Keputusan Suku Bunga Fed Minggu Ini Bisa Membentuk Ulang Pasar—Inilah Yang Perlu Diperhatikan

Ketidakpastian Mengaburkan Narasi Pemangkasan Suku Bunga

Saham Asia memulai minggu tanpa arah yang jelas karena para trader bergulat dengan sinyal yang bertentangan menjelang pertemuan Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) yang dijadwalkan akhir pekan ini. Sementara konsensus sangat condong ke arah pengurangan suku bunga sebesar seperempat poin—yang saat ini berada di antara 3,75% dan 4,0%—perpecahan internal bank sentral menciptakan ketegangan pasar yang signifikan.

Peserta pasar telah memperhitungkan sekitar 85% kemungkinan terjadinya pemangkasan suku bunga, namun konsensus ini menyembunyikan ketidakpastian yang lebih dalam. Survei Reuters terhadap 108 ekonom menunjukkan hanya 19 yang memperkirakan tidak ada perubahan, dengan sebagian besar mengantisipasi pengurangan. Namun, Michael Feroli dari JPMorgan memperingatkan bahwa FOMC bisa memberikan sinyal hawkish yang tidak terduga. Analisisnya menunjukkan setidaknya dua suara dissent yang menentang tindakan kemungkinan besar, dan mayoritas tipis dari 19 anggota komite mungkin memberi sinyal keterbukaan terhadap pemotongan lebih lanjut di bulan Desember—sebuah skenario yang akan menambah kompleksitas kerangka panduan Fed.

Taruhannya sangat tinggi karena FOMC belum melihat tiga atau lebih dissent sejak 2019, menjadikan skenario tersebut secara historis tidak umum—hanya terjadi sembilan kali dalam 35 tahun terakhir. Jika sentimen berbalik ke arah mempertahankan suku bunga stabil, investor bisa menghadapi kejutan besar terhadap posisi mereka saat ini.

Apa Selanjutnya: Pertanyaan Januari

Melihat ke luar dari keputusan minggu ini, Feroli memprediksi Fed bisa melakukan pemangkasan suku bunga lagi di Januari sebagai langkah pencegahan terhadap potensi penurunan pasar tenaga kerja, diikuti oleh jeda panjang dalam penyesuaian kebijakan. Saat ini, pasar hanya memberi probabilitas 24% terhadap tindakan di Januari, dengan ekspektasi pelonggaran yang didorong kembali ke Juli paling awal.

Dinamik ini memiliki efek riak di seluruh aliran modal global. Bagi investor internasional yang mengelola portofolio dengan berbagai mata uang—seperti mereka yang mengonversi 400.000 USD ke AUD untuk eksposur pasar Australia—jalur Fed menjadi variabel penting. Volatilitas mata uang sering mengikuti selisih suku bunga antara bank sentral.

Bank Sentral Global Tetap Bertahan

Minggu ini juga membawa keputusan dari bank sentral di Kanada, Swiss, dan Australia. Konsensus menunjukkan ketiganya akan mempertahankan suku bunga saat ini. Bank Nasional Swiss menghadapi tantangan khusus: sementara siklus pelonggaran bisa membantu mengatasi kekuatan mata uangnya, suku bunga negatif tetap tidak menarik bagi pembuat kebijakan mengingat patokan 0% yang ada.

Bank sentral Australia menghadapi tekanan berbeda. Ketahanan ekonomi telah meredupkan ekspektasi untuk pemangkasan suku bunga tambahan, dengan beberapa peserta pasar kini memperhitungkan kemungkinan kenaikan suku bunga menjelang akhir 2026. Perubahan ekspektasi ini bisa mendukung dolar Australia terhadap mata uang utama lainnya.

Pasar Saham Mengambang

Futures indeks saham—kontrak S&P 500 dan Nasdaq—menunjukkan pergerakan minimal di awal perdagangan, mencerminkan kehati-hatian yang melanda pasar menjelang pengumuman FOMC. Laporan laba dari Oracle dan Broadcom minggu ini akan memberikan petunjuk tentang minat investor terhadap saham terkait kecerdasan buatan, sementara hasil Costco harus mengungkapkan ketahanan pengeluaran konsumen.

Pasar Obligasi Harga Risiko Hawkish

Sekuritas Treasury berjangka panjang menghadapi tekanan hasil yang naik meskipun ada ekspektasi pemangkasan suku bunga. Logikanya: bahkan jika Fed memangkas suku bunga, pembuat kebijakan mungkin memberi sinyal sikap hawkish terhadap kebijakan di masa depan, yang berpotensi mengurangi tekanan turun pada hasil obligasi. Dinamika ini mencerminkan kekhawatiran tentang kritik Presiden Trump terhadap independensi Fed baru-baru ini dan ketakutan bahwa kebijakan yang terlalu akomodatif dapat memicu inflasi kembali dalam jangka panjang.

Per hari Senin, hasil Treasury 10 tahun naik secara modest ke 4,146%, melanjutkan tren kenaikan 9 basis poin dalam minggu sebelumnya. Hasil yang meningkat ini mendukung dolar AS, yang stabil di dekat indeks 99,013. Perdagangan dolar-yen berkisar di sekitar 155,37, naik dari rendah Jumat di 154,34, sementara euro tetap relatif stabil di $1,1638, mendekati puncak tujuh minggu di $1,1682.

Komoditas Menguat karena Harapan Stimulus

Pasar komoditas tetap optimis karena spekulasi tentang kemungkinan pelonggaran fiskal dan moneter AS. Harga tembaga baru-baru ini mencapai level historis, didorong oleh kekhawatiran pasokan dan permintaan yang melonjak terkait pembangunan infrastruktur kecerdasan buatan. Emas diperdagangkan mendekati $4.202 per ons setelah lonjakan Jumat ke $4.259, sementara perak tetap tinggi mendekati rekor tertinggi.

Pasar energi mendapat manfaat dari narasi pemangkasan suku bunga yang dipadukan dengan ketidakpastian geopolitik yang mempengaruhi aliran pasokan dari Rusia dan Venezuela. Minyak mentah Brent naik 0,2% ke $63,85 per barel, sementara minyak mentah AS juga naik 0,2% ke $60,18 per barel. Bagi trader dan produsen komoditas yang ingin melakukan lindung nilai terhadap eksposur mata uang—seperti mengonversi pendapatan ke mata uang alternatif—interaksi antara harga komoditas dan nilai tukar tetap menjadi faktor penting.

Keputusan: Antisipasi dan Kehati-hatian

Minggu ini menjadi titik balik penting bagi pasar global. Keputusan Fed, dipadukan dengan panduan dan sinyal dari bank sentral sejawat, akan menentukan apakah optimisme berbasis stimulus akan berlanjut hingga awal 2025 atau menghadapi hambatan dari retorika hawkish. Investor di berbagai kelas aset dan mata uang tetap bersiap untuk volatilitas.