Seperti apa infrastruktur keuangan baru di era AI?

null

原文作者：Matt Liston

原文编译：AididiaoJP，Foresight News

2024 Tahun 11 bulan, pasar prediksi telah lebih dulu meramalkan hasil pemilihan. Ketika survei menunjukkan hasil yang sulit dipastikan, dan para ahli berbelit-belit, pasar memberi peluang kemenangan Trump sebesar 60%. Ketika hasil diumumkan, pasar prediksi mengalahkan seluruh sistem prediksi—survei, model, penilaian ahli, semuanya.

Ini membuktikan bahwa pasar dapat mengumpulkan informasi tersebar menjadi keyakinan yang akurat, dan mekanisme berbagi risiko berperan di dalamnya. Sejak tahun 40-an abad ke-20, ekonom bermimpi bahwa pasar spekulasi bisa melampaui prediksi para ahli, dan kini mimpi itu terbukti di panggung terbesar.

Tapi mari kita telaah lebih dalam prinsip ekonomi di baliknya.

Polymarket dan Kalshi menyediakan likuiditas bernilai puluhan miliar dolar. Apa yang mereka peroleh? Mereka menghasilkan sebuah sinyal yang dapat dilihat secara instan dan gratis oleh seluruh dunia. Hedge fund mengamati, tim kampanye menyerapnya, jurnalis membangun dashboard data di sekitarnya. Tidak ada yang perlu membayar untuk intelijen ini, para bettor sebenarnya mensubsidi barang publik global.

Inilah dilema pasar prediksi: informasi yang dihasilkannya justru adalah bagian paling berharga, dan saat dihasilkan, sudah bocor. Pembeli cerdas tidak mau membayar untuk informasi yang terbuka. Penyedia data pribadi bisa mengenakan biaya tinggi kepada hedge fund karena data mereka tidak terlihat pesaing. Sebaliknya, harga pasar prediksi yang terbuka, seakurat apapun, tidak berharga bagi pembeli ini.

Oleh karena itu, pasar prediksi hanya bisa ada di bidang di mana cukup banyak orang ingin “bertaruh”: pemilihan, olahraga, meme daring. Akibatnya, kita mendapatkan hiburan yang menyamar sebagai infrastruktur informasi. Masalah penting bagi pengambil keputusan—risiko geopolitik, gangguan rantai pasok, hasil regulasi, garis waktu perkembangan teknologi—masih belum terjawab, karena tidak ada yang mau bertaruh untuk hal-hal tersebut demi hiburan.

Logika ekonomi pasar prediksi terbalik. Dan memperbaikinya adalah bagian dari perubahan yang lebih besar. Informasi sendiri adalah produk, taruhan hanyalah mekanisme untuk menghasilkan informasi, dan ini adalah mekanisme terbatas. Kita membutuhkan paradigma berbeda. Berikut adalah gambaran awal tentang “keuangan kognitif”: sebuah infrastruktur yang didesain ulang dari prinsip dasar, berfokus pada informasi itu sendiri.

Kecerdasan Kolektif

Pasar keuangan sendiri adalah bentuk kecerdasan kolektif. Mereka mengumpulkan pengetahuan, keyakinan, dan niat yang tersebar menjadi harga, sehingga mengoordinasikan perilaku jutaan peserta yang tidak berkomunikasi langsung. Ini luar biasa, tapi juga sangat tidak efisien.

Operasi pasar tradisional lambat karena terbatas oleh waktu transaksi, siklus penyelesaian, dan gesekan institusional. Mereka hanya bisa mengungkapkan keyakinan secara kasar melalui harga. Hal yang bisa diwakili pun sangat terbatas, yaitu ruang klaim yang dapat diperdagangkan, yang jauh di bawah ruang masalah yang benar-benar diperhatikan manusia. Selain itu, peserta dibatasi secara ketat: hambatan regulasi, persyaratan modal, dan batasan geografis, yang mengecualikan sebagian besar orang dan semua mesin.

