Stablecoin Asia: Situasi Adopsi Institusi dan Infrastruktur Aset Digital, Diskusi dengan Amy Fireblocks

null

Institusi sedang memasuki era aset digital yang benar-benar baru—bagian mana yang harus di-onboard, dan bagian mana yang masih bisa tetap di luar rantai? Dalam episode 《Clearing Spotlight》 kali ini, kami mengundang Amy Zhang, Kepala Fireblocks Asia Pasifik, untuk bersama-sama membahas bagaimana tokenisasi, kontrak pintar, dan blockchain dapat secara signifikan meningkatkan efisiensi dan keamanan transfer aset, sambil tetap menjaga proses persetujuan internal yang ketat di institusi. Percakapan ini mendalami bagaimana menyeimbangkan alur kerja persetujuan Web2 dan transfer aset di atas rantai, serta mengapa semakin banyak institusi memilih menjalankan keduanya secara paralel dan memanfaatkan keunggulan masing-masing.

Pembawa acara: Halo semuanya, selamat datang kembali di 《Clearing Spotlight》. Di sini, kami memantau bagaimana pasar bergerak di tengah lingkungan yang kompleks, serta bagaimana lembaga keuangan menghadapi risiko likuiditas dan transformasi infrastruktur. Terima kasih telah mendengarkan 《Clearing Spotlight》 lagi. Hari ini, kami mengundang tamu dari Fireblocks Asia Pasifik, Amy Zhang. Amy, bagaimana kabarmu akhir-akhir ini?

Amy Zhang: Saya baik, terima kasih. Kamu sendiri?

Pembawa acara: Saya juga baik. Senang bisa berbicara denganmu, dan kamu adalah tamu perempuan pertama di podcast kami.

Amy Zhang: Benar? Itu suatu kehormatan.

Pembawa acara: Baiklah, mari kita mulai dengan memperkenalkan diri secara singkat dan sedikit tentang Fireblocks.

Amy Zhang: Baik. Halo semuanya, saya Amy, saat ini bertanggung jawab atas bisnis Asia Pasifik Fireblocks. Saya bergabung dengan Fireblocks selama lima setengah tahun. Saat pertama bergabung, perusahaan masih kecil. Tahun pertama, kami fokus memverifikasi satu pertanyaan: apakah keberhasilan Fireblocks di Eropa dan AS juga berlaku di kawasan Asia Pasifik? Jika kami ingin terus berinvestasi di Asia Pasifik, strategi apa yang harus diambil? Dan, bagaimana memastikan pelanggan mendapatkan dukungan lokal yang memadai.

Kami segera menyadari bahwa pelanggan di Asia Pasifik memang membutuhkan produk dan fitur yang serupa dengan pelanggan di Barat, tetapi kuncinya adalah lokalitas—perlu membangun tim di sana dan menyediakan dukungan yang dekat dengan pelanggan.

Hingga hari ini, Fireblocks telah melayani lebih dari 2400 pelanggan global; di kawasan Asia Pasifik mendekati 500 pelanggan, dengan berbagai jenis, mulai dari tim perdagangan kripto kecil hingga bank terbesar dan perusahaan manajemen aset di dunia, hampir mencakup semua jenis.

Adopsi Stablecoin di Asia

Pembawa acara: Bagaimana kamu menggambarkan kondisi adopsi stablecoin saat ini di Asia? Apa yang mendorong momentum ini?

Amy Zhang: Saya melihat salah satu perubahan paling penting adalah pergeseran “struktur kepercayaan”. Bisa dikatakan, sejak terbentuknya sistem keuangan modern, ini adalah pertama kalinya—setiap hari ada ratusan juta dolar yang dipindahkan, dicatat, dan diselesaikan tanpa keterlibatan langsung bank atau lembaga keuangan tradisional.

Jika kita uraikan sumber kepercayaan ini, ada tiga aspek utama.

Pertama, peningkatan kejelasan regulasi. Sebagian besar negara di Asia sudah memiliki kerangka regulasi stablecoin, atau sedang dalam proses pembuatannya. Hal ini mengalami perubahan signifikan dalam setahun terakhir.

Kedua, kematangan teknologi. Dalam setahun terakhir, terjadi beberapa insiden keamanan di industri, tetapi insiden ini justru mendorong kematangan teknologi dan infrastruktur, sehingga institusi menjadi lebih paham bagaimana berinteraksi secara aman dengan blockchain dan aset digital.

Ketiga, likuiditas yang dapat dikonversi, yaitu apakah institusi dapat langsung melakukan on-ramp dan off-ramp, termasuk pencetakan dan pembakaran token di tingkat pertama, serta akses ke likuiditas pasar sekunder yang cukup. Ini membuat stablecoin benar-benar menjadi aset yang dapat digunakan dan praktis, memungkinkan merchant melakukan transfer dana lintas negara secara efisien.

