#AI基础设施投资 Lagi-lagi sebuah pola klasik sedang dipertontonkan. Infrastruktur AI merayakan kemenangan selama dua tahun, sekarang masalahnya sudah di depan mata: uang terbakar dengan cepat, pendapatan justru tidak mengikuti. Analisis QCP menyentuh inti masalah—dana mengalir tanpa henti, tetapi kemajuan monetisasi sangat lambat, ini seperti lubang hitam tanpa dasar.

Saya telah melihat terlalu banyak siklus seperti ini. Pada awalnya semua orang bercerita, putaran pendanaan bergiliran, valuasi meningkat pesat. Tapi ketika kenyataan mulai menguji janji-janji tersebut, masalah mulai muncul. Jika tahun depan pendapatan perusahaan AI tidak mampu mengikuti kecepatan investasi, risiko ini tidak akan terbatas pada saham teknologi saja, tetapi akan menyebar ke seluruh sistem valuasi pasar. Penilaian ulang besar-besaran yang mungkin terjadi pada 2026 pada dasarnya adalah pasar yang membayar terlalu optimis di masa lalu.

Lebih menyakitkan lagi, penyesuaian semacam ini sering kali brutal. Bukan penurunan perlahan, tetapi penindasan secara kolektif. Pasar kripto juga harus menghadapi ancaman pengawasan indeks MSCI, keluar dari dana pasif sebesar 2,8 miliar dolar AS bisa saja terjadi kapan saja.

Apa kuncinya? Sekarang, mereka yang masuk ke pasar untuk mengejar infrastruktur AI harus memikirkan dua hal: pertama, apa jalur pendapatan nyata dari perusahaan-perusahaan ini, bukan di PPT, tetapi uang asli; kedua, apakah kemampuan risiko mereka mampu menanggung penilaian ulang nilai tersebut di hari itu. Banyak orang masuk saat harga tinggi, dan ketika menyadari, mereka sudah terjebak mati-matian.

Satu prinsip dasar bertahan di dunia blockchain adalah, jangan pernah mengikuti arus saat semua orang sedang merayakan. Belajarlah membaca siklus, mengenali jebakan, dan menghitung risiko.