Kinerja Saham Penambangan Bitcoin 2025: Preferensi Pasar yang Jelas

Sumber: CryptoNewsNet Judul Asli: Performa Saham Penambangan Bitcoin 2025: Preferensi Pasar yang Jelas Tautan Asli: Performa ekuitas penambangan Bitcoin publik di 2025 menandai pergeseran dalam preferensi investor. Pengembalian (YTD) tahun ini menunjukkan perbedaan yang jelas antara penambang hybrid dan pemain murni.

Di puncak papan peringkat adalah IREN, Applied Digital (APLD), dan Cipher Mining (CIFR), masing-masing memberikan pengembalian >200% YTD. Ketiga perusahaan ini memiliki satu hal yang sama: perjanjian hyperscaler bernilai miliaran dolar yang diamankan di 2025. Hut 8 (HUT) dan TeraWulf (WULF), yang juga mengamankan kontrak HPC besar, mengikuti dengan pengembalian lebih dari 100%. Hasil ini menyoroti bagaimana pasar modal semakin menghargai penambang yang dapat memonetisasi infrastruktur mereka di luar Bitcoin, terutama melalui kemitraan dengan klien hyperscale.

Memperluas cakupan, setiap penambang Bitcoin dengan pengembalian positif YTD di 2025 telah menghasilkan pendapatan HPC atau telah melakukan langkah strategis yang terlihat menuju layanan HPC atau AI. Sebaliknya, hampir semua penambang yang beroperasi sebagai pemain Bitcoin murni mencatat kinerja YTD negatif.

Namun, di antara perusahaan dengan elemen AI atau HPC, respons investor tidak seragam antusias. Northern Data AG (NB2.DE), Bitdeer (BTDR) dan MARA Holdings (MARA) semuanya melaporkan pengembalian YTD negatif meskipun memiliki tingkat eksposur AI. Untuk Northern Data, angka keuangannya mengecewakan dan kesepakatan penggabungan bisnis yang mengalahkan posisinya sebagai penyedia infrastruktur HPC/AI. Dalam kasus MARA, perusahaan mempertahankan strategi yang berfokus pada Bitcoin sepanjang tahun. BTDR, meskipun menyediakan layanan hosting dan penjualan peralatan, kekurangan skala atau kejelasan narasi yang tampaknya mendorong penilaian ulang peer. Ini menunjukkan bahwa sekadar memiliki posisi AI atau segmen bisnis non-Bitcoin tidak cukup; visibilitas eksekusi dan pesan kepada investor sangat penting.

Pengamatan lain adalah bahwa ukuran hashrate tidak menjamin kinerja saham yang positif. Beberapa operator terbesar di sektor ini berkinerja buruk meskipun memimpin dalam kapasitas Exahash. MARA, BTDR dan CANG, semuanya termasuk lima penambang teratas berdasarkan hashrate, mengakhiri tahun dengan kerugian. Sementara itu, penambang yang lebih kecil berdasarkan hashrate tetapi memperluas operasi HPC, seperti Cipher Mining (CIFR) dan TeraWulf (WULF), mengalami kenaikan besar. Kesimpulan di sini tampaknya adalah bahwa skala saja tidak cukup kecuali dipadukan dengan jalur menuju pendapatan yang beragam dan margin yang lebih tinggi.

CleanSpark (CLSK) menjadi studi kasus dalam sentimen pasar. Selama sebagian besar paruh pertama 2025, perusahaan menekankan identitasnya sebagai penambang Bitcoin Amerika Serikat. Harga sahamnya kesulitan menembus $15 range meskipun pesaing yang lebih kecil melihat valuasi mereka meningkat. Nada berubah setelah perubahan kepemimpinan pada Agustus, termasuk penunjukan CEO baru, Matt Schultz, yang secara eksplisit menyatakan niat untuk mengeksplorasi pendapatan HPC dan AI. Saat perusahaan mulai mengungkapkan langkah nyata menuju pivot tersebut, sentimen investor membaik. Saham CleanSpark berbalik dari pengembalian negatif 1 tahun menjadi wilayah positif, mencerminkan premi yang diberikan pada narasi diversifikasi di pasar saat ini.

Penambang mikro-kap (market cap < $100M) tanpa ambisi AI mengalami kerugian terbesar. Perusahaan-perusahaan ini mengalami penurunan terburuk secara keseluruhan, dengan beberapa kehilangan lebih dari 70% nilai pasar mereka selama 2025. Sebaliknya, beberapa nama, seperti Cathedra Bitcoin (CBIT), Argo Blockchain (ARBK) dan Mawson Infrastructure (MIGI), tampaknya mencatat keuntungan besar secara kasat mata. Tetapi ini sebagian besar adalah artefak teknis yang didorong oleh reverse stock splits atau aktivitas perdagangan float rendah, yang bukan merupakan re-rating fundamental. Dengan menyesuaikan perubahan struktural ini, kinerja pasar yang sebenarnya tetap terkonsentrasi di antara penambang hybrid.

Dispersi dalam kinerja saham ini semakin memperkuat pengaruh pergeseran ke HPC/AI terhadap pasar modal.