Esensi Stablecoin: Informasi dan Penyelesaian Terintegrasi

Pembawa acara: Jika harus menjelaskan kepada pendengar yang baru pertama kali mendengar tentang stablecoin, bagaimana kamu mendefinisikannya secara sederhana? Mengapa ini begitu penting bagi institusi?

Amy Zhang: Bisa dimulai dari “bagaimana uang mengalir”. Ketika kamu dan saya melakukan transfer, sebenarnya ada dua lapisan: pertama adalah lapisan informasi, yaitu saya memberi tahu berapa banyak yang akan saya transfer; kedua adalah lapisan penyelesaian, di mana bank benar-benar memindahkan uang dari rekening saya ke rekening kamu.

Dalam sistem tradisional, proses ini melibatkan banyak perantara, termasuk penyedia layanan pembayaran, lembaga kliring, dan lain-lain. Bank selalu berada di tengah karena secara historis dana disimpan di bank, dan bank bertanggung jawab atas manajemen risiko.

Saldo yang kamu lihat di rekening bank tidak sama dengan kas yang dimiliki bank secara nyata. Bank menjalankan sistem cadangan fraksional, yang harus mengelola risiko antara “1 dolar di buku” dan “1 dolar yang diterima pihak lain”.

Perbedaan mendasar stablecoin adalah: informasi dan penyelesaian dilakukan dalam satu transaksi yang sama. Nilai inti dari ini adalah efisiensi. Keterlambatan waktu dalam pembayaran lintas negara selalu menjadi masalah, tetapi stablecoin memungkinkan penyelesaian instan, menghemat waktu, menurunkan biaya, dan membuka peluang pendapatan baru.

Itulah mengapa industri yang paling awal mengadopsi stablecoin adalah sektor dengan kebutuhan modal operasional tinggi, seperti pedagang komoditas dan perusahaan pelayaran. Jika mereka bisa memutar 100 juta dolar sebanyak 10 kali dalam sehari, efisiensi dan keuntungannya akan sangat berbeda.

Selain itu, di sebagian besar yurisdiksi yang diatur, stablecoin didukung secara 1:1 oleh aset likuiditas tinggi seperti dolar AS, bukan oleh sistem cadangan fraksional bank.

Apakah Stablecoin “Melampaui” Sistem Transaksi Lintas Negara Tradisional?

Pembawa acara: Ada anggapan bahwa volume transaksi stablecoin sedang melampaui sistem pembayaran lintas negara tradisional. Bagaimana pandanganmu?

Amy Zhang: Saya tidak berpikir saat ini sudah sepenuhnya melampaui. Pada 2024, volume aliran dana lintas negara tradisional sekitar 200 triliun dolar AS, sementara volume transfer stablecoin sekitar 20 triliun dolar AS, masih sekitar sepersepuluhnya. Yang lebih penting, dari 20 triliun itu sebagian besar bukan berasal dari industri tradisional.

Yang benar-benar terjadi adalah: beberapa industri yang selama ini diabaikan oleh sistem lintas negara tradisional secara alami beralih ke stablecoin. Awalnya dari industri perdagangan kripto, yang membutuhkan penyelesaian instan 24/7 dan volume besar, yang pada awalnya hampir “ditolak” oleh bank. Kemudian muncul ekonomi baru: platform e-commerce, ekonomi kreator, bisnis digital. Perusahaan-perusahaan ini perlu membayar secara massal ke individu di seluruh dunia, dan sistem perbankan tradisional tidak hanya mahal, tetapi juga kompleks dalam operasinya. Selanjutnya, sektor dengan kebutuhan modal operasional tinggi seperti perdagangan komoditas, pelayaran, dan perdagangan logam mulia.

Mengapa Regulasi Menjadi Katalis Adopsi

Pembawa acara: Data IMF menunjukkan bahwa Asia Pasifik memimpin aktivitas stablecoin global pada 2024. Kamu sebelumnya menyebutkan bahwa regulasi adalah kunci utama adopsi, bisa jelaskan lebih detail?

Amy Zhang: Nilai utama regulasi adalah kepastian.

Pertama, dari sisi penerbitan: stablecoin mana yang legal digunakan? Apakah diakui secara resmi? Kedua, dari sisi neraca keuangan: jika bank atau PSP memegang stablecoin, bagaimana pencatatannya dan pengelolaan risiko?

Saat ini Singapura dan Hong Kong sedang melakukan konsultasi terkait, untuk memperjelas posisi stablecoin dalam neraca bank. Tanpa aturan yang jelas, institusi tidak dapat beroperasi secara skala besar.

Integrasi TradFi dan Keuangan Kripto

Pembawa acara: Semakin banyak lembaga keuangan tradisional yang mulai mengeksplorasi stablecoin. Apa perubahan utama yang sedang terjadi di dunia keuangan arus utama?

Amy Zhang: Kita menyaksikan integrasi dua arah antara TradFi dan keuangan kripto.

