IOSG Pendiri: 2025 adalah tahun gelap bagi pasar kripto, lalu bagaimana dengan 2026?

Tulisan: Jocy, Co-Founder IOSG

Ini adalah perubahan mendasar dalam struktur pasar, sementara kebanyakan orang masih menggunakan logika siklus lama untuk melihat era baru.

Rekap pasar kripto 2025, kita melihat pergeseran paradigma dari spekulasi ritel ke alokasi institusi, data inti menunjukkan posisi institusi 24%, keluar dari pasar ritel 66% — — Perputaran pasar kripto 2025 selesai. Lupakan siklus empat tahun, di era institusi ada aturan baru! Izinkan saya menggunakan data dan logika untuk mengurai kebenaran di balik 「 Tahun Terburuk 」 ini.

Data permukaan: Performa aset 2025

Pertama lihat data permukaan — — Performa aset 2025. Aset tradisional: perak +130%, emas +66%, tembaga +34%, Nasdaq +20.7%, S&P 500 +16.2%. Aset kripto: BTC -5.4%, ETH -12%, altcoin utama -35% sampai -60%. Terlihat sangat buruk? Mari kita lanjutkan.

Tapi jika hanya melihat harga, Anda melewatkan sinyal terpenting. Meskipun BTC tahun ini -5.4%, namun pernah mencapai rekor tertinggi $126,080. Yang lebih penting: apa yang terjadi saat harga turun? ETF BTC 2025 mengalami arus masuk bersih $250 miliar dolar, total AUM mencapai $1,140–1,200 miliar, proporsi posisi institusi 24%. Ada yang panik, ada yang membeli.

Judgment kunci pertama: dominasi pasar telah beralih dari ritel ke institusi

Persetujuan ETF BTC spot Januari 2024 adalah titik balik. Pasar yang sebelumnya didominasi ritel dan OG kini dipimpin oleh investor makro, kas perusahaan, dana kekayaan negara. Ini bukan sekadar perubahan peserta, melainkan penulisan ulang aturan permainan.

Dukungan data: BlackRock IBIT dalam 228 hari mencapai $500 miliar AUM, menjadi ETF dengan pertumbuhan tercepat dalam sejarah. Sekarang posisi 78–80 ribu BTC, melebihi MicroStrategy yang 67 ribu BTC. Tiga institusi besar—Grayscale, BlackRock, dan Fidelity—menguasai 89% total aset ETF BTC. Rencana investasi 13F menunjukkan 86% investor institusi sudah memegang atau berencana mengalokasikan aset digital. Korelasi BTC dengan S&P 500 naik dari 0.29 di 2024 menjadi 0.5 di 2025.

Lihat lagi strategi agresif BlackRock dan MicroStrategy. Pangsa pasar IBIT BlackRock sekitar 60% dari ETF BTC, posisi 80 ribu BTC sudah melampaui MicroStrategy yang 671,268 BTC. Partisipasi institusi terus meningkat: laporan 13F menunjukkan posisi institusi menyumbang 24% dari total AUM ETF (Q3 2025); lebih banyak investor profesional mencapai 26.3%, naik 5.2% dari Q3; perusahaan manajemen aset besar menguasai 57% posisi ETF BTC, hedge fund profesional 41%, keduanya hampir 98% — — Ini menunjukkan posisi institusi saat ini didominasi oleh dua jenis investor profesional ini, belum termasuk dana pensiun, perusahaan asuransi, dan institusi konservatif lainnya (mungkin masih menunggu atau baru mulai mengalokasikan); posisi institusi FBTC mencapai 33.9%.

Investor utama termasuk Abu Dhabi Investment Council (ADIC), dana kekayaan negara Mubadala, CoinShares, dana hibah Harvard (memiliki $1.16 miliar IBIT), dan lain-lain. Perusahaan pialang besar dan bank juga menambah kepemilikan ETF Bitcoin. Laporan Wells Fargo menunjukkan kepemilikan sebesar $491 juta, Morgan Stanley $724 juta, JPMorgan $346 juta. Ini menunjukkan produk ETF Bitcoin terus diintegrasikan oleh berbagai lembaga keuangan besar. Pertanyaannya: mengapa institusi terus menambah posisi di 「 puncak 」?

