Sebuah perusahaan perangkat lunak terkenal pernah menjadi terkenal karena bertaruh pada Bitcoin, saat ini memegang lebih dari 670.000 Bitcoin, yang mencakup lebih dari 3,2% dari total pasokan global, dan telah menjadi sumber risiko utama dalam ekosistem koin.

Perusahaan ini mengumpulkan Bitcoin tersebut dengan mengeluarkan lebih dari 50 miliar dolar—uang utama berasal dari pinjaman dan penerbitan saham tambahan. Ironisnya, pendapatan bisnis perangkat lunak tahunan mereka hanya sekitar 460 juta dolar, sementara eksposur Bitcoin yang besar ini sangat jauh dibandingkan. Dengan kata lain, seluruh perusahaan saat ini adalah sebuah dana Bitcoin yang dibalut dengan lapisan perangkat lunak.

Angka-angka yang lebih mencolok. Pada akhir 2025, nilai pasar perusahaan diperkirakan sekitar 45 miliar dolar, sementara nilai Bitcoin yang mereka pegang diperkirakan antara 590 hingga 600 miliar dolar—nilai posisi di buku malah melebihi total valuasi perusahaan. Investor memberikan diskon pada sahamnya, terutama karena kekhawatiran tentang dilusi saham, lubang hitam utang, dan keberlanjutan jangka panjang. Rata-rata biaya akuisisi mereka sekitar 74,972@E5@ dolar per Bitcoin, dan lebih dari 95% dari valuasi mereka terkunci oleh harga Bitcoin—begitu harga koin melemah, seluruh perusahaan harus ikut terpuruk.

Data terbaru adalah contoh nyata. Dari awal Oktober hingga sekarang, Bitcoin turun 20%, tetapi saham perusahaan ini turun lebih parah—kerugian selama periode itu lebih dari dua kali lipat penurunan Bitcoin. Inilah efek penggandaan dari leverage tinggi: semakin besar posisi, semakin berat utang, dan semakin fatal fluktuasi harga.