Pengembalian Pajak 2026 Bisa Memicu Gelombang Baru Stimulus Ekonomi, Peringatkan J.P. Morgan

Mengapa Pengembalian Besar Akan Datang

Chief global strategist J.P. Morgan Asset Management baru-baru ini menyoroti sebuah skenario ekonomi yang menarik—dan berpotensi mengkhawatirkan—yang sedang berkembang dalam beberapa bulan mendatang. Wajib pajak bersiap untuk menerima pengembalian pajak penghasilan yang jauh lebih besar dari biasanya, dan seorang ahli percaya bahwa pembayaran ini akan berfungsi sebagai paket stimulus ekonomi yang tidak direncanakan.

Masalah inti terletak pada legislasi pajak retroaktif. Ketika reformasi pajak terbaru berlaku, mereka berlaku ke belakang untuk penghasilan yang sudah diperoleh pada tahun 2025. Ini berarti pekerja telah membayar pajak sepanjang tahun dengan tarif lama, meskipun aturan pajak baru akhirnya akan mengurangi jumlah yang harus mereka bayar. Hasilnya? Gelombang pengembalian dana besar yang menunggu untuk masuk ke rekening bank pada awal 2026.

Badai Sempurna: Perubahan Retroaktif dan Pemotongan Pajak yang Tidak Diubah

Beberapa ketentuan pajak berubah secara retroaktif tanpa penyesuaian yang sesuai pada sistem penggajian:

• Penghapusan pajak atas tip dan lembur
• Penghapusan beban pajak atas bunga pinjaman mobil
• Peningkatan batas pengurangan untuk pajak negara dan lokal
• Perluasan permanen pengurangan standar
• Peningkatan kredit pajak anak dengan penerapan retroaktif
• Kesempatan pengurangan baru untuk pensiunan

Di sinilah ketidaksesuaian administratif menjadi sangat penting: IRS tidak pernah memperbarui formulir W-2 dan 1099 tahun 2025 yang digunakan pemberi kerja untuk menghitung pemotongan pajak. Kebanyakan pekerja tidak pernah secara individual meminta pengurangan jumlah pemotongan dari pemberi kerja mereka. Akibatnya, perusahaan terus memotong jumlah pajak yang sama dari gaji sepanjang 2025, meskipun mereka tahu bahwa pengajuan pajak di 2026 akan mengungkapkan kelebihan pembayaran yang signifikan.

Skala Gelombang Pengembalian Dana

Angka-angka menunjukkan gambaran yang mencolok tentang apa yang akan datang. Analisis hingga pertengahan Mei menunjukkan sekitar 166 juta pengembalian pajak penghasilan individu akan diproses melalui IRS. Di antara mereka, sekitar 104 juta wajib pajak diperkirakan akan menerima pengembalian rata-rata sebesar $3.278 masing-masing.

Sebagai konteks, itu jauh lebih besar dari jumlah pengembalian biasa dan mendekati skala cek stimulus era pandemi yang mendorong pengeluaran konsumen dan tekanan inflasi bertahun-tahun lalu.

Efek Stimulus dan Konsekuensi Ekonomi

Penilaian David Kelly memperingatkan bahwa pengembalian ini akan “berfungsi serupa dengan pembayaran stimulus baru, memperkuat pengeluaran konsumen dan tekanan inflasi di awal 2026.” Kekhawatiran bukan tentang wajib pajak menerima kembali uang mereka sendiri—melainkan tentang waktu konsentrasi dan volume agregatnya.

Ketika jutaan rumah tangga secara bersamaan menerima sejumlah besar uang tunai, mereka biasanya langsung meningkatkan pengeluaran. Lonjakan permintaan ini dapat mendorong harga naik tepat saat inflasi tetap menjadi isu ekonomi yang sensitif. Preseden sejarah mendukung kekhawatiran ini: tiga putaran cek stimulus era COVID, meskipun secara ekonomi diperlukan selama penguncian, secara substansial berkontribusi pada gelombang inflasi yang mengikuti.

Stimulus Lebih Lanjut Mungkin Datang

Analisis Kelly tidak berhenti pada pengembalian pajak. Dia menyarankan bahwa pembuat kebijakan mungkin akan memperkenalkan pembayaran langsung tambahan jika kondisi ekonomi memburuk di pertengahan 2026. Jika dampak tarif atau pengurangan imigrasi memberi tekanan pada ekonomi menjelang tahun pemilihan, pembuat undang-undang bisa mengotorisasi “cek pengembalian tarif” atau pembayaran dividen lainnya untuk mencegah resesi.

Gelombang kedua ini akan semakin memperkuat efek seperti stimulus yang sudah tertanam dalam skenario pengembalian dana.

Dilema Inflasi

Di sinilah paradoksnya: pengembalian besar dan potensi pembayaran tambahan terdengar menguntungkan bagi dompet individu, tetapi dampak ekonomi kolektifnya bisa menjadi masalah.

Pembayaran stimulus yang terkonsentrasi secara historis memperkuat inflasi, yang berpotensi mendorong Federal Reserve untuk mempertahankan suku bunga yang lebih tinggi lebih lama atau menunda pemotongan suku bunga tambahan. Biaya pinjaman yang lebih tinggi kemudian menyebar ke pinjaman konsumen, hipotek, dan pembiayaan bisnis—mengimbangi manfaat yang diperoleh individu dari windfall pengembalian dana.

Waktu menjadi faktor penting. Tekanan inflasi awal 2026 muncul tepat saat pembuat kebijakan berharap momentum ekonomi akan stabil tanpa langkah stimulus tambahan.

Apa Artinya Ini untuk Perencanaan Anda

Intinya bukan untuk menghindari pengembalian dana—itu adalah uang Anda, hasil kerja keras Anda. Sebaliknya, penting untuk mempertimbangkan bagaimana mengalokasikan dana ini secara strategis. Pengeluaran sekaligus yang langsung mendorong permintaan ke dalam tekanan inflasi justru bekerja melawan daya beli jangka panjang Anda.

Rumah tangga yang cerdas secara finansial mungkin mempertimbangkan untuk menyimpan sebagian besar dana atau menggunakan pengembalian dana untuk pengurangan utang daripada konsumsi, sehingga meminimalkan kontribusi pribadi terhadap inflasi yang didorong permintaan.

Analisis J.P. Morgan menegaskan adanya ketegangan ekonomi fundamental: bantuan jangka pendek bagi konsumen sering bertentangan dengan stabilitas harga jangka panjang. Saat 2026 mendekat, ketegangan itu akan terungkap secara nyata.