Sudah hampir sepuluh tahun saya terlibat di dunia kripto, telah mengalami banyak siklus besar dan kecil. Sekarang data pasar ini, memang ada beberapa bayangan dari akhir 2018 dan 2022—tapi jika dilihat dengan teliti, logika mungkin tidak sama.

Bitcoin mulai melemah setelah mencapai puncaknya di 126.000 pada bulan Oktober, terendah jatuh ke sedikit di atas 85.000, dengan total penurunan mendekati tiga puluh persen. Indeks ketakutan pasar sudah lama memasuki zona merah tua. Tapi jujur saja, ini adalah saat di mana saya justru merasa lebih bersemangat.

**Mengapa harus turun?**

Selama sebulan terakhir, ada fenomena yang sangat jelas - para pemain awal yang telah memegang koin selama bertahun-tahun mulai mempercepat penjualan mereka. Mereka memiliki biaya rendah, jadi menjualnya pun memberikan keuntungan yang besar. Masalahnya adalah seharusnya dana yang bisa menyerap tekanan jual ini - seperti ETF, institusi besar - belakangan ini jelas merasa tidak mampu. Di satu sisi mereka menjual dengan gila-gilaan, di sisi lain tidak ada yang mau membeli, sehingga dengan ketidaksesuaian antara penawaran dan permintaan, pasar tentu tidak dapat bertahan.

Ditambah dengan penyesuaian kebijakan awal Oktober yang langsung memicu badai likuidasi leveraj, lebih dari 19 miliar hilang dalam sehari, para pemain mengikuti arus benar-benar terkejut. Sampai sekarang, sekelompok pemain kontrak masih menjilat luka.

**Tapi ini benar-benar bukan akhir dunia**

Pandangan saya mungkin berbeda dari banyak orang. Ini bukan seperti industri benar-benar tamat, lebih mirip dengan penyesuaian normal dalam siklus besar.

Alasannya sangat sederhana—lihat data pasar di blockchain. Alamat aktif tidak mengalami penurunan yang drastis, volume koin yang terkunci di ekosistem utama masih tumbuh secara stabil, dan stablecoin juga terus mengalir masuk. Indikator-indikator ini menunjukkan bahwa ekosistem dasar sebenarnya tidak mengalami masalah besar, penurunan harga lebih banyak dipengaruhi oleh lingkungan makro.

Jelas, kebijakan Federal Reserve masih tidak pasti, situasi internasional semakin kompleks, dan likuiditas menjelang akhir tahun memang sudah ketat. Tekanan eksternal ini memang akan menekan harga aset dalam jangka pendek, tetapi tidak akan mengubah logika fundamental.