Karena mereka tidak melihat harga, melainkan siklus

Setelah Maret 2024, pemegang jangka panjang (LTH) secara kumulatif menjual sekitar 140 ribu BTC, senilai $121,17 miliar. Ini adalah pelepasan pasokan yang belum pernah terjadi sebelumnya. Tapi yang ajaib — — harga tidak ambruk. Kenapa? Karena institusi dan kas perusahaan menyerap tekanan jual ini.

Tiga gelombang penjualan dari pemegang jangka panjang: dari Maret 2024 sampai November 2025, pemegang jangka panjang (LTH) menjual sekitar 140 ribu BTC (senilai $121,17 miliar). Gelombang pertama ( akhir 2023 - awal 2024 ): ETF disetujui, BTC dari $25K ke $73K; gelombang kedua ( akhir 2024 ): Trump terpilih, BTC melonjak ke $100K; gelombang ketiga ( 2025 ): BTC tetap di atas $100K .

Berbeda dengan distribusi besar tunggal di 2013, 2017, dan 2021, kali ini distribusi berlangsung secara multi-gelombang. Sepanjang tahun lalu, kita sideways di puncak BTC selama satu tahun, kondisi yang belum pernah terjadi sebelumnya. BTC yang tidak bergerak selama lebih dari 2 tahun sejak awal 2024 berkurang 1,6 juta koin (sekitar $140 miliar), tetapi kapasitas pasar untuk menyerapnya menjadi lebih kuat.

Sementara itu, apa yang dilakukan ritel? Address aktif terus menurun, pencarian Google untuk 「 Bitcoin 」 turun ke titik terendah 11 bulan, volume transaksi kecil $0-$1 turun 66.38%, transaksi besar di atas $1000 meningkat 59.26%. River memperkirakan net jual ritel 2025 sekitar 247,000 BTC( sekitar $230 miliar ). Ritel menjual, institusi membeli.

Ini memunculkan judgment kunci kedua: saat ini bukan 「 puncak pasar bullish 」, melainkan 「 masa akumulasi institusi 」

Logika siklus tradisional: euforia ritel → harga melambung → crash → restart. Logika siklus baru: stabilisasi alokasi institusi → volatilitas menyempit → pusat harga naik → kenaikan struktural. Ini menjelaskan mengapa harga sideways, tetapi aliran dana terus masuk.

Lingkungan kebijakan adalah dimensi ketiga. Pemerintah Trump sudah mengimplementasikan di 2025: Perintah eksekutif kripto (1.23 ditandatangani ), cadangan Bitcoin strategis (~20 ribu BTC), kerangka regulasi stablecoin GENIUS Act, pergantian ketua SEC (Atkins ). Yang menunggu: RUU struktur pasar (77% peluang disahkan sebelum 2027 ), pembelian short-term US Treasury melalui stablecoin (pertumbuhan skala 10 kali lipat dalam tiga tahun ke depan).

Pengaruh pemilihan tengah tahun 2026: 435 kursi DPR dan 33 kursi Senat akan diperebutkan. Pada 2024, 274 kandidat 「 pro-kripto 」 terpilih, tetapi kelompok lobi perbankan berencana menginvestasikan $1 miliar + untuk melawan pengaruh sumbangan kripto. Survei menunjukkan 64% investor kripto menganggap posisi kandidat terkait kripto 「 sangat penting 」. Tingkat dukungan kebijakan yang ramah belum pernah terjadi sebelumnya.

Tapi ada masalah jendela waktu: Pemilihan tengah tahun 2026 akan berlangsung pada November. Pola sejarah: 「 kebijakan tahun pemilihan berlangsung duluan 」→ kebijakan padat di semester pertama → menunggu hasil pemilihan di semester kedua → volatilitas meningkat. Jadi logika investasi: semester pertama 2026 = masa kebijakan hangat + alokasi institusi = optimisme; semester kedua 2026 = ketidakpastian politik = volatilitas meningkat.

Mengapa 2025 「 performa terburuk 」 dalam kripto, tapi saya tetap optimis?