Dunia kripto mulai mengubah ini, termasuk pasar tanpa henti, partisipasi tanpa izin, dan aset yang dapat diprogram. Modular protocol yang bisa digabung tanpa koordinasi pusat. DeFi (keuangan terdesentralisasi) telah membuktikan bahwa infrastruktur keuangan bisa dibangun ulang sebagai komponen terbuka dan interoperabel, yang muncul dari interaksi modul otonom, bukan dari perintah penjaga gerbang.

Tapi DeFi sebagian besar hanyalah salinan keuangan tradisional dengan “saluran” yang lebih baik. Kecerdasan kolektifnya tetap berbasis harga, fokus pada aset, dan lambat dalam menyerap informasi baru.

Keuangan kognitif adalah langkah berikutnya: membangun sistem cerdas dari prinsip dasar untuk era AI dan kripto. Kita membutuhkan pasar yang “berpikir” mampu mempertahankan model probabilitas tentang dunia, menyerap informasi dengan tingkat detail apa pun, dapat di-query dan diperbarui oleh sistem AI, dan manusia tidak perlu memahami struktur dasarnya untuk menyumbang pengetahuan.

Komponen untuk mewujudkannya tidak misterius: memperbaiki model ekonomi melalui pasar pribadi, menangkap korelasi dengan struktur kombinasi, memproses informasi secara skala melalui ekosistem agen cerdas, dan mengekstrak sinyal dari otak manusia melalui antarmuka manusia-mesin. Setiap bagian sudah bisa dibangun hari ini, dan ketika digabungkan, akan menciptakan sesuatu yang memiliki makna revolusioner.

Pasar Pribadi

Jika harga tidak terbuka, kendala ekonomi hilang.

Sebuah pasar prediksi pribadi hanya memperlihatkan harga kepada entitas yang mensubsidi likuiditas. Entitas ini mendapatkan sinyal eksklusif, sebuah intelijen milik sendiri, bukan barang publik. Dengan begitu, pasar menjadi memungkinkan untuk masalah “ada yang butuh jawaban” kapan saja, tanpa peduli apakah ada yang mau bertaruh demi hiburan.

Saya dan @_Dave_White_ pernah membahas konsep ini.

Bayangkan sebuah hedge fund makro yang ingin mendapatkan estimasi probabilitas berkelanjutan tentang keputusan Federal Reserve, hasil inflasi, dan data ketenagakerjaan, sebagai sinyal pengambilan keputusan, bukan peluang taruhan. Selama intelijen itu eksklusif, mereka bersedia membayar. Sebuah kontraktor pertahanan ingin distribusi probabilitas skenario geopolitik, sebuah perusahaan farmasi ingin prediksi waktu persetujuan regulasi. Tapi hari ini, pembeli ini tidak ada, karena begitu informasi dihasilkan, langsung bocor ke pesaing.

Privasi adalah fondasi agar model ekonomi bisa berjalan. Jika harga terbuka, pembeli informasi kehilangan keunggulan, pesaing menumpang, dan sistem akan kembali ke kondisi yang hanya mengandalkan hiburan.

Trusted Execution Environment (TEE) memungkinkan semua ini terjadi: sebuah enclave komputasi aman di mana proses perhitungan tidak terlihat oleh pihak luar (bahkan operator sistem). Status pasar sepenuhnya ada di dalam TEE. Pembeli informasi menerima sinyal melalui saluran terverifikasi. Banyak entitas non-persaing bisa berlangganan pasar yang tumpang tindih; jendela akses berlapis bisa menyeimbangkan antara eksklusivitas informasi dan distribusi yang lebih luas.

TEE tidak sempurna, membutuhkan kepercayaan pada produsen hardware. Tapi sudah cukup untuk aplikasi komersial dan teknologi terkaitnya cukup matang saat ini.

