Taruhan Pemotongan Suku Bunga yang Melunak Mendorong Nilai Dolar Lebih Tinggi di Tengah Peningkatan Perdagangan

Dolar mengalami rally yang signifikan pada hari Rabu, dengan indeks dolar naik 0,65% untuk mencatat level tertinggi dalam 2 minggu—sebuah langkah yang dipicu oleh perubahan harapan pasar seputar kebijakan moneter Federal Reserve. Katalisnya ada dua: BLS secara tak terduga membatalkan publikasi laporan ketenagakerjaan bulan Oktober, menghapus data tenaga kerja yang krusial menjelang pertemuan FOMC bulan Desember, dan komentar hawkish dari notulen Fed 28-29 Oktober menunjukkan bahwa “banyak” pejabat lebih memilih untuk mempertahankan suku bunga tetap hingga akhir 2025. Perkembangan ini secara dramatis mengubah peluang untuk pemotongan suku bunga pada bulan Desember, yang turun dari probabilitas 70% minggu sebelumnya menjadi hanya 28% saat pasar menyesuaikan harapannya.

Selain sinyal kebijakan Fed, aliran perdagangan terbukti mendukung proposisi nilai dolar. Defisit perdagangan Agustus menyusut secara signifikan menjadi -$59,6 miliar dari -$78,2 miliar di bulan Juli, mengalahkan perkiraan ekonom sebesar -$60,4 miliar. Peningkatan defisit perdagangan ini menyoroti daya saing AS yang lebih kuat dan memberikan dukungan fundamental bagi mata uang saat investor menilai kembali daya tarik dolar berdasarkan dasar ekonomi yang nyata.

Kelemahan pada mata uang pesaing memperkuat keuntungan dolar. Yen jatuh ke level terendah dalam 10 bulan terhadap dolar setelah Goushi Kataoka, penasihat Perdana Menteri Jepang Takaichi, menyarankan bahwa BOJ kemungkinan akan mempertahankan suku bunga hingga Maret 2025. Yang lebih signifikan, Kataoka mengungkapkan bahwa Jepang merencanakan anggaran tambahan sekitar 20 triliun yen ($129 miliar)—jauh lebih besar dari stimulus tahun lalu sebesar 13,9 triliun yen—meningkatkan kekhawatiran tentang keberlanjutan utang Jepang. Sinyal dovish ini dan kekhawatiran ekspansi fiskal membebani yen, dengan USD/JPY naik 0,95% dalam sesi tersebut.

EUR/USD turun 0,46% ke level terendah dalam 1,5 minggu, tertekan oleh dolar yang lebih kuat tetapi terikat oleh pandangan divergen bank sentral. Pasar sekarang menetapkan hanya 4% kemungkinan untuk pemotongan suku bunga ECB pada pertemuan Desember, dengan bank sentral Eropa sebagian besar telah menyelesaikan siklus pelonggarannya sementara Fed mempertahankan beberapa pemotongan yang diharapkan hingga akhir 2026. Divergensi ini memberikan dukungan yang cukup modis terhadap euro dan membatasi penurunan.

Logam mulia menunjukkan aksi campuran saat kekuatan yang bertentangan berjuang memperebutkan harga. Kontrak berjangka emas Desember naik 0,40% dan perak Desember naik 0,66%, sebagian memulihkan dari penjualan tajam minggu ini. Komentar BOJ yang dovish awalnya meningkatkan permintaan aset aman, namun logam pada akhirnya menyerahkan keuntungan saat dolar menguat dan probabilitas pemotongan suku bunga Fed menyusut. Pembelian bank sentral tetap menjadi faktor pendukung, dengan cadangan PBOC China mencapai 74,09 juta ons troy pada bulan Oktober—menandai dua belas bulan berturut-turut akumulasi—sementara bank sentral global membeli 220 juta ton pada Q3, meningkat 28% dari Q2.

Data pendukung berasal dari pesanan mesin inti Jepang untuk bulan September, yang melonjak 4,2% bulan ke bulan, lonjakan terbesar dalam enam bulan dan melampaui perkiraan 2,0%. Sementara itu, indikator hipotek AS melemah: aplikasi MBA turun 5,2% untuk minggu yang berakhir pada 14 November, dengan indeks pembelian turun 2,3% dan indeks refinancing menurun 7,3%. Suku bunga hipotek tetap 30 tahun naik 3 basis poin menjadi 6,37%, mencerminkan pergeseran dari harga pemotongan suku bunga. Dengan dinamika perdagangan yang membaik dan ekspektasi kebijakan moneter yang menjadi lebih hawkish, trajektori jangka pendek dolar tampaknya didukung, meskipun ketidakpastian geopolitik dan intervensi bank sentral terus menciptakan volatilitas yang mendasari di pasar mata uang dan komoditas.