Bank dan PSP sedang memikirkan bagaimana memasukkan stablecoin sebagai jalur pembayaran baru ke dalam sistem yang ada. Jika sebuah bank tidak menjadi mitra utama stablecoin tertentu, sebenarnya mereka kehilangan simpanan.

Bagi PSP, stablecoin hanyalah jalur lain, tetapi dengan biaya lebih rendah, margin lebih besar, dan potensi bisnis baru. Sementara itu, lembaga kripto asli mulai menerbitkan sekuritas tokenisasi dan mendapatkan respons pasar yang sangat positif.

Praktik On-chain di Web2 dan Web3: Pendekatan Institusi yang Sebenarnya

Pembawa acara: Bagaimana institusi menyeimbangkan inovasi dan manajemen risiko, terutama dalam treasury on-chain dan sistem pembayaran?

Amy Zhang: Faktanya, tidak semua bagian harus di-onboard ke rantai.

Persetujuan, otorisasi, dan manajemen risiko, banyak institusi sudah memiliki sistem internal Web2 yang sangat matang. Mereka biasanya menyelesaikan proses ini secara off-chain, dan setelah disetujui, menggunakan infrastruktur keamanan seperti Fireblocks untuk memindahkan aset ke atas rantai secara aman. Dengan demikian, terbentuklah pembagian tugas:

Web2: persetujuan, otorisasi, manajemen risiko

Web3: penerbitan aset, transfer, penyelesaian

Penyelesaian antar bank internal biasanya dilakukan di blockchain pribadi atau buku besar izin; saat perlu berinteraksi dengan ekosistem publik, aset baru akan di-onboard ke rantai publik.

Manajemen Treasury Aset Digital

Pembawa acara: Banyak orang hanya memikirkan Bitcoin saat membahas aset digital, tetapi manajemen treasury jauh lebih luas. Bagaimana pandanganmu?

Amy Zhang: Contohnya sederhana: sebuah perusahaan perdagangan memiliki modal operasional 1 juta dolar AS, biasanya disimpan di rekening bank sebagai buffer. Sekarang, mereka bisa mengubah dana ini menjadi stablecoin, mengakses dana pasar uang di rantai untuk mendapatkan keuntungan; saat membutuhkan dana, mereka bisa kembali ke USDC, untuk pembayaran global. Ini adalah cara manajemen treasury perusahaan kripto saat ini, dan perusahaan tradisional baru mulai memahami. Tentu saja, ada juga perusahaan publik yang menganggap BTC dan ETH sebagai bagian dari portofolio aset, yang dari sudut pandang jangka panjang juga masuk akal.

Pembawa acara: Saat perusahaan melakukan diversifikasi treasury, apakah mereka hanya fokus pada BTC dan ETH?

Amy Zhang: Itu tergantung tujuannya. Beberapa perusahaan untuk narasi pasar modal; yang lain sangat pragmatis—menggunakan stablecoin untuk mengoptimalkan efisiensi modal operasional. Intinya, pertanyaan utamanya adalah: menggunakan stablecoin, apa manfaat nyata yang bisa diperoleh perusahaan?

Pembawa acara: Kebijakan Hong Kong terkait stablecoin dan keuangan digital sangat aktif. Bagaimana pandanganmu tentang posisinya?

Amy Zhang: Tidak bisa bicara tentang Hong Kong tanpa menyebut China. Hong Kong dan China adalah salah satu jalur keuangan terbesar di dunia. Jika stablecoin yang sesuai regulasi dapat berperan di sana, itu akan sangat berarti. Selain itu, Hong Kong memiliki volume pasar modal yang besar, dan keunggulan alami dalam tokenisasi sekuritas dan obligasi; juga salah satu yurisdiksi yang mengizinkan penyediaan aset kripto dan token sekuritas secara bersamaan di platform yang sama.

Pembawa acara: Terakhir, apa saranmu untuk para eksekutif keuangan atau pengusaha yang masih ragu-ragu untuk mengadopsi stablecoin?

Amy Zhang: Pertama, anggap stablecoin sebagai jalur baru, bukan penolakan terhadap sistem yang ada. Kedua, jangan takut regulasi. Regulasi sendiri adalah peluang. Dulu, hanya bank yang bisa melakukan ini, sekarang PSP dan broker juga bisa berpartisipasi, membuka peluang bisnis besar. Bank pun tidak akan mengabaikan tren ini; mereka juga sedang meningkatkan kemampuan untuk mendukung kebutuhan pelanggan di era stablecoin.

Pembawa acara: Terima kasih banyak, Amy, atas wawasan mendalam tentang stablecoin dan pengelolaan dana aset digital. Terima kasih juga kepada semua pendengar. Kami dari 《Clearing Spotlight》 akan terus menyajikan pandangan pasar yang jernih. Sampai jumpa di episode berikutnya.