Pasar Kombinasi

Pasar prediksi saat ini memperlakukan peristiwa sebagai entitas terpisah. “Apakah Federal Reserve akan menurunkan suku bunga pada Maret?” di pasar tersendiri. “Apakah inflasi kuartal kedua akan melebihi 3%?” di pasar lain. Trader yang memahami hubungan intrinsik peristiwa ini, misalnya tahu bahwa inflasi tinggi bisa meningkatkan peluang penurunan suku bunga, atau ketenagakerjaan yang kuat bisa menurunkan peluang tersebut, harus melakukan arbitrase manual antar pool dana yang tidak terhubung ini, berusaha membangun kembali korelasi yang rusak oleh struktur pasar itu sendiri.

Ini seperti membangun otak, di mana setiap neuron hanya bisa menyalurkan impuls secara terisolasi.

Pasar prediksi kombinasi berbeda: mereka mempertahankan sebuah “distribusi probabilitas gabungan” dari berbagai hasil. Sebuah transaksi yang menyatakan “suku bunga tetap tinggi dan inflasi di atas 3%” akan menimbulkan gelombang di semua pasar terkait, memperbarui seluruh struktur probabilitas secara bersamaan.

Ini mirip dengan cara kerja pembelajaran neural network: selama pelatihan, setiap pembaruan gradien secara bersamaan menyesuaikan jutaan parameter, seluruh jaringan merespons secara holistik terhadap data. Begitu juga, setiap transaksi di pasar prediksi gabungan akan memperbarui distribusi probabilitasnya, menyebarkan informasi melalui korelasi, bukan hanya memperbarui harga secara terpisah.

Akhirnya, yang muncul adalah sebuah “model”, sebuah distribusi probabilitas yang terus diperbarui di ruang keadaan peristiwa dunia. Setiap transaksi mengoptimalkan pemahaman model ini tentang korelasi antar hal. Pasar belajar bagaimana dunia saling terhubung.

Ekosistem Cerdas

Sistem perdagangan otomatis sudah mendominasi Polymarket. Mereka memantau harga, menemukan kesalahan penetapan harga, melakukan arbitrase, menggabungkan informasi eksternal, dan bekerja jauh lebih cepat dari manusia.

Pasar prediksi saat ini dirancang untuk bettor manusia yang menggunakan antarmuka web. Agen cerdas “terpaksa” ikut dalam desain ini. Tapi pasar prediksi berbasis AI akan membalik logika ini: agen cerdas menjadi pemain utama, dan manusia menjadi sumber informasi yang diintegrasikan ke dalam sistem.

Ada keputusan arsitektur penting: harus ada isolasi total. Agen cerdas yang bisa melihat harga tidak boleh sekaligus menjadi sumber informasi; dan agen yang mengumpulkan informasi tidak boleh mengakses harga.

Tanpa “tembok” ini, sistem akan saling menggerogoti. Agen yang bisa mengakses informasi dan melihat harga bisa secara terbalik menebak apa yang bernilai dari pergerakan harga, lalu mencarinya sendiri. Akibatnya, sinyal pasar justru menjadi peta harta karun yang menuntun orang lain. Perilaku pengumpulan informasi akan bertransformasi menjadi semacam “perdagangan prediksi” yang kompleks. Mekanisme isolasi memastikan bahwa agen pengumpul informasi hanya bisa memperoleh keuntungan dengan menyediakan sinyal yang benar-benar baru dan unik.

Di sisi “tembok”: ada agen perdagangan, bersaing dalam struktur kombinasi kompleks untuk mengidentifikasi kesalahan harga; dan agen penilai yang menilai informasi yang masuk melalui mekanisme adversarial, membedakan sinyal, noise, dan manipulasi.

Di sisi lain “tembok”: ada agen pengumpul informasi yang beroperasi di luar sistem inti. Mereka memantau data, menelusuri dokumen, berinteraksi dengan individu manusia yang memiliki pengetahuan unik—dan mengirimkan informasi secara satu arah ke pasar. Ketika informasi mereka terbukti berharga, mereka akan mendapatkan kompensasi.

