baru berkualitas tinggi tidak masuk ke pasar.

Tenaga kerja di bidang biomedis di AS hampir mencapai satu juta orang, mencakup R&D, manufaktur, penjualan, dan lain-lain. Talenta riset terkemuka dan modal terkonsentrasi di sini, membentuk rantai industri dan ekosistem lengkap. Dukungan pasar modal AS terhadap inovasi medis juga jauh lebih besar daripada daerah lain, melahirkan sejumlah perusahaan biofarmasi terkemuka dunia.

Analisis Target Investasi di Pasar Kesehatan AS

Pasar kesehatan AS terbagi menjadi empat sektor utama: farmasi, bioteknologi, alat kesehatan, layanan kesehatan. Setiap sektor memiliki perusahaan pemimpin dengan karakteristik berbeda:

Lilly (LLY)—Pemimpin Farmasi

Pada tahun 2024, nilai pasar Lilly mencapai 842,05 miliar dolar AS, naik menjadi perusahaan farmasi terbesar di dunia. Produk obat penurun berat badan mereka menonjol di pasar global, dengan sekitar 60% pendapatan berasal dari pasar Amerika Utara. Dengan meningkatnya pasar pengobatan obesitas, saham ini layak diperhatikan untuk jangka panjang.

Pfizer (PFE)—Spesialis Vaksin dan Obat Khusus

Obat oral COVID-19 Pfizer memberikan pengobatan efektif untuk pasien ringan. Harga sahamnya di pasar AS cenderung tahan terhadap koreksi pasar, menjadikannya peluang investasi jangka panjang.

Johnson & Johnson (JNJ)—Raja Saham Kesehatan

Harga saham J&J stabil, dengan volatilitas relatif kecil, dan memberikan dividen yang tinggi. Bisnisnya mencakup farmasi, alat kesehatan, dan produk konsumen, memiliki daya tahan risiko yang kuat, cocok untuk investasi rutin dan jangka panjang, serta sebagai pemain defensif di saham kesehatan.

AbbVie (ABBV)—Spesialis Terapi Imun

Produk utama perusahaan adalah Humira untuk rheumatoid arthritis, yang sejak peluncurannya pada 2002 terus mendapatkan persetujuan untuk indikasi baru. Meskipun menghadapi risiko kedaluwarsa paten, perusahaan memiliki portofolio lebih dari seratus paten, dan telah menandatangani perjanjian lisensi dengan perusahaan besar seperti Pfizer dan Amgen, sehingga tetap menerima royalti setelah 2023. Perusahaan terus berinvestasi dalam R&D untuk menemukan obat blockbuster berikutnya, sehingga saat koreksi pasar adalah waktu yang baik untuk masuk.

Merck & Co (MRK)—Pemimpin Obat Onkologi

Keytruda dari Merck adalah salah satu obat anti-kanker terlaris di dunia, dengan permintaan pasar pengobatan kanker yang terus meningkat. Harga sahamnya stabil dan dividen tinggi, menjadikannya titik masuk investasi yang menarik saat pasar mengalami koreksi.

UnitedHealth (UNH)—Pendatang Baru Layanan Kesehatan

UnitedHealth mendapat manfaat dari peningkatan populasi usia lanjut dan permintaan layanan kesehatan yang meningkat. Pendapatan dan laba bersihnya stabil dan tumbuh, tren kenaikan harga saham jangka panjang jelas, dan memberikan hasil dividen yang menarik.

Perusahaan-perusahaan di atas adalah pemimpin pasar kesehatan AS, dengan daya saing kuat, kemampuan inovasi berkelanjutan, arus kas stabil, dan imbal hasil investasi yang tinggi.

Peluang Investasi Saham Kesehatan Taiwan

Sinphar (1720)

Sinphar adalah perusahaan farmasi diversifikasi, mencakup obat resep, suplemen kesehatan, alat kesehatan, dan kosmetik. Dalam beberapa tahun terakhir, asetnya tumbuh stabil dan rasio utang sehat. Meskipun pertumbuhan fundamentalnya tidak terlalu besar, perusahaan ini menawarkan dividen yang stabil, menarik perhatian investor yang ingin menabung saham.

Kangchen Biotech (1783)

Kangchen Biotech bergerak di bidang produk biomedis, alat kesehatan, dan produk perawatan. Setelah berbalik dari kerugian menjadi laba pada 2017, fundamentalnya tetap stabil, struktur aset dan utang sehat, dan tingkat utang selalu rendah, layak dipantau.

Tantangan dan Peluang Investasi Saham Kesehatan

Pasar modal Taiwan secara keseluruhan masih didominasi oleh saham elektronik, dan meskipun muncul perusahaan biotek berkualitas tinggi, sulit meniru kenaikan puluhan kali lipat seperti di AS. Seiring dengan kesepakatan ekonomi pasca pandemi untuk hidup berdampingan, perhatian investor Taiwan terhadap saham biotek mungkin meningkat, tetapi dari sudut pandang saat ini, AS tetap menjadi pasar investasi terbaik di bidang kesehatan.

Perusahaan kesehatan AS berukuran besar, inovatif, dan kompetitif, sehingga lebih mudah mengidentifikasi peluang investasi berkualitas. Pasar farmasi Asia masih dalam tahap pengembangan dan penyempurnaan, bahkan jika muncul perusahaan unggulan, performa saham dan daya saingnya masih kalah dibandingkan rekan-rekan di pasar AS. Hal ini mencerminkan perbedaan kedalaman pasar modal dan juga tingkat teknologi medis serta profesionalisme investor.

Investasi saham kesehatan memerlukan pemahaman industri yang mendalam, termasuk siklus pengembangan obat, proses uji klinis, pengaruh kebijakan regulasi, dan lain-lain. Investor yang tertarik di bidang ini harus mengikuti perkembangan industri kesehatan AS secara dekat dan mencari peluang investasi paling potensial secara global.