Kembali ke pertanyaan awal: mengapa 2025 「 performa terburuk 」 dalam kripto, tapi saya tetap optimis? Karena pasar sedang menyelesaikan 「 perputaran 」: dari tangan ritel → tangan institusi, dari spekulasi → alokasi, dari permainan jangka pendek → kepemilikan jangka panjang. Proses ini pasti disertai penyesuaian harga dan volatilitas.

Bagaimana pandangan target harga institusi?

VanEck: $180,000; Standard Chartered: $175,000-$250,000;

Tom Lee: $150,000; Grayscale: mencapai rekor tertinggi di semester pertama 2026.

Ini bukan optimisme buta, melainkan berdasarkan: arus masuk ETF yang berkelanjutan, kas perusahaan yang meningkat di 134 perusahaan dengan total 1,686 juta BTC(, peluang jendela kebijakan di AS yang belum pernah terjadi sebelumnya, dan awal mula alokasi institusi.

Tentu saja, risiko tetap ada: dari sisi makro ada kebijakan Federal Reserve, dolar yang menguat; dari sisi regulasi kemungkinan penundaan RUU struktur pasar; dari pasar, LTH masih bisa terus menjual; dari sisi politik, hasil pemilihan tengah tahun tidak pasti. Tapi sisi lain dari risiko adalah peluang. Saat semua orang pesimis, biasanya itu saat terbaik untuk berinvestasi.

Kesimpulan akhir: logika investasi utama: 3–6 bulan ke depan ): kisaran $87K-(, dengan pergerakan sideways, institusi terus membangun posisi; jangka menengah )2026 semester pertama $95K : didorong kebijakan + institusi, target $120K-$150K; jangka panjang (semester kedua 2026 ): volatilitas meningkat, perhatikan hasil pemilihan dan keberlanjutan kebijakan.

Judgment inti: ini bukan puncak siklus, melainkan awal siklus baru

Mengapa saya yakin? Karena sejarah menunjukkan: 2013 didominasi ritel, tertinggi $1,100; 2017 ICO hype, tertinggi $20,000; 2021 DeFi+NFT, tertinggi $69,000; 2025 masuk institusi, saat ini $87,000. Setiap siklus, peserta menjadi lebih profesional, dana lebih besar, infrastruktur lebih lengkap.

Performa 「 terburuk 」 di 2025 pada dasarnya adalah: transisi dari dunia lama ( spekulasi ritel ) ke dunia baru ( alokasi institusi ). Harga adalah biaya transisi, tapi arah sudah pasti. Ketika BlackRock, Fidelity, dana kekayaan negara mulai membangun posisi di sisi kiri, ritel masih bingung 「 apakah akan turun lagi 」. Inilah perbedaan persepsi.

Ringkasan

Akhirnya, ringkasan: 2025 menandai percepatan proses institusionalisasi pasar kripto. Meskipun pengembalian tahunan BTC negatif, investor ETF menunjukkan ketahanan 「HODL」 yang kuat. Secara permukaan, 2025 adalah tahun terburuk untuk kripto, tetapi sebenarnya: perputaran pasokan terbesar, keinginan alokasi institusi terkuat, dukungan kebijakan paling jelas, infrastruktur paling luas. Harga turun 5%, tetapi arus masuk ETF ( miliar dolar. Ini sendiri adalah sinyal terbesar.

Sebagai pelaku dan investor jangka panjang, pekerjaan kita bukan memprediksi harga jangka pendek, melainkan mengidentifikasi tren struktural. Fokus utama 2026 meliputi: kemajuan legislasi RUU struktur pasar, kemungkinan ekspansi cadangan Bitcoin strategis, dan keberlanjutan kebijakan setelah pemilihan tengah tahun. Secara jangka panjang, pengembangan infrastruktur ETF dan kejelasan regulasi akan menjadi fondasi untuk kenaikan berikutnya.

Ketika struktur pasar mengalami perubahan mendasar, logika valuasi lama akan kehilangan relevansi, dan kekuasaan penetapan harga baru akan terbentuk kembali. Tetap rasional, tetap sabar.