Kompensasi mengalir secara terbalik melalui rantai. Sebuah transaksi yang menguntungkan akan memberi penghargaan kepada agen yang mengeksekusi, menilai, dan awalnya mengumpulkan informasi tersebut. Ekosistem ini menjadi platform: di satu sisi, memungkinkan AI yang sangat profesional untuk memonetisasi kemampuannya; di sisi lain, menjadi fondasi bagi sistem AI lain untuk mengumpulkan intelijen dan mengarahkan tindakan mereka. Agen adalah pasar itu sendiri.

Kecerdasan Manusia

Sebagian besar informasi paling berharga di dunia hanya ada di dalam kepala manusia. Misalnya, insinyur yang tahu bahwa kemajuan produk mereka tertinggal; analis yang merasakan perubahan subtil perilaku konsumen; pengamat yang melihat detail bahkan satelit pun tidak bisa.

Sistem berbasis AI asli harus mampu menangkap sinyal dari otak manusia ini, tanpa terkubur oleh gelombang noise yang besar. Ada dua mekanisme yang memungkinkan ini:

Perantara agen: memungkinkan manusia melakukan “perdagangan” tanpa melihat harga. Seseorang cukup mengungkapkan keyakinan dengan bahasa alami, misalnya “Saya rasa peluncuran produk akan ditunda.” Sebuah “agen penerjemah keyakinan” akan menganalisis prediksi ini, menilai tingkat kepercayaan, dan akhirnya mengubahnya menjadi posisi pasar. Agen ini berkoordinasi dengan sistem yang memiliki akses ke harga, membangun dan mengeksekusi order. Peserta manusia hanya mendapatkan umpan balik kasar: “Posisi sudah dibuat” atau “Keunggulan kurang.” Imbalan dihitung setelah acara berdasarkan akurasi prediksi, dan informasi harga tidak pernah bocor.

Pasar informasi: memungkinkan agen pengumpul informasi membayar langsung sinyal dari manusia. Misalnya, agen yang ingin tahu tentang profitabilitas sebuah perusahaan teknologi bisa mengidentifikasi insinyur yang memiliki pengetahuan internal, membeli laporan evaluasi dari mereka, dan kemudian membayar berdasarkan nilai informasi tersebut di pasar. Manusia mendapatkan imbalan karena pengetahuannya, tanpa perlu memahami struktur pasar yang rumit.

Contohnya, analis Alice: dia berpendapat bahwa sebuah akuisisi tidak akan disetujui regulasi. Dia memasukkan pandangannya melalui antarmuka bahasa alami. Agen penerjemah keyakinannya menganalisis prediksi ini, menilai kepercayaan dari detail bahasa, memeriksa rekam jejaknya, dan membangun posisi yang sesuai, tanpa pernah melihat harga. Agen koordinasi di TEE akan menilai apakah pandangannya memiliki keunggulan informasi berdasarkan probabilitas yang tersirat di pasar saat ini, lalu mengeksekusi transaksi. Alice hanya akan menerima notifikasi “Posisi sudah dibuat” atau “Keunggulan kurang.” Harga tetap rahasia.

Arsitektur ini memandang perhatian manusia sebagai sumber daya langka yang harus didistribusikan dan diberi kompensasi secara adil, bukan sebagai sumber daya publik yang bisa dieksploitasi sembarangan. Seiring matang dan berkembangnya antarmuka ini, pengetahuan manusia akan menjadi “mengalir”: informasi yang Anda ketahui akan masuk ke dalam model realitas global, dan saat terbukti benar, Anda akan mendapatkan imbalan. Informasi yang tersimpan di kepala tidak akan lagi terperangkap.

Gambaran Masa Depan

Jika kita melihat cukup jauh, kita bisa membayangkan ke mana semua ini akan membawa kita.

