Gelombang pasar ini memang agak mistis. Di satu sisi Federal Reserve terus menurunkan suku bunga, menyuntikkan likuiditas ke pasar; di sisi lain yield obligasi pemerintah Jepang melonjak tinggi, secara gila-gilaan menyedot likuiditas global. Pasar kripto pun terjebak di tengah-tengah, tidak memiliki dorongan kenaikan yang jelas maupun alasan untuk turun. Baru-baru ini banyak orang bertanya kepada saya apakah harus masuk atau keluar, saya rasa harus mulai dari logika permainan makro ini.

Sederhana dan kasar, saat ini ada dua kekuatan yang berlawanan. Federal Reserve ingin mengeluarkan likuiditas, mengarahkan uang ke aset berisiko. Jepang sebaliknya, sedang mengetatkan likuiditas, membuat dana kembali ke yen. Bitcoin dan Ethereum, sebagai aset kripto, menjadi fokus perebutan kedua belah pihak. Mengapa volatilitasnya begitu besar? Karena saat ini posisi bullish dan bearish seimbang, tidak ada yang bisa menunjukkan langkah pasti untuk menang.

Tapi ada satu detail yang sering diabaikan: kenaikan suku bunga Bank of Japan dipaksa, sedangkan penurunan suku bunga Federal Reserve adalah langkah sukarela. Suku bunga nol jangka panjang di Jepang sudah memaksa mereka ke sudut—yen melemah parah, inflasi pun merangkak naik. Kalau tidak segera diubah, bisa-bisa terjadi masalah besar. Berdasarkan analisis terbaru dari JPMorgan, Bank of Japan kemungkinan akan melanjutkan kenaikan suku bunga pada April tahun depan, yang berarti pengurangan likuiditas global mungkin akan berlangsung lebih lama.

Sebaliknya, Federal Reserve sangat berhati-hati dalam menurunkan suku bunga, setiap kali hanya 25 basis poin. Likuiditas yang disuntikkan jauh lebih kecil dibandingkan gelombang tahun lalu.

Jadi, apa yang menjadi kunci saat ini? Dalam jangka pendek, perang tarik-ulur ini akan terus berlanjut, dan volatilitas akan semakin sering terjadi. Tapi dari sudut pandang jangka panjang, begitu siklus penurunan suku bunga Federal Reserve terbentuk, likuiditas akhirnya akan condong ke aset berisiko. Masalahnya, kapan itu akan terjadi? Ini akan menguji pandangan dan keberuntungan.

Saran untuk investor umum: jangan coba-coba timing yang tepat, karena mudah kena blow-up. Daripada sering masuk dan keluar, lebih baik pilih jalur dan proyek yang bagus, lalu perlahan-lahan bangun posisi. Volatilitas pasar saat ini justru merupakan peluang bagus untuk mengakumulasi posisi.