USD/JPY atau menghadapi pembalikan besar? Beberapa lembaga memprediksi nilai tukar akan mengalami penyesuaian terbesar dalam sepuluh tahun pada tahun 2026

Pasar mata uang baru-baru ini memunculkan gelombang. Hingga 25 November, USD/JPY berkisar di sekitar 156.60, tampaknya tenang di angka tersebut tetapi arus bawah mengalir diam-diam — banyak bank investasi top dunia sedang diam-diam menulis ulang ekspektasi mereka terhadap pasangan mata uang ini.

Divergensi Kebijakan Memicu Pembalikan Nilai Tukar

Arah kebijakan Federal Reserve dan Bank of Japan menunjukkan perbedaan yang jelas. Seiring tanda-tanda pertumbuhan ekonomi AS yang semakin menurun, pasar memperkirakan kemungkinan Federal Reserve melanjutkan penurunan suku bunga pada Desember telah meningkat menjadi 80%. Pada saat yang sama, setelah Perdana Menteri Jepang baru, Sanae Takaichi, mengambil alih, ia aktif mendorong langkah fiskal ekspansif, kombinasi kebijakan ini sedang merancang sebuah pembalikan nilai tukar.

Tim strategis Morgan Stanley menunjukkan bahwa dalam konteks pelonggaran kebijakan moneter yang berkelanjutan oleh Federal Reserve, USD/JPY dalam beberapa bulan ke depan mungkin menghadapi tekanan depresiasi mendekati 10%. Prediksi yang lebih agresif datang dari pandangan mereka terhadap tahun 2026 — bank ini memperkirakan USD/JPY akan turun ke level 140 pada kuartal pertama 2026, yang berarti yen akan menguat sekitar 10% relatif.

Nilai Wajar Kembali Menjadi Kunci

Apa yang mendorong perubahan ini? Analis Morgan Stanley, Matthew Hornbach dan lainnya, memberikan jawaban: penyimpangan nilai tukar dari nilai wajar.

Mereka berpendapat bahwa posisi tinggi USD/JPY saat ini terutama berasal dari perbedaan hasil antara AS dan Jepang. Dengan penurunan hasil obligasi pemerintah AS, perbedaan ini secara teori akan menyempit, menekan nilai wajar dari nilai tukar tersebut. Dengan kata lain, posisi tinggi saat ini pada dasarnya tidak berkelanjutan.

Menurut model Morgan Stanley, USD/JPY diperkirakan akan rebound ke sekitar 147 menjelang akhir 2026, tetapi ini masih jauh di bawah level saat ini, mencerminkan tren penyesuaian mendalam secara keseluruhan.

Konsensus Pasar Sedang Terbentuk

Penilaian Morgan Stanley tidak sendiri. Survei terbaru terhadap sekitar 170 manajer dana oleh Bank of America menunjukkan bahwa sekitar sepertiga dari para profesional optimis terhadap performa yen pada 2026, dan memperkirakan yen akan memberikan pengembalian terbaik di antara mata uang utama.

Logika penilaian para investor berpengalaman ini sangat konsisten: valuasi yen saat ini berada di posisi terendah dalam sejarah, didukung oleh potensi intervensi dari pemerintah dan bank sentral, serta pergeseran siklus kebijakan yang menguntungkan.

Tekanan di Paruh Kedua Tahun Tidak Bisa Dihindari

Perlu dicatat bahwa Morgan Stanley juga menunjukkan bahwa seiring kemungkinan munculnya tanda-tanda pemulihan ekonomi AS di paruh kedua 2026, permintaan pasar untuk arbitrase dolar mungkin kembali meningkat, yang akan memberikan tekanan depresiasi baru terhadap yen. Oleh karena itu, pembalikan nilai tukar ini bukanlah proses yang instan, melainkan fase bertahap dan berfluktuasi.

Pemerintah Jepang baru-baru ini juga sering menyatakan kekhawatiran terhadap depresiasi yen yang berlebihan, dan ancaman intervensi sering muncul di pasar. Dukungan kebijakan ini membatasi ruang gerak penurunan yen, memberikan fondasi untuk pembalikan tersebut.

Secara keseluruhan, USD/JPY berada di titik balik yang penting. Dari aspek teknikal, fundamental, hingga kebijakan, banyak faktor mengarah ke satu arah — siklus penguatan yen mungkin sedang secara diam-diam dimulai.