Masa depan adalah lautan hubungan yang mengalir, modular, dan saling berinteroperasi. Hubungan ini terbentuk dan menghilang secara spontan antara manusia dan non-manusia tanpa ada penjaga pusat. Ini adalah “kepercayaan mandiri yang fractal.”

Agen-agen bernegosiasi, manusia menyumbang pengetahuan melalui antarmuka alami, sumber informasi terus mengalir ke model realitas yang terus diperbarui, siapa pun bisa mengaksesnya, tapi tidak ada yang bisa mengendalikannya.

Pasar prediksi saat ini hanyalah sketsa awal dari gambaran ini. Mereka membuktikan konsep inti (berbagi risiko menghasilkan keyakinan yang akurat), tapi terjebak dalam model ekonomi dan asumsi struktur yang salah. Taruhan olahraga dan tebak-tebakan pemilihan adalah seperti ARPANET (internet awal) bagi internet global saat ini: sebuah “bukti konsep” yang disalahartikan sebagai bentuk akhir.

Sebenarnya, “pasar” sejati adalah setiap keputusan yang diambil di bawah ketidakpastian—artinya, hampir semua keputusan. Manajemen rantai pasok, uji klinis, perencanaan infrastruktur, strategi geopolitik, alokasi sumber daya, pengangkatan dan pemberhentian pegawai… nilai dari mengurangi ketidakpastian di bidang-bidang ini jauh melebihi hiburan bertaruh pada pertandingan olahraga. Kita hanya belum membangun infrastruktur yang mampu menangkap nilai ini.

Akan datang “Momen OpenAI” di bidang kognitif: sebuah proyek infrastruktur skala peradaban, tapi bukan untuk penalaran individu, melainkan untuk kepercayaan kolektif. Perusahaan model bahasa besar sedang membangun sistem yang “berpikir” dari data pelatihan masa lalu; dan keuangan kognitif bertujuan membangun sistem yang “percaya”—yang mampu mempertahankan distribusi probabilitas yang terkalibrasi tentang keadaan dunia, terus diperbarui melalui insentif ekonomi (bukan melalui gradient descent), dan mengintegrasikan pengetahuan manusia dengan tingkat detail apa pun. LLM mengkodekan masa lalu; pasar prediksi mengumpulkan keyakinan tentang masa depan. Gabungan keduanya akan membentuk sistem kognitif yang lebih lengkap.

Setelah berkembang secara penuh, ini akan menjadi infrastruktur: sistem AI yang dapat di-query untuk memahami ketidakpastian dunia; manusia dapat menyumbang pengetahuan tanpa harus memahami mekanisme internalnya; dan sistem ini mampu menyerap pengetahuan lokal dari sensor, pakar bidang, dan penelitian terbaru, lalu menggabungkannya menjadi model tunggal. Sebuah model dunia yang otomatis mengoptimalkan prediksi dan ketidakpastian. Sebuah fondasi di mana ketidakpastian sendiri bisa diperdagangkan dan dikombinasikan. Pada akhirnya, kecerdasan yang muncul akan melampaui jumlah bagian-bagiannya.

Inilah arah yang sedang dibangun oleh keuangan kognitif, sebuah “mesin peradaban”.

Kepentingan

Semua puzzle sudah lengkap: kemampuan agen telah melampaui ambang batas untuk prediksi; komputasi rahasia telah beralih dari laboratorium ke lingkungan produksi; pasar prediksi telah membuktikan kecocokan produk-manfaat secara skala besar di bidang hiburan. Semua petunjuk ini mengarah ke sebuah peluang sejarah konkret: membangun infrastruktur kognitif yang dibutuhkan untuk era AI.

Kemungkinan lain adalah pasar prediksi tetap di level hiburan, akurat saat pemilihan, tapi tidak pernah menyentuh masalah penting yang sebenarnya. Saat itu, infrastruktur untuk memahami ketidakpastian—fondasi utama AI—tidak akan ada, dan sinyal berharga dari kepala manusia akan tetap diam dalam keheningan selamanya.